O que é risco regulatório?

O risco regulatório é o risco de que uma mudança nos regulamentos ou legislação afete um título, companyCorporationUma corporação é uma entidade legal criada por indivíduos, acionistas, ou acionistas, com o objetivo de operar com fins lucrativos. As empresas estão autorizadas a celebrar contratos, processe e seja processado, ativos próprios, remeter impostos federais e estaduais, e pedir dinheiro emprestado a instituições financeiras., ou indústria. As empresas devem cumprir as regulamentações estabelecidas pelos órgãos governamentais que supervisionam seu setor. Portanto, qualquer mudança nas regulamentações pode causar um efeito cascata em todo o setor.

Os regulamentos podem aumentar os custos das operações, introduzir obstáculos jurídicos e administrativos, e, às vezes, até mesmo restringir os negócios de uma empresa.

Risco regulatório de mudanças regulatórias

Órgãos governamentais e reguladores freqüentemente promulgam novos regulamentos ou atualizam os antigos. Aqui estão alguns exemplos de mudanças regulatórias que podem afetar empresas ou setores:

1. Tarifas e políticas comerciais Barreiras comerciais Barreiras comerciais são medidas legais estabelecidas principalmente para proteger a economia doméstica de uma nação. Eles normalmente reduzem a quantidade de bens e serviços que podem ser importados. Essas barreiras comerciais assumem a forma de tarifas ou impostos e

Mudanças nas políticas de comércio internacional podem afetar as empresas que exportam e importam mercadorias regularmente. Eles também afetam os investidores que realizam investimentos estrangeiros diretos.

Por exemplo, a condução de negócios na China é freqüentemente restringida por políticas comerciais. As empresas ocidentais só podem operar na China por meio de parceriasGeral PartnershipA General Partnership (GP) é um acordo entre parceiros para estabelecer e administrar um negócio em conjunto. É uma das entidades jurídicas mais comuns para formar um negócio. Todos os sócios em uma parceria geral são responsáveis ​​pelos negócios e estão sujeitos a responsabilidade ilimitada por dívidas comerciais. e joint venturesJoint Venture (JV) Uma joint venture (JV) é uma empresa comercial em que duas ou mais organizações combinam seus recursos para obter uma vantagem tática e estratégica no mercado. As empresas costumam fazer uma joint venture para buscar projetos específicos. A JV pode ser um novo projeto ou um novo negócio principal.

Investir em ações chinesas Ações comuns Ações comuns são um tipo de título que representa a propriedade do patrimônio de uma empresa. Existem outros termos - como ação ordinária, ação ordinária, ou ações com direito a voto - que equivalem às ações ordinárias. também é restrito. Os investidores estrangeiros historicamente só têm permissão para investir em "ações B", que são denominadas em dólares americanos. ‘Ações A’, que são denotados em RMB, têm sido tipicamente restritos a investidores domésticos. Isso foi alterado com um anúncio feito em julho de 2018.

Em julho de 2018, A China anunciou a intenção de permitir que investidores estrangeiros individuais tenham acesso às ações A por meio de corretoras domésticas. Nesse caso, a mudança regulatória foi benéfica para os investidores individuais.

2. Reforma da política tributária

As reformas da política tributária podem afetar os resultados financeiros. não apenas na demonstração de resultados, mas em todas as três demonstrações financeiras principais. Enquanto isso é feito para empresas e investidores individuais. Qualquer alteração na lei do imposto de renda afeta diretamente a receita gerada pelas respectivas partes e pode apresentar um novo risco regulatório.

3. Leis de salário mínimo

Os aumentos do salário mínimo podem ser uma fonte crítica de risco regulatório, pois afetam substancialmente os negócios, especialmente se eles contratam grandes quantidades de mão de obra pouco qualificada. Em particular, as pequenas empresas sofrem maiores perdas devido à sua incapacidade de acessar economias de escalaEconomias de escalaEconomias de escala referem-se à vantagem de custo experimentada por uma empresa quando ela aumenta seu nível de produção. A vantagem surge devido ao.

4. Férias obrigatórias e dias de licença médica

Semelhante aos exemplos acima, mudanças nas férias obrigatórias ou dias de licença médica afetam os resultados financeiros de uma empresa, pois são necessárias para dar aos funcionários mais tempo livre.

Contudo, o oposto pode ser discutido. Ao permitir que os funcionários tenham mais dias de férias, eles ficarão menos queimados e mais produtivos durante os dias no escritório. Problemas relacionados ao estresse também podem ser amenizados com mais dias de férias.

