O que é estrutura de capital?

p A estrutura de capital refere-se ao montante da dívida. Valor de mercado da dívida. O valor de mercado da dívida refere-se ao preço de mercado que os investidores estariam dispostos a comprar a dívida de uma empresa. que difere do valor contábil no balanço patrimonial. e / ou EquityEquity ValueEquity Value pode ser definido como o valor total da empresa que é atribuível aos acionistas. Para calcular o valor patrimonial a seguir, este guia do CFI. empregado por uma empresa para financiar suas operações e financiar seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa é normalmente expressa como uma dívida em capital. Os artigos de finanças da FinanceCFI são projetados como guias de autoaprendizagem para aprender conceitos financeiros importantes online em seu próprio ritmo. Navegue por centenas de artigos! ou relação dívida / capital.

p A dívida e o capital são usados ​​para financiar as operações de uma empresa, despesas de capitalComo calcular o CapEx - Fórmula Este guia mostra como calcular o CapEx derivando a fórmula do CapEx da demonstração de resultados e do balanço para modelagem e análise financeira., aquisições, e outros investimentos. Existem compensações que as empresas devem fazer quando decidem se usarão dívida ou patrimônio para financiar operações, e os gerentes irão equilibrar os dois para encontrar a estrutura de capital ideal.

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p Imagem do curso 101 de finanças corporativas gratuitas da CFI.

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Estrutura de capital ideal

p A estrutura de capital ideal de uma empresa é frequentemente definida como a proporção de dívida e patrimônio líquido que resulta no menor custo médio ponderado de capital (WACCWACCWACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida.) para a empresa. Esta definição técnica nem sempre é usada na prática, e as empresas muitas vezes têm uma visão estratégica ou filosófica de qual deveria ser a estrutura ideal.

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p Para otimizar a estrutura, uma empresa pode emitir mais dívidas ou ações. O novo capital adquirido pode ser usado para investir em novos ativos ou pode ser usado para recomprar dívida / patrimônio que está atualmente em circulação, como forma de recapitalização.

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Dinâmica de dívida e patrimônio

p Abaixo está uma ilustração da dinâmica entre dívida e patrimônio líquido do ponto de vista dos investidores e da empresa.

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p Os investidores em dívidas correm menos riscos porque têm a primeira reivindicação sobre os ativos da empresa em caso de falênciaBancalênciaA falência é a situação jurídica de uma entidade humana ou não humana (uma empresa ou agência governamental) que é incapaz de reembolsar o valor pendente dívidas. Por esta razão, eles aceitam uma menor taxa de retorno e, portanto, a empresa tem um custo de capital menor quando emite dívida em comparação com o patrimônio líquido.

p Os investidores em ações assumem mais riscos, uma vez que só recebem o valor residual após o reembolso dos investidores da dívida. Em troca desse risco, os investidores esperam uma maior taxa de retorno e, Portanto, o custo implícito do patrimônio líquido é maior do que o da dívida.

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Custo de capital

p O custo total de capital de uma empresa é uma média ponderada do custo do patrimônio líquido e do custo da dívida, conhecido como custo médio ponderado de capital (WACC) WACCWACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida.

p A fórmula é igual a:

p WACC =(E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))

p Onde:

p E =valor de mercado do patrimônio da empresa (capitalização de mercado)
D =valor de mercado da dívida da empresa
V =valor total do capital (patrimônio líquido mais dívida)
E / V =​​porcentagem do capital que é patrimônio líquido
D / V =​​porcentagem do capital que é dívida
Re =custo de capital (taxa de retorno exigida)
Rd =custo da dívida (rendimento até o vencimento da dívida existente)
T =taxa de imposto

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Estrutura de capital por setor

p As estruturas de capital podem variar significativamente por setor. Indústrias cíclicas como mineraçãoTécnicas de avaliação de ativos de mineração Os principais métodos de avaliação de mineração na indústria incluem o preço para o valor líquido do ativo P / NAV, preço para fluxo de caixa P / CF, TAC do custo total de aquisição muitas vezes não são adequados para dívidas, já que seus perfis de fluxo de caixa podem ser imprevisíveis e há muita incerteza sobre sua capacidade de pagar a dívida.

p Outras indústrias, como bancos e seguros, usam grandes quantidades de alavancagem e seus modelos de negócios exigem grandes quantidades de dívidas.

p As empresas privadas podem ter mais dificuldade em usar dívida em vez de capital, particularmente as pequenas empresas, que devem contar com garantias pessoais dos proprietários.

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Como recapitalizar um negócio

p Uma empresa que decide que deve otimizar sua estrutura de capital alterando a combinação de dívida e patrimônio líquido tem algumas opções para efetuar essa alteração.

