A Estratégia Económica de Trump:Desempenho do Mercado e Sinais de Alerta

Durante o primeiro mandato de Donald Trump como presidente dos EUA, ele referiu-se regularmente à subida dos mercados bolsistas como prova do sucesso das suas políticas económicas. “O maior mercado de ações de todos os tempos”, escreveu Trump nas redes sociais em 2017, após ganhos recordes. “Isso não acontece simplesmente!”

E depois de garantir um segundo mandato em Novembro de 2024, alguns dos conselheiros mais próximos de Trump disseram ao New York Times que o presidente “vê o mercado como um barómetro do seu sucesso e abomina a ideia de que as suas acções possam fazer baixar os preços das acções”.

Isto, além de uma agenda de política económica mais ampla, comprometida com uma regulamentação mais baixa e cortes de impostos significativos, deixou os investidores de Wall Street otimistas quanto às suas perspetivas sob a nova administração Trump.

Mas os receios de uma escalada da guerra comercial fizeram com que o S&P 500, um índice das 500 principais empresas cotadas na bolsa dos EUA, caísse mais de 10% em relação ao seu máximo de Fevereiro de 2025. Um declínio desta magnitude num índice importante é o que os traders profissionais chamam de “correção”. Em menos de um mês, cerca de 5 biliões de dólares (3,9 biliões de libras) foram eliminados do valor das ações dos EUA.

Então, o que exatamente está reduzindo os preços das ações? Os economistas citam a atitude temerária do presidente, bem como a sua abordagem do tipo start-stop às tarifas com o Canadá e o México, como tendo abalado os investidores globais. Alguns comentadores acreditam que esta agenda comercial “caótica” criou uma enorme incerteza para consumidores, investidores e empresas.

Tendo em conta estas políticas, um relatório recente do JP Morgan afirmou que a política económica dos EUA estava a “afastar-se do crescimento” e estimou as probabilidades de uma recessão nos EUA em 40%, acima dos 30% no início do ano. A Moody’s Analytics aumentou as probabilidades de uma recessão nos EUA de 15% para 35%, citando as tarifas como um factor-chave que impulsiona a recessão nas suas perspectivas.

Qualquer recessão económica teria um impacto adverso na rentabilidade das empresas norte-americanas e a descida dos preços das acções reflecte as perspectivas negativas dos investidores.


Uma tela mostra o índice Dow Jones do mercado de ações no pregão da Bolsa de Valores de Nova York em 11 de março. Justin Lane/EPA
Até agora, a administração Trump parece não se incomodar com o declínio do mercado de ações dos EUA. Num discurso ao Congresso em 4 de Março, Trump declarou que a sua utilização de tarifas tinha como objectivo tornar a América rica novamente. “Haverá um pequeno distúrbio, mas estamos bem com isso”, disse ele.

A Casa Branca anunciou, desde então, que poderão ser necessárias algumas dificuldades a curto prazo para que Trump implemente com sucesso a sua agenda comercial, que visa trazer de volta os empregos na indústria transformadora aos EUA.

Então, deveríamos interpretar esta turbulência económica como um problema temporário? Ou será sintomático de uma mudança mais fundamental na economia dos EUA?

Mudança de estratégia

Stephen Miran, que foi recentemente confirmado como presidente do conselho de conselheiros económicos de Trump, escreveu um artigo em Novembro de 2024 intitulado:Um Guia do Utilizador para a Reestruturação do Sistema de Comércio Global. O documento dá-nos uma visão da estratégia económica mais ampla da administração Trump.

Expõe o desejo de Trump “de reformar o sistema comercial global e colocar a indústria americana num terreno mais justo face ao resto do mundo”. Miran cita a persistente sobrevalorização do dólar americano como a causa raiz dos desequilíbrios económicos.

Miran não acredita que as tarifas sejam inflacionárias e argumenta que a sua utilização durante o primeiro mandato presidencial de Trump teve consequências macroeconómicas pouco discerníveis. Ele admite que as tarifas podem eventualmente levar a uma apreciação – ou a uma maior sobrevalorização – do dólar americano. No entanto, Miran vê a extensão dessa apreciação como “discutível”.

Ele vê as tarifas como uma ferramenta de alavancagem nas negociações comerciais. A administração poderia, por exemplo, concordar com uma redução nas tarifas em troca de investimentos significativos nos EUA por parte dos principais parceiros comerciais. O investimento da China na produção de automóveis nos EUA é especificamente mencionado na sua análise.

Miran também afirma a sua crença de que as tarifas podem ser usadas para aumentar as receitas fiscais de estrangeiros, a fim de manter baixas taxas de impostos sobre os cidadãos americanos.


Trump disse que a sua estratégia tarifária consiste em “tornar a América rica novamente e tornar a América grande novamente”. Jim Lo Scalzo / Piscina / EPA
Alguns economistas concordam que o dólar americano está sobrevalorizado. A combinação do seu papel como moeda de reserva mundial, bem como a atractividade da economia dos EUA como destino de investimento, alimenta a procura pelo dólar dos EUA e torna-a mais forte.

Um dólar americano forte tornou as exportações industriais americanas menos competitivas. Isto custou empregos americanos. Os estados do “cinturão de ferrugem” do Nordeste e Centro-Oeste dos EUA registaram um declínio no emprego na indústria transformadora ao longo dos últimos 40 anos, o que é prova disso.

Contudo, vale a pena notar que muitos fabricantes norte-americanos que importam peças ou componentes manufaturados para fabricar os seus produtos beneficiam de um dólar mais forte. Isso porque torna as peças e materiais que importam mais baratos. Os detentores de hipotecas e investidores dos EUA também beneficiam de um dólar mais forte através de taxas de juro mais baixas sobre os empréstimos.

Steven Englander, chefe de investigação e estratégia do banco Standard Chartered, acredita que existem algumas contradições na abordagem da administração Trump.

Numa entrevista recente ao Financial Times, Englander disse:“O problema para a nova administração é que quer simultaneamente um dólar mais fraco, um défice comercial reduzido, entradas de capital e que o dólar continue a ser a moeda chave nas reservas e pagamentos internacionais”.

A redução dos défices comerciais e das entradas de capitais normalmente fortaleceria o dólar dos EUA, tal como a sua posição como moeda de reserva mundial.

Como diz Miran no seu artigo:"Existe um caminho pelo qual a administração Trump pode reconfigurar os sistemas comerciais e financeiros globais em benefício da América. Mas é estreito e exigirá um planeamento cuidadoso, uma execução precisa e atenção às medidas para minimizar consequências adversas".

Só o tempo dirá se a administração Trump conseguirá navegar com sucesso neste caminho “estreito”. Entretanto, a recente turbulência nos preços das ações dos EUA parece ser aceitável para a administração Trump na sua busca pela reforma do sistema financeiro global.