Ao permitir aos funcionários mais dias de licença médica, a produtividade do escritório também pode aumentar porque os funcionários mantêm as doenças fora do escritório. Os efeitos deste tópico estão continuamente sendo estudados.

Como você pode ver, muitos dos exemplos acima podem apresentar riscos regulatórios que podem afetar diretamente os resultados financeiros de uma empresa. Em alguns casos, o efeito não é facilmente observável, como com férias obrigatórias e dias de licença médica. Às vezes, as mudanças regulatórias podem beneficiar investidores ou empresas.

As empresas podem ser penalizadas se não cumprirem as alterações regulamentares. É importante que as empresas prestem atenção e gerenciem o risco regulatório garantindo conformidade e diversificação. Diversificação Diversificação é uma técnica de alocação de recursos de portfólio ou capital para uma variedade de investimentos. O objetivo da diversificação é mitigar perdas em suas estratégias operacionais.

Por exemplo, no caso de diversificação, uma empresa pode se proteger de mudanças na política comercial com qualquer país em particular, diversificando seu mercado em vários países.

Regulação financeira

As instituições financeiras muitas vezes estão sujeitas a regulamentações com relação à divulgação, estratégias de investimento, e requisitos de liquidez.

Por exemplo, a regra alternativa de aumento foi uma regra aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em 2010 nos esforços para preservar a estabilidade e a confiança do mercado. A regra garante que uma ordem de venda a descoberto deve ser inserida em um uptick (onde o preço de um título é mais alto do que seu preço negociado anteriormente). É invocado quando o preço de uma ação cai mais de 10% em um dia e afeta fortemente a forma como os investidores que assumem posições vendidas investem.

O risco regulatório é uma consideração importante da estratégia que é abordada no curso de Estratégia Corporativa e de Negócios da CFI!

Estudo de caso - exemplo de risco regulatório

A indústria madeireira canadense tem enfrentado continuamente desafios com risco regulatório. Aqui, examinamos um caso de como a Canfor Corporation foi afetada pelas mudanças regulatórias e como as superou.

Abaixo está um trecho do relatório anual de 2017 da Canfor Corporation (TSX:CFP), denotando maiores custos legais devido ao término do Contrato de Madeira Softwood (SLA). Este é um exemplo de uma empresa e indústria que sofre de risco regulatório.

Imagem proveniente do Relatório Anual de 2017 da Canfor Corporation.

Aprenda a ler as demonstrações financeiras com o curso de leitura das demonstrações financeiras do CFI!

Disputa de madeira serrada de softwood

O Softwood Lumber Agreement foi um acordo entre o Canadá e os Estados Unidos da América. Este acordo foi introduzido em esforços para resolver a disputa de longa data com madeira de fibra longa.

O cerne da disputa da madeira macia é que os Estados Unidos afirmam que a madeira canadense é injustamente subsidiada pelos governos estadual e federal. Os EUA afirmam que este subsídio permite que os exportadores canadenses superem os preços de mercado dos EUA. Como resultado, a indústria madeireira dos Estados Unidos freqüentemente peticiona ao Departamento de Comércio dos EUA (DoC) para impor direitos compensatórios e anti-dumping sobre as importações canadenses de madeira serrada.

Acordo 1996-2003 de Madeira Macia

O Softwood Lumber Agreement entrou em vigor como um acordo comercial de cinco anos em 1996, programado para terminar em abril de 2001. Não foi possível chegar a um consenso para prorrogar ou renovar o acordo. Em abril de 2002, o DoC dos EUA anunciou direitos compensatórios e anti-dumping. O resultado disso foi uma dispensa em massa de 15, 000 trabalhadores colombianos britânicos em fevereiro de 2003. É claro a partir deste evento que as mudanças nas políticas comerciais têm efeitos generalizados nas empresas e indústrias.

Acordo de Madeira Macia de 2006-2015

A próxima versão do Softwood Lumber Agreement veio em 2006. Os Estados Unidos concordaram em suspender os direitos compensatórios e antidumping, contanto que os preços da madeira serrada permanecessem acima de uma faixa definida. O contrato expirou em outubro de 2015 e não foi renovado ou substituído. Em novembro de 2016, o DoC dos EUA iniciou investigações de compensação e anti-dumping e nomeou a Canfor Corporation como réu obrigatório.

Impacto da Expiração

Conforme mostrado pelo trecho acima do relatório anual de 2017 da Canfor Corporation, a expiração do Acordo de Madeira Macia tem um efeito material direto nos resultados financeiros de uma empresa. Canfor incorreu em custos legais substanciais em 2017 em comparação com 2016, conforme visto na linha ‘Não alocados e outros’ desta declaração.

