Definição de WACC

p O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) de uma empresa representa seu custo combinado de capital. Custo de Capital. Custo de capital é a taxa mínima de retorno que uma empresa deve obter antes de gerar valor. Antes que uma empresa possa ter lucro, deve pelo menos gerar receita suficiente para cobrir o custo de financiamento de sua operação. em todas as fontes, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, e dívida. O custo de cada tipo de capital é ponderado por sua porcentagem do capital total e são somados. Este guia fornecerá uma análise detalhada do que é WACC, porque é usado, como calculá-lo, e fornecerá vários exemplos.

p O WACC é usado na modelagem financeira. O que é modelagem financeira A modelagem financeira é realizada no Excel para prever o desempenho financeiro de uma empresa. Visão geral do que é modelagem financeira, como e por que construir um modelo. como a taxa de desconto para calcular o valor presente líquido Valor presente líquido (NPV) Valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo de toda a vida de um investimento descontado ao presente. de um negócio.

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p Imagem:Curso de Modelagem de Avaliação de Negócios da CFI.

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Qual é a fórmula WACC?

p Como mostrado abaixo, a fórmula WACC é:

p WACC =(E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))

p Onde:

E =valor de mercado das ações da empresa (capitalização de mercadoCapitalização de mercadoCapitalização de mercado (capitalização de mercado) é o valor de mercado mais recente das ações em circulação de uma empresa. A capitalização de mercado é igual ao preço da ação atual multiplicado pelo número de ações em circulação. A comunidade de investidores costuma usa o valor de capitalização de mercado para classificar empresas)
D =valor de mercado da dívida da empresa
V =valor total do capital (patrimônio líquido mais dívida)
E / V =​​porcentagem do capital que é patrimônio líquido
D / V =​​porcentagem do capital que é dívida
Re =custo do patrimônio líquido (taxa de retorno exigida; Taxa de retorno exigida; a taxa de retorno exigida (taxa mínima) é o retorno mínimo que um investidor espera receber pelo seu investimento. a taxa de retorno exigida é a compensação mínima aceitável para o nível de risco do investimento.)
Rd =custo da dívida (rendimento até o vencimento da dívida existente)
T =taxa de imposto

p Uma versão estendida da fórmula WACC é mostrada abaixo, que inclui o custo das Ações Preferenciais (para empresas que as possuem).

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p O objetivo do WACC é determinar o custo de cada parte da estrutura de capital da empresa Estrutura de capitalEstrutura de capital refere-se ao valor da dívida e / ou patrimônio utilizado por uma empresa para financiar suas operações e seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa com base na proporção do patrimônio, dívida, e ações preferenciais que possui. Cada componente tem um custo para a empresa. A empresa paga uma taxa fixa de juros. Despesa de juros A despesa de juros surge de uma empresa que financia por meio de dívida ou arrendamento mercantil. Os juros são encontrados na demonstração de resultados, mas também pode em sua dívida e um rendimento fixo em suas ações preferenciais. Mesmo que uma empresa não pague uma taxa fixa de retorno sobre o patrimônio líquido, frequentemente paga dividendosDividendosDividendos são uma parte dos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses ganhos podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo. na forma de dinheiro para os acionistas.

p O custo médio ponderado de capital é parte integrante de um modelo de avaliação DCF Guia gratuito de treinamento do modelo DCFUm modelo DCF é um tipo específico de modelo financeiro usado para avaliar uma empresa. O modelo é simplesmente uma previsão do fluxo de caixa livre desalavancado de uma empresa e, portanto, é um conceito importante a ser entendido por profissionais de finanças, especialmente para banco de investimentoInvestment BankingInvestment banking é a divisão de um banco ou instituição financeira que atende aos governos, corporações, e instituições, fornecendo serviços de assessoria em subscrição (levantamento de capital) e fusões e aquisições (M&A). Os bancos de investimento atuam como intermediários e de desenvolvimento corporativo. Desenvolvimento corporativo. Desenvolvimento corporativo é o grupo em uma corporação responsável por decisões estratégicas para crescer e reestruturar seus negócios, estabelecer parcerias estratégicas, envolver-se em fusões e aquisições (M&A), e / ou alcançar a excelência organizacional. O Corp Dev também busca oportunidades que alavanquem o valor da plataforma de negócios da empresa. papéis. Este artigo examinará cada componente do cálculo do WACC.