Os métodos de recapitalização incluem:

1. Emitir dívida e recomprar patrimônio
2. Emita dívida e pague um grande dividendo aos investidores de capital
3. Emitir patrimônio e pagar dívidas

p Cada um desses três métodos pode ser uma forma eficaz de recapitalizar o negócio.

p Na primeira abordagem, a empresa toma dinheiro emprestado emitindo dívidas e então usa todo o capital para recomprar ações de seus investidores. Isso tem o efeito de aumentar o valor da dívida e diminuir o valor do patrimônio líquido no balanço patrimonial.

p Na segunda abordagem, a empresa vai pedir dinheiro emprestado (ou seja, emitir dívida) e usar esse dinheiro para pagar um dividendo especial único, que tem o efeito de reduzir o valor do patrimônio líquido pelo valor do dividido. Este é outro método para aumentar a dívida e reduzir o patrimônio líquido.

p Na terceira abordagem, a empresa se move na direção oposta e emite capital com a venda de novas ações, então pega o dinheiro e o usa para pagar dívidas. Uma vez que o patrimônio é mais caro do que a dívida, essa abordagem não é desejável e, muitas vezes, feita apenas quando uma empresa está superalavancada e precisa desesperadamente reduzir seu endividamento.

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Compensações entre dívida e patrimônio líquido

p Existem muitas compensações que os proprietários e administradores de empresas devem considerar ao determinar sua estrutura de capital. Abaixo estão algumas das compensações que devem ser consideradas.

Prós e contras da equidade:

• Sem pagamento de juros
• Sem pagamentos fixos obrigatórios (os dividendos são discricionários)
• Sem datas de vencimento (sem reembolso de capital)
• Tem propriedade e controle sobre o negócio
• Tem direito a voto (normalmente)
• Tem um alto custo de capital implícito
• Espera uma alta taxa de retorno (dividendos e valorização do capital)
• Tem a última reclamação sobre os ativos da empresa em caso de liquidação
• Oferece máxima flexibilidade operacional

Prós e contras da dívida:

• Tem pagamentos de juros (normalmente)
• Tem um cronograma de reembolso fixo
• Tem o primeiro direito aos ativos da empresa em caso de liquidação
• Requer acordos e métricas de desempenho financeiro que devem ser cumpridos
• Contém restrições à flexibilidade operacional
• Tem um custo menor do que o patrimônio líquido
• Espera uma taxa de retorno menor do que o patrimônio líquido

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Explicação em vídeo da estrutura de capital

p Assista a este breve vídeo para entender rapidamente os principais conceitos abordados neste guia, incluindo a definição da estrutura de capital, qual é a estrutura de capital ideal, e o cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC).

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Estrutura de capital em fusões e aquisições (M&A)

p Quando as empresas realizam fusões e aquisiçõesProcesso de Fusões e Aquisições da Merge Este guia o conduz por todas as etapas do processo de Fusões e Aquisições. Saiba como fusões, aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, vamos descrever o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias, e custos de transação, a estrutura de capital das entidades combinadas pode freqüentemente sofrer uma grande mudança. A estrutura resultante dependerá de muitos fatores, incluindo a forma de consideração fornecida ao alvo (dinheiro vs ações) e se a dívida existente para ambas as empresas foi mantida ou não.

p Por exemplo, se a Elephant Inc. decidir adquirir a Squirrel Co. usando suas próprias ações como forma de contraprestação, aumentará o valor do capital próprio em seu balanço. Se, Contudo, A Elephant Inc. usa dinheiro (que é financiado com dívidas) para adquirir a Squirrel Co., terá aumentado o montante da dívida em seu balanço.

p Determinar a estrutura de capital pro forma da entidade combinada é uma parte importante da modelagem financeira de M&A. A captura de tela abaixo mostra como duas empresas são combinadas e recapitalizadas para produzir um balanço patrimonial totalmente novo.

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Aquisições alavancadas

p Em uma aquisição alavancada (LBO) Aquisição alavancada (LBO) Uma aquisição alavancada (LBO) é uma transação em que um negócio é adquirido usando dívida como principal fonte de consideração. transação, uma empresa terá uma alavancagem significativa para financiar a aquisição. Essa prática é comumente realizada por firmas de private equity que buscam investir o menor valor possível de patrimônio e financiar o saldo com fundos emprestados.

p A imagem abaixo demonstra como o uso de alavancagem pode aumentar significativamente os retornos do patrimônio, uma vez que a dívida é paga ao longo do tempo.

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p Saiba mais sobre transações LBO Modelo LBO Um modelo LBO é construído no Excel para avaliar uma transação de aquisição alavancada (LBO), a aquisição de uma empresa financiada com um montante significativo de dívida. e por que as empresas de private equity costumam usar essa estratégia.

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Recursos adicionais de estrutura de capital

p Obrigado por ler este guia e visão geral das estruturas de capital e as considerações importantes que os proprietários, gerentes, e os investidores devem levar em consideração.

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