Adicionalmente, o efeito do vencimento pode ser observado no histórico de preços das ações de empresas do setor florestal. Abaixo está o histórico de preços das ações de cinco anos (em setembro de 2018) da West Fraser Timber (TSX:WFT) e Canfor Corporation (TSX:CFP), as duas maiores madeireiras do Canadá.

Imagem proveniente do site oficial da Bolsa de Valores de Toronto.

A grande queda observada nos períodos de 2015-2016 pode ser atribuída a três fatores:

1. Vencimento do Contrato de Madeira Macia

O término deste contrato gerou incertezas para o contrato de madeira serrada. Era provável que o DoC dos EUA impusesse direitos compensatórios e antidumping. A principal preocupação era se os custos adicionais das taxas poderiam ser repassados ​​aos consumidores. Se procuraSuprimento e Demanda As leis de oferta e demanda são conceitos microeconômicos que afirmam que, em mercados eficientes, a quantidade fornecida de um bem e a quantidade eram fortes o suficiente, os custos podem ser repassados ​​à medida que os preços aumentam. Se não, esses custos podem ter feito com que parte da produção canadense se tornasse não lucrativa.

2. Condições climáticas extremas

Um período de clima frio extremo afetou a indústria madeireira como um todo. As condições frias reduziram os dias de operação, diminuindo a produção. O frio também aumentou custos como gás natural e custos de manutenção e afetou o transporte das toras.

3. Infestação de besouro do pinheiro da montanha

A infestação do besouro do pinheiro da montanha (MPB) assolou a indústria madeireira do oeste canadense por mais de uma década. A infestação danificou pinheiros, diminuindo a produção e reduzindo a qualidade dos produtos. Além disso, o efeito da infestação no fornecimento de madeira também causou mudanças regulatórias na taxa de corte anual permitido (AAC). A taxa AAC determina a taxa de colheita permitida para garantir uma colheita sustentável no Canadá. Os fatores acima reduziram o fornecimento e causaram o fechamento da serraria Canfor de Quesnel.

É claro aqui que o risco regulatório e suas incertezas associadas foram um grande fator na queda de preços observada entre 2015 e 2016. Ambas as empresas enfrentaram risco na forma de tarifas potenciais e reduções de taxas de corte anual permitidas.

Mitigação

Para mitigar o risco regulatório representado pela redução nas taxas de AAC e a infestação de MPB, Canfor Corporation adquiriu serrarias adicionais e direitos de colheita. Eles estavam em áreas não afetadas pela infestação de MPB ou áreas que tiveram suas taxas de AAC aumentadas. Canfor também fechou sua serraria Quesnel, que se tornou não lucrativo devido ao fornecimento limitado de madeira. Além disso, Canfor continuou a adquirir e operar serrarias nos Estados Unidos, onde o fornecimento de madeira não é afetado por problemas de MPB.

As aquisições de serrarias dos EUA também podem ser consideradas uma estratégia de diversificação contra o término do Contrato de Madeira Macia. Por possuir mais serrarias localizadas nos Estados Unidos, Canfor mitiga alguns dos efeitos das obrigações que podem ser impostas contra eles.

Rescaldo

Um forte ressurgimento dos preços é visto nos anos seguintes após a expiração. Isso se deve em grande parte à alta demanda por madeira serrada canadense no mercado imobiliário dos EUA. Essa demanda permitiu que as madeireiras canadenses repassassem os custos adicionais dos direitos compensatórios e antidumping impostos a elas na forma de preços mais altos.

Isso mostra que as mudanças na regulamentação têm resultados variáveis ​​que podem prejudicar ou beneficiar as empresas e seus títulos correspondentes.

Recursos adicionais

Obrigado por ler o guia CFI sobre risco regulatório. O Corporate Finance Institute oferece uma variedade de cursos e recursos que podem ajudá-lo a expandir seu conhecimento e promover sua carreira! Confira abaixo:

• Estratégia Corporativa e de Negócios
• Orçamento e previsão
• Princípios de contabilidade geralmente aceitos (GAAP) GAAPGAAP, Princípios de contabilidade geralmente aceitos, é um conjunto reconhecido de regras e procedimentos que regem a contabilidade corporativa e financeira
• Investimento Estrangeiro Direto (FDI) Investimento Estrangeiro Direto (FDI) O Investimento Estrangeiro Direto (FDI) é um investimento de uma parte em um país em uma empresa ou corporação em outro país com a intenção de estabelecer um interesse duradouro. O interesse duradouro diferencia o IDE dos investimentos estrangeiros em carteira, onde os investidores detêm passivamente títulos de um país estrangeiro.