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WACC Parte 1 - Custo do Capital Próprio

p O custo do capital próprio é calculado usando o Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é um modelo que descreve a relação entre o retorno esperado e o risco de um título. A fórmula CAPM mostra que o retorno de um título é igual ao retorno livre de risco mais um prêmio de risco, com base no beta desse título, que iguala as taxas de retorno à volatilidade (risco versus recompensa). Abaixo está a fórmula para o custo de capital próprio:

p Re =Rf + β × (Rm - Rf)

p Onde:

p Rf =a taxa livre de risco (normalmente, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA em 10 anos)
β =equity beta (alavancado)
Rm =retorno anual do mercado

p O custo do patrimônio líquidoCusto do patrimônio líquido O custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno que um acionista exige para investir em um negócio. A taxa de retorno exigida é baseada no nível de risco associado ao investimento, seja um custo implícito ou um custo de oportunidade de capital. É a taxa de retorno que os acionistas exigem, em teoria, a fim de compensá-los pelo risco de investir nas ações. O Beta é uma medida da volatilidade dos retornos de uma ação em relação ao mercado geral (como o S&P 500). Ele pode ser calculado baixando dados históricos de retorno da Bloomberg ou usando as funções WACC e BETA Lista de funções do Bloomberg, lista das funções mais comuns da Bloomberg e atalhos para ações, renda fixa, notícia, finanças, Informações da Empresa..

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Taxa livre de risco

p A taxa livre de risco Taxa livre de risco A taxa de retorno livre de risco é a taxa de juros que um investidor pode esperar ganhar em um investimento que apresenta risco zero. Na prática, a taxa livre de risco é comumente considerada igual aos juros pagos em um título do Tesouro do governo de 3 meses, geralmente o investimento mais seguro que um investidor pode fazer. é o retorno que pode ser obtido ao investir em um título sem risco, por exemplo., Títulos do Tesouro dos EUA. Tipicamente, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos Nota do Tesouro dos EUA de 10 anosA Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos é uma obrigação de dívida emitida pelo Departamento do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos. é usado para a taxa livre de risco.

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Prêmio de risco patrimonial (ERP)

p Equity Risk PremiumEquity Risk PremiumEquity risk premium é a diferença entre os retornos sobre o patrimônio / ações individuais e a taxa de retorno livre de risco. É a compensação ao investidor por assumir um nível mais alto de risco e investir em ações em vez de títulos sem risco. (ERP) é definido como o rendimento extra que pode ser obtido sobre a taxa livre de risco investindo no mercado de ações. Uma maneira simples de estimar o ERP é subtrair o retorno sem risco do retorno do mercado. Essas informações normalmente serão suficientes para a maioria das análises financeiras básicas. Contudo, na realidade, estimar o ERP pode ser uma tarefa muito mais detalhada. Geralmente, os bancos usam o ERP de uma publicação chamada Ibbotson’s.

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Beta Alavancado

p BetaBetaO beta (β) de um título de investimento (ou seja, uma ação) é uma medida de sua volatilidade de retornos em relação a todo o mercado. É usado como uma medida de risco e é parte integrante do Capital Asset Pricing Model (CAPM). Uma empresa com um beta mais alto tem maior risco e também maiores retornos esperados. refere-se à volatilidade ou risco de uma ação em relação a todas as outras ações no mercado. Existem algumas maneiras de estimar o beta de uma ação. A primeira e mais simples maneira é calcular o beta histórico da empresa (usando a análise de regressão Análise de regressão A análise de regressão é um conjunto de métodos estatísticos usados ​​para estimar as relações entre uma variável dependente e uma ou mais variáveis ​​independentes.) Ou apenas pegar o beta de regressão da empresa na Bloomberg .

p A segunda e mais completa abordagem é fazer uma nova estimativa para beta usando comparáveis ​​de empresas públicas. Análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis ​​de empresas ("Comps") e inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. use esta abordagem, o beta de empresas comparáveis ​​é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.

p Beta não alavancado =Beta alavancado / ((1 + (1 - Taxa de imposto) * (Dívida / Patrimônio Líquido))

p O beta alavancado inclui o risco do negócio e o risco decorrente de assumir dívidas. Contudo, uma vez que diferentes empresas têm diferentes estruturas de capital, Beta desalavancado Beta desalavancado / Beta de ativos Beta desalavancado (Beta de ativos) é a volatilidade dos retornos para uma empresa, sem considerar sua alavancagem financeira. Ele só leva em consideração seus ativos. (beta do ativo) é calculado para remover o risco adicional da dívida, a fim de visualizar o risco comercial puro. A média dos betas desalavancados é então calculada e realavancada com base na estrutura de capital da empresa que está sendo avaliada.

