Como criar uma estratégia de portfólio de aposentadoria

A primeira regra do planejamento da renda da aposentadoria é:nunca fique sem dinheiro. A segunda regra é:nunca se esqueça da primeira regra.

Parece muito simples. