Perguntas e respostas sobre volatilidade de opções:VIX,

Os investidores modernos obtêm atualizações frequentes sobre onde o Índice de Volatilidade Cboe (VIX) está sendo negociado. Alguns até se referem ao VIX como o “índice do medo” porque ele normalmente aumenta quando o mercado de ações mais amplo cai.

Na verdade, os comerciantes avançados podem até negociar futuros e opções no VIX. Mas por toda a atenção que recebe, poucos investidores realmente entendem essa medida de volatilidade de opções, o que significa, como medi-lo, e finalmente, como determinar seu valor mais preciso.

Qual é a regra de 16?

O VIX foi introduzido pelo Cboe em 1993 como uma medida ponderada da volatilidade implícita (IV) do índice S&P 100. Em 2003, o VIX se expandiu para medir o índice S&P 500 (SPX). O VIX evoluiu rapidamente para a medida preeminente do medo do investidor e da volatilidade geral do mercado.

Como os investidores monitoram o VIX em uma base diária e semanal, eles estão simplesmente assistindo a um número que representa o IV do SPX. Sem entrar em uma longa discussão matemática envolvendo raízes quadradas, deixe-me simplificar um aspecto interessante do VIX:o número 16 (ou mais precisamente, 15,87) é aproximadamente a raiz quadrada de 252 (o número de dias de negociação em um ano). É daí que vem a regra dos 16.

Enquanto você deixa isso penetrar, vamos examinar algumas hipóteses. Se o VIX estiver sendo negociado a 16, então 68,2% (ou dois terços) do tempo, ele pode aumentar ou diminuir em menos de 1%. Os outros 31,8% (ou um terço) do tempo, o SPX pode aumentar ou diminuir em mais de 1%.

Agora vamos mais longe. O VIX em 24 pode equivaler a um movimento de 1,5% no SPX 31,8% (um terço) do tempo. Um VIX em 32 pode equivaler a uma movimentação de 2% no SPX 31,8% (um terço) do tempo.

A regra de opções de 16 funciona de outra maneira, também - você pode "anualizar" uma leitura diária multiplicando-a por 16. Por exemplo, suponha que uma ação teve alguns movimentos de 1,8%, e você acha que um movimento diário de 1,8% pode ser típico em um futuro próximo. Se então, você esperaria um nível de volatilidade anualizado de 1,8 X 16 =28,8%. Comparar sua expectativa com o IV atual pode indicar se você acredita que uma opção está superfaturada, subvalorizado, ou com preços justos.

Variação da volatilidade:apenas os fatos

Agora que discutimos a regra de 16, vamos abordar as opções enviesadas.

A distorção aparece quando o put IV fora do dinheiro (OTM) está em um nível mais alto do que a volatilidade da chamada OTM, causando prêmios mais elevados no lado da venda. Isso vem da percepção de que as ações caem mais rápido do que sobem.

A inclinação da volatilidade das opções ilustra em qual direção o risco implícito se encontra em um subjacente. Há, claro, uma variável de oferta e demanda que determina se há uma distorção e quão grave é essa distorção (ou diferencial IV). Sem essa demanda, inclinação não existiria, porque a oferta e a demanda por opções são os impulsionadores mais claros do IV.

Reconhecer a existência de distorção é o primeiro passo para considerá-la em sua negociação. Com prêmio extra em opções de venda OTM e, inversamente, prêmios mais baixos em chamadas de OTM, os strikes podem ser escolhidos para potencializar as negociações usando a divergência que a distorção impõe aos mercados de opções. O enviesamento permite que os investidores empurrem o ponto de venda mais longe do que um lado de compra correspondente, proporcionando menos exposição negativa.

Em casos raros, mas muito informativos (desdobramentos de ações ou eventos de notícias potencialmente positivos), a inclinação pode achatar ou até mesmo mudar ligeiramente para o lado da chamada (chamadas OTM com IV maior do que puts OTM).

E o que dizer do mundo das opções além das ações, como opções sobre futuros? Alguns produtos podem se comportar, e assim ter um preço, bem diferente. Opções sobre commodities, como milho, gado, e petróleo bruto, por exemplo, pode ter uma inclinação natural para cima, com as chamadas OTM tendo um IV maior do que as opções de venda OTM. Faz sentido, direito? A escassez de alimentos e energia pode levar a compras frenéticas.

Outros contratos, como algumas moedas estrangeiras, não tem inclinação de opções "naturais", e a inclinação pode variar dependendo das condições de mercado, expectativas, e a oferta e demanda de opções de alta versus opções de baixa.

Cave Abaixo da Superfície

Medidas gerais de volatilidade, como o Cboe VIX, a regra de 16, e a inclinação das opções não conta necessariamente toda a história sobre se uma opção pode ser superfaturada ou subvalorizada. Em vez, eles devem ser considerados no contexto do quadro geral. É uma empresa ou um de seus concorrentes prestes a relatar ganhos, declarar um dividendo, ou tomar outra ação corporativa? Existe fusão ou aquisição em andamento?

E lembre-se, uma leitura de volatilidade apenas define uma tendência estatística. É a probabilidade de uma ocorrência particular, e não é uma coisa certa. Mas, entendendo VIX, enviesar, e a regra de 16 pode pelo menos oferecer alguma perspectiva para ajudar a dar sentido aos números.

A TD Ameritrade Network é oferecida a você pela TD Ameritrade Media Productions Company. TD Ameritrade Media Productions Company e TD Ameritrade, Inc. são subsidiárias separadas, mas afiliadas da TD Ameritrade Holding Corporation .