Compreendendo as suposições na avaliação do preço das ações

Estimar o valor das ações de uma empresa não é uma proposta fácil. Isso ocorre porque, ao estimar o preço das ações, todos os dados necessários para serem usados ​​na fórmula não estão facilmente disponíveis. Isso ocorre porque os dados são subjetivos.

Na verdade, são os analistas que consultam o que acreditam sobre a empresa, seu futuro e com base nisso quais números inserem na fórmula.

Além disso, números ligeiramente diferentes usados na fórmula fornecem resultados muito diferentes. Conseqüentemente, um analista deve ter uma base sólida para usar qualquer número como entrada para a fórmula de avaliação de ações.

Aqui estão algumas das suposições comuns que deverão ser feitas pelo analista durante o exercício de avaliação de ações:

Período do Horizonte

Como aprendemos no artigo anterior, a avaliação das ações acontece em duas etapas. A primeira etapa é o período do horizonte para o qual os fluxos de caixa exatos são estimados.

Além do período do horizonte, a ação é considerada uma perpetuidade crescente e seu valor é estimado. Mas a questão é:“Quão grande ou pequeno deve ser o período do horizonte e porquê?” Precisamos entender que a resposta a isso não é factual nem baseada em provas.

Em vez disso, a resposta é baseada na subjetividade e na convenção. Cabe, portanto, inteiramente ao analista decidir qual deve ser o período do horizonte.

Um investidor, no entanto, deve estar ciente de que a alteração do período do horizonte tem efeitos enormes na avaliação das ações e deve, portanto, estar atento aos mesmos.

Taxa de crescimento constante

Após o término do período do horizonte, o estoque é considerado uma perpetuidade crescente. Isto significa que continuará a crescer a uma taxa constante durante o resto da sua vida perpétua.

Essa taxa deve ser menor que a taxa de retorno exigida, caso contrário a resposta que receberemos será infinita, pois não será mais uma série infinita decrescente.

Mas então qual deveria ser essa taxa constante de crescimento? Esta é novamente uma questão de grande subjetividade. Mais uma vez o analista tem um elevado nível de discricionariedade nesta decisão.

Além disso, esta suposição é extremamente importante porque o valor da perpetuidade representa quase dois terços do preço das ações na maioria dos casos.

Uma suposição errada aqui pode, portanto, resultar em um preço das ações significativamente mais alto ou mais baixo.

Custo de capital

Além dos retornos esperados do empreendimento, há também muita subjetividade quanto ao risco envolvido em cada caso. É obviamente difícil comparar o risco entre indústrias e entre empresas.

É por esta razão que estimar o custo de capital se torna relativamente difícil. O mercado é, em grande medida, eficiente na precificação do risco.

O custo do capital próprio é calculado com base em dados de mercado dos últimos anos. Mas, mais uma vez, o risco pode ser muito diferente dependendo se selecionamos dados dos últimos 10 anos ou dos últimos 15 anos. Isso também torna a decisão subjetiva!

Oportunidades de crescimento futuro

Além disso, os fluxos de caixa no período do horizonte são estimados com base na opinião do analista sobre o futuro nos próximos 5 a 7 anos ou qualquer que seja o período do horizonte escolhido. Porém, é importante saber que essas estimativas raramente acabam sendo precisas.

Considere o facto de que os ciclos económicos são em grande parte imprevisíveis, assim como os movimentos da concorrência, e compreendemos por que não podemos ter relativa certeza, mesmo sobre o futuro a curto e médio prazo.

O resultado final, portanto, é que qualquer avaliação de ações é como um edifício que se apoia nos pilares dos seus pressupostos.

Um bom investidor irá, portanto, primeiro investigar a solidez e razoabilidade dos seus pressupostos antes de decidir se a avaliação das ações é ou não justa.



Artigo Escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.


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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.