‘O dia em que o mundo mudou’ - um ex-trader sobre como a crise de crédito começou

p Quando recebi um telefonema de um colega trader da Merrill Lynch em 9 de agosto de 2007, Eu estava cortando lenha no interior da Suécia. Como sempre, Eu estava com meu celular em caso de emergência.

p Respondi ao apelo para um relato frenético de um extraordinário desenvolvimento nos mercados financeiros. Meu colega repetia que as coisas estavam “malucas” e “completamente malucas”. No momento, não havia nada no que ele disse que me preocupou com a minha posição comercial, muito menos o sistema financeiro global. Em vez, foram os preços de mercado, citações e números que ele listou que não faziam nenhum sentido.

p Coloque junto, parecia que todos os bancos, De repente, ficou desesperado por dinheiro. O motivo logo ficou claro:o banco francês BNP Paribas havia impedido os investidores de acessar dinheiro em fundos com exposição a hipotecas subprime, citando uma “completa evaporação da liquidez”. Foi o início da crise de crédito.

p Uma crise financeira tende a estar associada ao medo de uma corrida aos bancos. Imagine longas filas fora dos bancos, como durante a Grande Depressão após o crash de Wall Street em 1929. Se os clientes começarem a sacar desesperadamente seus depósitos de um banco, pode rapidamente se transformar em uma profecia autorrealizável. Se você acha que os outros ficarão com medo de que o banco fique sem dinheiro, pode ser racional esvaziar primeiro sua própria conta poupança. E entao, para muitos, cenas de longas filas do lado de fora das agências do banco britânico Northern Rock em setembro de 2007 ainda são suas primeiras lembranças da crise de crédito e da crise financeira global.

p Antes que o medo de uma corrida ao banco se espalhe para o público, Contudo, a atmosfera nos pregões já mudou. O comércio se transforma em uma situação em que a batata quente é passada de comerciante para comerciante, de banco em banco. Emprestar dinheiro é um negócio arriscado e ninguém quer que o tomador do empréstimo fique inadimplente. Como precaução, os bancos tentam desesperadamente pedir dinheiro emprestado aos outros antes de pararem de emprestar. Ninguém quer se queimar por ficar segurando aquela batata quente.

p Partes dos mercados monetários já haviam começado a secar com o fim do mercado de hipotecas subprime dos EUA por volta de fevereiro de 2007. Alguns fundos de hedge e credores relataram sérias perdas - e esse mal-estar se espalhou para os mercados europeus. Em seguida, veio a notícia de que o BNP Paribas havia congelado € 1,6 bilhão em fundos, citando problemas do setor de hipotecas subprime dos EUA.

p O BNP sempre desempenhou um grande papel na comunidade comercial e abriu mercados em tudo o que negociei:câmbio estrangeiro, obrigações e derivados de taxas de juro. Eles também eram franceses - e os bancos franceses eram famosos por contratar os melhores programadores e matemáticos como analistas e corretores. Se eles não soubessem como avaliar seus portfólios, quem fez? Quando recebi a ligação, o noticiário acabara de acontecer e o jogo das cadeiras musicais havia começado.

p Ser um operador de taxas de juros de curto prazo não era particularmente glamoroso antes de 9 de agosto de 2007. Nossa mesa negociou uma série de instrumentos que eram importantes para o sistema financeiro, mas não é interessante e complexo o suficiente para representar a vanguarda da inovação financeira. Outras mesas de operações gozavam de muito mais prestígio. Então tudo virou de cabeça para baixo.

p De repente, o holofote caiu sobre nós. Tudo o que fizemos teve uma ligação direta com o mercado monetário entre os bancos e o benchmark ligado a ele, LIBOR, então nossa mesa evoluiu para um lugar para o qual as pessoas se voltavam para ter uma ideia do que estava acontecendo com o mercado. Qual banco estava em pior situação? Qual banco parecia mais desesperado para pedir um empréstimo? Qual banco recebeu a ordem de jogar a toalha e suspender temporariamente sua atividade de formação de mercado? Qual banco se recusou a negociar com qual outro banco por medo de insolvência?

p O resto é, claro, história:o colapso do banco Lehman Brothers em setembro de 2008 e a crise financeira mais severa desde a Grande Depressão (para não falar do escândalo LIBOR). Ainda hoje, banqueiros centrais, reguladores e outros formuladores de políticas falam sobre medidas que devem ser tomadas para evitar outro “momento Lehman”. Eles se referem a uma situação em que todo o sistema financeiro global está à beira de um colapso total.

p O dia 9 de agosto de 2007 não entrará na história como o dia em que o mundo acabou. Em vez, para citar o ex-chefe do Northern Rock, Adam Applegarth, será lembrado como o “dia em que o mundo mudou”.