Análise de fluxo de caixa descontado (DCF):um guia abrangente para avaliação de ações

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Avaliação de ações – A abordagem do fluxo de caixa descontado em detalhes

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No artigo anterior vimos como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é o método mais adequado de avaliação de ações por ser racional e objetivo. Agora é hora de dar uma olhada nos detalhes deste modelo.

Valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados

O básico deste modelo parece ser simples. Qualquer empresa vale apenas aquilo que gerar em fluxos de caixa ao longo de sua vida. Portanto, precisamos estimar a vida útil da empresa, precisamos estimar o caixa que se espera que a empresa gere durante esta vida. Então devemos descontar os fluxos de caixa refletindo o risco e a duração do tempo. A soma desses fluxos de caixa deveria nos dar o valor presente da empresa em teoria!

Fluxos de caixa, não lucros ou dividendos

Agora, é importante perceber que estamos descontando fluxos de caixa. Não estamos descontando lucros. Isso ocorre porque os lucros são subjetivos. A administração tem poder discricionário significativo sobre o montante dos lucros que deseja relatar. Além disso, os lucros são realmente uma opinião. Os dividendos, por outro lado, são apenas dinheiro pago aos acionistas. Os dividendos não refletem a rentabilidade. Uma empresa pode ter prejuízo, mas ainda assim pagar dividendos. Na verdade, muitas empresas fazem isso! Portanto, os dividendos também não são um bom barômetro para avaliar o desempenho de uma empresa.

Além disso, a empresa pode investir dinheiro para um maior crescimento de seus negócios. Portanto, o custo de oportunidade para a empresa realmente começa quando o dinheiro entra pela porta. Conseqüentemente, o fluxo de caixa é usado e, portanto, o modelo é chamado de modelo de fluxo de caixa descontado.

O problema da existência perpétua

Já afirmamos anteriormente que o processo começa com a estimativa da vida útil da empresa. Aqui está um problema real! A empresa não tem vida finita. A empresa é uma pessoa jurídica criada por lei. Legalmente eles têm uma vida infinita. Essa característica de uma corporação é chamada de sucessão perpétua. Agora, isto coloca problemas reais quando se trata de avaliar ações porque significa que se espera que os nossos fluxos de caixa continuem até à eternidade! Como você pode avaliar uma série infinita de pagamentos futuros de fluxo de caixa? Bem, não podemos até fazermos algumas suposições. Essas suposições são discutidas abaixo.

Modelo de duas etapas

Para chegar ao valor das ações de uma empresa, precisamos dividir o cálculo em duas partes. A primeira parte é chamada de “período do horizonte”. Este é o período para o qual estimaremos os fluxos de caixa com bom grau de precisão. Esse período geralmente é de 4 a 7 anos e é a escolha que um analista precisa fazer. Como esta é uma série finita de fluxos de caixa, podemos facilmente descontá-la e chegar a um valor finito.

A parte restante da vida do estoque é considerada uma perpetuidade crescente. Portanto, o analista deve fazer uma suposição sobre a taxa de retorno constante que se presume ser obtida pela empresa até a perpetuidade. Esta taxa constante deve ser inferior à taxa de desconto. Isso a torna uma série infinitamente decrescente. Matematicamente, podemos chegar a um valor finito para um conjunto infinito de números se o seu valor estiver diminuindo. Portanto, também podemos chegar a um valor finito para a perpetuidade.

No final, precisamos somar o valor do período do horizonte, bem como a perpetuidade, para obter o valor descontado dos fluxos de caixa. É assim que o modelo de fluxo de caixa descontado é usado para chegar à avaliação de ações.



Artigo Escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e do valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.


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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e do valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.



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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e do valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.

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