Custo do Patrimônio Líquido:Definição, Cálculo e Importância para Investidores

Conceito Teórico

O conceito de custo de capital próprio é muito importante na avaliação de ações em bolsa. O capital próprio, como todas as outras classes de investimento, espera que uma compensação seja paga aos seus investidores. O problema, porém, é que, ao contrário da dívida e de outras classes, o custo do capital próprio nunca é realmente simples. Você pode consultar as taxas de juros que está pagando e saberá imediatamente qual é o custo da dívida para sua empresa. No entanto, o custo do capital próprio está implícito. Os detentores de ações ficam com o valor residual que sobrou dos lucros. Portanto, não está diretamente disponível.

No entanto, para efeitos de avaliação, é necessário o custo do capital próprio. Sem ter o custo do capital próprio e somando-o à taxa de desconto, utilizaremos uma taxa de desconto mais baixa que não reflita o risco do investimento. Isso pode levar à seleção de investimentos errados. Portanto, este artigo fornece uma base sobre como podemos calcular o custo do capital próprio.

Existem dois métodos para calcular o custo do capital próprio. Um é o método que discutiremos agora e o outro é chamado de “Modelo de Precificação de Ativos de Capital”. Isso será discutido em um artigo posterior no mesmo módulo.

Presume que o preço de mercado está correto:

Neste método, começaremos com a suposição de que o preço de mercado está correto. Agora, já sabemos que o preço de mercado nada mais é do que o valor descontado de todos os dividendos futuros que a empresa irá pagar, podemos considerar o preço de mercado como o valor de uma perpetuidade. Usando a fórmula da perpetuidade, podemos então expressar o preço de mercado como:

Preço de mercado =Dividendo (próximo ano)/Taxa de desconto

Perpetuidade crescente:

No entanto, numa perpetuidade, os pagamentos permanecem os mesmos durante toda a vida do ativo. Portanto, ao usar esta fórmula, pressupomos que os dividendos pagos ao longo da vida das ações serão os mesmos. Agora, sabemos com certeza que não é o caso. Na realidade, os dividendos geralmente crescem com o tempo. Portanto, podemos usar a fórmula para uma perpetuidade crescente. Isso deve nos dar uma melhor aproximação.

Preço de Mercado =Dividendo (Próximo Ano)/(Taxa de Desconto – Taxa de Crescimento)

Reorganize a fórmula:

Então, agora podemos reorganizar esta fórmula e resolver a taxa de desconto. A taxa de desconto é o nosso custo de capital e será o resultado da fórmula reorganizada.

Taxa de desconto ={Dividendo (próximo ano)/Preço de mercado} + Taxa de crescimento

Então, aqui está! Derivamos uma fórmula que nos dá uma estimativa de qual é o custo do capital próprio que está sendo exigido desta empresa pelo mercado.

Estimando a taxa de crescimento:

Dado que a taxa de crescimento é um componente importante desta fórmula, precisamos de garantir que estamos a utilizar a taxa de crescimento correta. Podemos conduzir essa estimativa de duas maneiras.

• Em primeiro lugar, poderíamos apenas calcular qual foi a taxa de crescimento no passado. Podemos compreender a tendência e depois utilizar a mesma taxa de crescimento assumindo que o que aconteceu no passado continuará no futuro.
• Como alternativa, poderíamos fazer uma suposição mais fundamentada. A taxa de crescimento dos dividendos no próximo ano depende do valor que investimos no negócio este ano e da taxa de retorno que devemos obter com esse direito de investimento. Portanto, a taxa de crescimento pode ser derivada usando esta fórmula:

Taxa de crescimento =taxa de retorno * ROE

O índice Plowback é o valor que a empresa espera reter no negócio, enquanto o ROE é o retorno sobre o patrimônio que a empresa obtém historicamente em seus investimentos de capital.

Pode parecer um pouco complexo e cheio de fórmulas no início. Mas realmente existe apenas uma fórmula. Outras fórmulas são usadas para derivar os componentes que serão usados ​​naquela fórmula única. Portanto, calcular o custo do capital próprio implícito no preço de mercado não deveria ser tão difícil.



Artigo Escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.


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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.