p Beta alavancado =Beta não alavancado * ((1 + (1 - Taxa de imposto) * (Dívida / Patrimônio Líquido))

p Na maioria dos casos, a estrutura de capital atual da empresa é usada quando o beta é realavancado. Contudo, se houver informações de que a estrutura de capital da empresa pode mudar no futuro, então o beta seria realavancado usando a estrutura de capital-alvo da empresa.

p Depois de calcular a taxa livre de risco, prêmio de risco de ações, e beta alavancado, o custo do patrimônio =taxa livre de risco + prêmio de risco do patrimônio * beta alavancado.

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p Imagem:Curso de Modelagem de Avaliação de Negócios da CFI.

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WACC Parte 2 - Custo da Dívida e Ações Preferenciais

p Determinando o custo da dívidaCusto da dívidaO custo da dívida é o retorno que uma empresa oferece aos seus credores e credores. O custo da dívida é usado em cálculos WACC para análise de avaliação. e as ações preferenciais são provavelmente a parte mais fácil do cálculo do WACC. O custo da dívida é o rendimento até o vencimento da dívida da empresa e, da mesma forma, o custo das ações preferenciais é o rendimento das ações preferenciais da empresa. Basta multiplicar o custo da dívida e o rendimento das ações preferenciais com a proporção da dívida e das ações preferenciais na estrutura de capital de uma empresa, respectivamente.

p Uma vez que os pagamentos de juros são dedutíveis do imposto, o custo da dívida deve ser multiplicado por (1 - taxa de imposto), que é referido como o valor da isenção fiscalTax ShieldA Tax Shield é uma dedução permitida do lucro tributável que resulta em uma redução dos impostos devidos. O valor dessas proteções depende da alíquota tributária efetiva para a empresa ou pessoa física. Despesas comuns que são dedutíveis incluem depreciação, amortização, pagamentos de hipotecas e despesas com juros. Isso não é feito para as ações preferenciais porque os dividendos preferenciais são pagos com os lucros após os impostos. não apenas na demonstração de resultados, mas em todas as três demonstrações financeiras principais. Enquanto isso é alcançado.

p Pegue a média ponderada do rendimento atual até o vencimento de todas as dívidas pendentes e, em seguida, multiplique por um menos a taxa de imposto e você terá o custo da dívida após os impostos a ser usado na fórmula WACC.

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p Aprenda os detalhes no curso de matemática para finanças corporativas do CFI.

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Calculadora WACC

p Abaixo está uma captura de tela da Calculadora WACC da CFI na Calculadora ExcelWACC. Esta calculadora WACC ajuda você a calcular o WACC com base na estrutura de capital, custo de equidade, custo da dívida e taxa de imposto. Custo médio ponderado de capital (WACC) representa o custo combinado de capital de uma empresa em todas as fontes, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, e dívida. O custo de cada tipo de capital é ponderado que você pode baixar gratuitamente no formulário abaixo.

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Para que é usado o WACC?

p O Custo Médio Ponderado de Capital serve como taxa de desconto para calcular o Valor Presente Líquido (VPL) de uma empresa. Também é usado para avaliar oportunidades de investimento, uma vez que é considerado representar o custo de oportunidade da empresa. Assim, é usado como uma taxa mínima pelas empresas.

p Uma empresa normalmente usará seu WACC como uma taxa mínima; Definição da taxa mínima; uma taxa mínima, que também é conhecido como taxa de retorno mínima aceitável (MARR), é a taxa de retorno mínima exigida ou a taxa-alvo que os investidores esperam receber de um investimento. A taxa é determinada avaliando o custo de capital, riscos envolvidos, oportunidades atuais na expansão de negócios, taxas de retorno para investimentos semelhantes, e outros fatores para avaliar fusões e aquisições (Processo de Fusões e Aquisições de M &AMergers Este guia o conduz por todas as etapas do processo de Fusões e Aquisições. Saiba como fusões e aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, vamos descrever o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias, e custos de transação), bem como para modelagem financeira de investimentos internos. Se uma oportunidade de investimento tiver uma Taxa Interna de Retorno inferior (IRR Taxa Interna de Retorno (IRR) A Taxa Interna de Retorno (IRR) é a taxa de desconto que torna o valor presente líquido (NPV) de um projeto zero. Em outras palavras, é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento.) do que seu WACC, deve recomprar suas próprias ações ou pagar dividendos em vez de investir no projeto.

