Surf's Up? 3 maneiras de pegar uma onda com VIX e produtos de volatilidade

p Se a história nos ensinou alguma coisa, é que você pode esperar a incerteza do mercado. Mas muitos traders ativos dizem que um pouco de volatilidade pode realmente ser uma coisa boa, especialmente se você estiver preparado. Portanto, da próxima vez que uma tempestade de volatilidade e incerteza vier aos mercados, certifique-se de conhecer suas estratégias de volatilidade. Você pode apenas conseguir pegar uma ou duas ondas.

p A seguir, como todas as nossas discussões de estratégia, é estritamente para fins educacionais. Não é, e não deve ser considerado, aconselhamento individualizado ou uma recomendação.

Volatilidade como uma classe de ativos?

p É um debate obscuro, mas violento:a volatilidade deve ser considerada uma classe de ativos por si só? Não importa onde você se posicione sobre o assunto, alguns fatos parecem irrefutáveis:

• Em geral, há uma correlação inversa entre o Cboe ^® Índice de volatilidade (VIX) e o mercado de ações. Quando o mercado cai, o medo e a incerteza tendem a aumentar.
• Investimentos inversamente correlacionados, como “ETFs inversos, "Pode ser usado para potencialmente fornecer equilíbrio e diversificação a um portfólio, especialmente durante períodos de incerteza. Mas esses produtos estão sujeitos a riscos únicos devido ao uso de posições de derivativos. Eles exigem monitoramento e gerenciamento ativos (tão frequentemente quanto diariamente) e não são adequados para todos os investidores.
• Existem vários produtos de volatilidade negociáveis ​​e investíveis, incluindo opções, futuros, fundos negociados em bolsa (ETFs) e notas negociadas em bolsa (ETNs).

p Então, a volatilidade é uma classe de ativos? Se você se sente confortável em usar produtos de volatilidade para ajudá-lo a alcançar seus objetivos, isso importa?

p Um ponto digno de nota, no entanto:VIX é um produto de reversão à média. Ele não se move em uma direção por longos períodos de tempo, como o mercado de ações na última década. Tipicamente, uma vez que o medo diminua, VIX retorna a um meio. Isso pode ser uma consideração importante ao gerenciar negociações e posições de volatilidade.

Como você deseja jogar?

p O mais importante primeiro:você não pode comprar o VIX. Não diretamente, qualquer forma. É uma taxa de referência - um índice composto pelas volatilidades implícitas de uma cesta de opções de curto prazo no S&P 500 ($ SPX), normalizado para um vencimento constante de 30 dias. Mas existem maneiras de vender e comprar exposição à volatilidade.

p VIX Futures. Uma maneira de obter exposição à volatilidade é considerar futuros de VIX (/ VX), que são simplesmente a antecipação do mercado de onde o VIX estará em pontos mensais no futuro (ver figura 1). Os futuros VIX são liquidados em dinheiro, com um valor de liquidação final igual a $ 1, 000 vezes o preço de ajuste. Então, por exemplo, se você comprar um contrato futuro de VIX por 15 e ele cair para 14, você estará com menos $ 1, 000. O tamanho mínimo do tick é 0,05, que representa $ 50. Os futuros VIX são liquidados com um índice de referência de liquidação sob o símbolo VRO.

p Mas os futuros não são para todos. Eles envolvem alavancagem, e nem todas as contas permitem a negociação de futuros. Mais, se você está procurando comprar e manter a volatilidade, o valor do seu investimento pode diminuir com o tempo. Veja a inclinação na figura 1? Se você fosse comprar um contrato futuro com alguns meses de antecedência e convertê-lo em um contrato de mês diferido quando ele se aproximar do vencimento, presumindo que não haja mudanças na estrutura do termo, você essencialmente estaria andando nesta curva para baixo.

