Negociação com informações privilegiadas:definição, riscos e implicações legais explicadas

O uso de informações privilegiadas é o termo usado para descrever o ato ilegal em que alguém se baseia em informações não públicas que movimentam o mercado para decidir se compra ou vende um ativo financeiro.

Por exemplo, digamos que você trabalhe como executivo em uma empresa que planeja fazer uma aquisição. Se não for público, isso contaria como informação privilegiada. Torna-se crime se você contar isso a um amigo – e essa pessoa comprar ou vender um ativo financeiro usando essa informação – ou se você mesmo fizer uma negociação.

A punição, se você for condenado por abuso de informação privilegiada, pode variar de alguns meses a mais de uma década atrás das grades.

O comércio de informações privilegiadas tornou-se ilegal nos EUA em 1934, depois que o Congresso aprovou o Securities Exchange Act, na sequência do pior declínio sustentado das ações da história.

Desde a Segunda-feira Negra de 1929 até ao verão de 1932, o mercado de ações perdeu 89% do seu valor. O objetivo da lei era evitar a recorrência de toda uma litania de abusos, incluindo o uso de informações privilegiadas.

Embora o abuso de informação privilegiada envolva normalmente a negociação de ações de empresas individuais com base em informações sobre elas, pode envolver qualquer tipo de informação sobre a economia, uma mercadoria ou qualquer outra coisa que mova os mercados.


O uso de informações privilegiadas foi dramatizado no clássico filme de Oliver Stone, “Wall Street”, de 1987. Aqui, o implacável financista Gordon Gekko explica por que a informação é tão valiosa.

Por que o uso de informações privilegiadas é importante

O abuso de informação privilegiada não é um crime sem vítimas. As pessoas que negociam com base em informações privilegiadas beneficiam-se à custa dos outros.

Uma característica fundamental do bom funcionamento dos mercados financeiros é a elevada liquidez, o que significa que é fácil realizar grandes negociações com baixos custos de transação. Mas quando os traders temem perder dinheiro para contrapartes com informação privilegiada, cobram custos de transação mais elevados, o que leva a menos liquidez e a menores retornos para os investidores. E uma vez que muitas pessoas têm participação nos mercados financeiros – cerca de metade das famílias norte-americanas possuem ações, direta ou indiretamente – este comportamento prejudica a maioria dos americanos.

O uso de informações privilegiadas também torna mais caro para as empresas a emissão de ações e títulos. Se os investidores pensarem que os insiders podem estar a negociar obrigações de uma empresa, exigirão um retorno mais elevado das obrigações para compensar a sua desvantagem – aumentando o custo para a empresa. Como resultado, a empresa tem menos dinheiro para contratar mais trabalhadores ou investir numa nova fábrica.

Existem também impactos mais amplos do abuso de informação privilegiada. Mina a confiança do público nos mercados financeiros e alimenta a visão comum de que as probabilidades estão a favor da elite e contra todos os outros.

Além disso, uma vez que os insiders lucram com o acesso privilegiado à informação e não com o trabalho, isso faz com que as pessoas acreditem que o sistema está fraudado.


Martha Stewart foi considerada culpada de abuso de informação privilegiada em 2004. AP Photo/Bebeto Matthews

Difícil de provar

A investigação mostra que o abuso de informação privilegiada é comum e lucrativo, mas notoriamente difícil de provar e prevenir.

Um estudo recente estimou que, em geral, apenas cerca de 15% do abuso de informação privilegiada nos EUA é detectado e processado, mas sugeriu que mais deste tipo está a vir à luz nos últimos anos devido ao aumento da fiscalização.

Um dos exemplos mais famosos – e poucos – de abuso de informação privilegiada processado foi a condenação, em 2004, da empresária e personalidade mediática Martha Stewart por vender ações com base numa denúncia ilegal de um corretor.

O repentino colapso de vários bancos em 2023 também chamou a atenção das autoridades. A Securities and Exchange Commission está supostamente investigando executivos do Silicon Valley Bank e do First Republic Bank, que foi apreendido e vendido em 1º de maio, por potencial uso de informações privilegiadas.

E, assim, o jogo de gato e rato entre os reguladores e aqueles que querem manipular o sistema continua.

Esta é uma versão atualizada e resumida de um artigo publicado originalmente em 18 de fevereiro de 2022.