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Custo Médio Ponderado de Capital Nominal vs Real

p Dados NominalNominal; nas estatísticas, dados nominais (também conhecidos como escala nominal) são um tipo de dados usados ​​para rotular variáveis ​​sem fornecer nenhum valor quantitativo de fluxos de caixa livres (que incluem a inflação a inflação é um conceito econômico que se refere a aumentos no nível de preços dos bens em um determinado período de tempo. O aumento no nível de preços significa que a moeda em uma determinada economia perde poder de compra (ou seja, menos pode ser comprado com a mesma quantidade de dinheiro).) devem ser descontados por um WACC nominal e os fluxos de caixa livres reais (excluindo a inflação) devem ser descontados por um custo de capital médio ponderado real. Nominal é mais comum na prática, mas é importante estar ciente da diferença.

p Curso de Modelagem de Avaliação de Negócios da CFI.

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Explicação em vídeo do WACC

p Abaixo está uma explicação em vídeo do custo médio ponderado de capital e um exemplo de como calculá-lo. Assista ao vídeo para entender rapidamente como funciona!

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Planos da Carreira

p Muitos profissionais e analistas de finanças corporativas usam o custo médio ponderado de capital em suas tarefas diárias. Algumas das principais carreiras que usam o WACC em suas análises financeiras regulares incluem:

• Investment BankingInvestment Banking Career PathGuia de carreira de banco de investimentos - planeje sua carreira como IB. Saiba mais sobre salários de banco de investimento, como ser contratado, e o que fazer depois de uma carreira no IB. A divisão de banco de investimento (IBD) ajuda os governos, corporações, e as instituições levantam capital e concluem fusões e aquisições (M&A).
• Equity ResearchEquity Research AnalystUm analista de equity research fornece cobertura de pesquisa de empresas públicas e distribui essa pesquisa aos clientes. Cobrimos o salário do analista, descrição do trabalho, pontos de entrada da indústria, e possíveis caminhos de carreira.
• Desenvolvimento corporativoCorporate Development Career PathCorporate Development jobs inclui a execução de fusões, aquisições, desinvestimentos e levantamento de capital interno para uma empresa. Corporativo
• Private EquityPrivate Equity Career ProfileOs analistas e associados de private equity realizam trabalho semelhante ao de banco de investimento. O trabalho inclui modelagem financeira, avaliação, longas horas e altos salários. Private equity (PE) é uma progressão de carreira comum para banqueiros de investimento (IB). Os analistas em IB muitas vezes sonham em "graduar-se" para o lado da compra,

p Saiba mais sobre o custo de capital com Duff e Phelps.

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Sobre CFI

p CFI é o fornecedor oficial do Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA) ®Torne-se um Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA) ®A certificação do Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ® irá ajudá-lo a ganhar a confiança que você precisa em seu carreira em finanças. Inscreva-se hoje! programa de certificação, projetado para ajudar qualquer pessoa a se tornar um analista financeiro de classe mundial. Para continuar avançando em sua carreira, os recursos CFI adicionais abaixo serão úteis:

• O que é modelagem financeira? O que é modelagem financeira A modelagem financeira é realizada no Excel para prever o desempenho financeiro de uma empresa. Visão geral do que é modelagem financeira, como e por que construir um modelo.
• Mostre-me um modelo DCFMe acompanhe uma DCF; a pergunta, siga-me através de uma análise DCF é comum em entrevistas de banco de investimento. Aprenda como responder à pergunta com o guia de respostas detalhado do CFI.
• Métodos de avaliação Métodos de avaliação Ao avaliar uma empresa como uma empresa em funcionamento, existem três métodos de avaliação principais usados:análise DCF, empresas comparáveis, e transações precedentes
• Guias de entrevistaInterviewsAce sua próxima entrevista! Confira os guias de entrevista do CFI com as perguntas mais comuns e as melhores respostas para qualquer cargo de finanças corporativas. Entrevista perguntas e respostas para finanças, contabilidade, investimento bancário, pesquisa de capital, Banco comercial, FP&A, mais! Guias gratuitos e prática para melhorar sua entrevista