p Isso é chamado de "perda de contango, ”E aqui está um exemplo hipotético. Suponha que você comprou um contrato de maio com cerca de três meses até a liquidação final em torno do preço de 18,1, como mostrado na figura 1. Observe que, no momento de sua compra, o contrato de março (com cerca de um mês para o fim) está sendo negociado em torno de 17,8. Se a estrutura de prazos permanecesse a mesma nos próximos meses, dois meses depois, seu contrato de maio passaria de três meses até a liquidação final para um mês pela frente. Teria um preço (teoricamente) em torno de 17,8, onde o contrato de um mês está sendo negociado agora na figura 1.

p FIGURA 1:CONDUZINDO A CURVA DE FUTUROS VIX. Em mercados típicos, a estrutura a termo dos futuros VIX (/ VX) se inclina para cima (chamada de “contango”). Quer ver a curva de hoje no thinkorswim ^® plataforma da TD Ameritrade? Debaixo de Gráficos aba, digite o símbolo / VX e selecione Futuros . Fonte de dados:Cboe Global Markets. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

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p ETFs e ETNs de volatilidade. Se você está procurando uma estratégia de compra e manutenção e não pode negociar com futuros ou não deseja negociar com futuros, há uma série de produtos negociados em bolsa, como ETFs e ETNs de volatilidade, que tentam espelhar o desempenho do VIX. Esses produtos são negociados como ações, na medida em que podem ser comprados e vendidos em bolsas e geralmente estão disponíveis para a maioria dos tipos de conta. Eles não possuem títulos, em vez disso, use derivados para tentar rastrear o desempenho do VIX. E embora seu objetivo seja espelhar o VIX, eles nem sempre acertam o alvo. Porque a maioria deles usa VIX futuros, eles estão sujeitos à mesma perda de contango que os futuros VIX, além de uma série de custos administrativos e de transação. Muitos profissionais se referem a esses ETPs como "exposição volumétrica diluída".

p Opções VIX. Se você está procurando flexibilidade de volatilidade e tem o nível apropriado de aprovação de negociação de opções, você pode considerar as opções VIX. São muito parecidas com opções de ações padrão, com algumas diferenças importantes. Primeiro, são opções de estilo europeu, o que significa que eles podem ser exercidos apenas no vencimento (em oposição às opções de ações padrão, que pode ser exercido em qualquer dia útil até e incluindo o dia de expiração). Mais, ao contrário das opções padrão que são fisicamente liquidadas em ações das ações subjacentes, As opções VIX são liquidadas em dinheiro (US $ 100 vezes o valor intrínseco no vencimento), com opções dentro do dinheiro liquidando com a mesma referência de liquidação (símbolo VRO) que VIX futuros. Mas talvez o aspecto mais importante das opções VIX seja que elas não são baseadas no próprio VIX, mas sim em futuros VIX. (Saiba mais sobre a interação entre VIX, Opções VIX, VIX futuros, e VVIX, que mede a volatilidade do VIX.)

Estratégias de opções VIX

p Se você é um negociador de opções experiente, você provavelmente está familiarizado com as estratégias de opções básicas (e talvez algumas estratégias de opções não tão básicas). Se você está pensando em adicionar opções VIX ao seu arsenal, tenha certeza de que a maioria, senão todas, essas estratégias se aplicam.

p Por exemplo, você está prevendo um aumento na volatilidade do mercado? Você pode querer explorar uma estratégia de opções de alta, como comprar uma opção de compra ou talvez um spread de compra vertical longo. Ou talvez seus objetivos possam ser melhor atendidos por um spread de crédito vertical - a venda de uma opção quase no dinheiro junto com a compra de outra opção fora do dinheiro com a mesma data de vencimento.

p A incerteza é um fato da vida e dos mercados. Então, da próxima vez que os ventos da incerteza soprarem em uma onda de volatilidade, talvez você considere pular e dar um passeio.

p Os ETPs de volatilidade estão sujeitos a riscos significativos e são destinados a investidores sofisticados que gerenciam ativamente seus investimentos diariamente. Os ETPs de volatilidade são destinados à negociação de curto prazo, não deve ser usado para comprar e manter investimentos, e não deve ser esperado que aprecie durante longos períodos de tempo.