Bed Bath &Beyond Bankruptcy:O papel das recompras de ações - análise de especialistas

A Bed Bath &Beyond entrou com pedido de falência em 23 de abril de 2023, e alguns analistas culpam os bilhões de dólares que o varejista gastou em recompra de ações como um dos motivos de sua queda. No total, a empresa gastou quase 12 mil milhões de dólares recomprando as suas próprias ações desde 2005, incluindo mil milhões de dólares só em 2021 – dinheiro que poderia ter potencialmente ajudado a evitar a falência.

A Bed Bath &Beyond não está sozinha na aquisição de seu próprio estoque. As empresas têm recomprado quantidades recordes de suas próprias ações nos últimos anos, o que levou o presidente Joe Biden a propor quadruplicar o imposto sobre recompras para 4%.

Mas o que são recompras de ações e por que algumas pessoas as consideram uma coisa ruim? The Conversation convocou D. Brian Blank, que estuda tomada de decisões financeiras de empresas na Mississippi State University, para nos informar.

1. O que são recompras de ações?

Antes de podermos responder a essa pergunta, primeiro precisamos entender o básico de como funciona o estoque.

As ações representam uma participação acionária em uma empresa, de forma que os acionistas tenham participação no negócio. As empresas usam ações como uma forma de levantar capital, vendendo suas ações a investidores, geralmente em uma oferta pública inicial.

A maioria dos acionistas, contudo, obtém ações comprando-as num mercado secundário, como a Bolsa de Valores de Nova Iorque. Nesse caso, uma pessoa opta por vender a participação na empresa, enquanto outra a compra.

Como proprietários parciais, os acionistas veem o valor das suas ações aumentar quando a empresa vai bem.

Uma forma de os investidores se beneficiarem com a detenção de ações é que algumas empresas paguem dividendos, que são pagamentos feitos diretamente aos acionistas. Outra forma de os acionistas se beneficiarem é vendendo as ações por mais do que pagaram por elas. Juntos, isso cria um retorno sobre o investimento.

E isto leva-nos a abordar as recompras de ações – e a razão pela qual os investidores gostam delas.

2. Por que as empresas recompram suas próprias ações?

Quando as empresas têm capital extra, podem entrar no mercado secundário e recomprar ações dos investidores. Isso geralmente é chamado de programa de recompra ou recompra de ações. As empresas mais antigas e menos focadas no crescimento rápido tendem a fazê-lo com mais frequência.

As empresas fazem-no por diversas razões, como porque pensam que as suas ações estão subvalorizadas e querem sinalizar otimismo a Wall Street, ou porque simplesmente querem outra forma de distribuir lucros aos acionistas – um objetivo fundamental de qualquer empresa – que não seja através de dividendos.

Os acionistas gostam de recompras porque as empresas muitas vezes pagam um prémio sobre o preço de mercado. E quando as empresas compram as suas próprias ações, isso remove essas ações do mercado, o que tem o efeito de aumentar os preços das ações à medida que a oferta diminui, beneficiando os acionistas existentes.

Estima-se que as empresas americanas recompraram um valor recorde de 1 bilião de dólares das suas próprias ações em 2022. E a Apple é a maior utilizadora de recompras, tendo gasto 557 mil milhões de dólares na última década recomprando as suas próprias ações.


O presidente Joe Biden disse que as empresas deveriam “fazer a coisa certa” e parar de recomprar as suas próprias ações. AP Foto/Patrick Semansky

3. Por que Biden e outros não gostam de recompras?

Críticos como Biden afirmam que as recompras de ações representam um pensamento de curto prazo que não cria realmente qualquer valor real. Argumentam, em vez disso, que as empresas deveriam utilizar uma maior parte dos seus lucros para investir em atividades mais produtivas, como operações comerciais, inovação ou funcionários.

Devolver o dinheiro que uma empresa ganha aos acionistas significa que há menos capital disponível para outros investimentos. No seu discurso, Biden apelou especificamente às “grandes empresas petrolíferas” por utilizarem os lucros recorde que obtiveram com os elevados preços da energia para recomprarem as suas ações, em vez de investirem em novos poços para aumentar a oferta – e ajudar a reduzir os preços do gás.

Mas a decisão de investir para aumentar a produção interna é complicada. Por exemplo, a razão pela qual as empresas não estão a investir em novos poços neste momento não é simplesmente porque estão a recomprar ações. A razão tem mais a ver com a forma como as empresas petrolíferas, e os seus accionistas, não consideram rentável investir em mais oferta por uma série de razões, incluindo o impulso global para uma energia mais verde, tanto por parte dos decisores políticos como dos consumidores, o que irá inevitavelmente reduzir a procura de combustíveis fósseis no futuro.

É também importante notar que, embora as recompras de ações se tornem cada vez mais comuns e controversas, continuam a ser muito semelhantes aos dividendos, o que não suscita as mesmas preocupações entre os políticos.

4. Aumentar o imposto resultaria em menos recompras?

O imposto de 1% sobre recompras é, na verdade, totalmente novo.

O Congresso aprovou o imposto em 2022 como parte da Lei de Redução da Inflação. Entrou em vigor no início de 2023 e afeta apenas programas de recompra de US$ 1 milhão ou mais.

Normalmente, quando uma atividade é tributada, isso acontece com menos frequência. Portanto, espero que o imposto estimule as empresas a gastar menos em recompras e mais em outros lugares. Embora os políticos pretendam que uma maior parte do dinheiro seja utilizado para investir na sua capacidade produtiva, as empresas podem simplesmente gastar mais no pagamento de dividendos aos accionistas.

Como o imposto é novo, é difícil avaliar o seu impacto real. As empresas supostamente aceleraram seus programas de recompra em 2022 para evitar o pagamento do imposto.

Mas os primeiros dados de 2023 sugerem que o imposto de 1% não dissuade significativamente as recompras. As empresas anunciaram 132 mil milhões de dólares em recompras em Janeiro, três vezes mais do que no ano anterior e o máximo registado para o mês.

A proposta de Biden de aumentar o imposto para 4% pode alterar ainda mais o comportamento das empresas. Mas, mais uma vez, poderá apenas levar a maiores pagamentos de dividendos, e não aos outros tipos de investimentos que ele e outros esperam.

Além disso, dado que os republicanos controlam a Câmara e os democratas têm apenas uma estreita maioria no Senado, esta proposta tem poucas hipóteses de se tornar lei tão cedo.

As razões pelas quais as grandes empresas tomam as decisões sobre onde alocar capital – seja para construir uma fábrica, contratar mais trabalhadores ou recomprar ações – são complicadas e, na minha opinião, nunca são tomadas de ânimo leve. Estas decisões têm muitas facetas e implicações e não são necessariamente más. Acredito que vale a pena lembrar disso na próxima vez que ouvirmos políticos dizendo “as corporações deveriam fazer a coisa certa”.

Esta é uma versão atualizada de um artigo publicado originalmente em 10 de fevereiro de 2023.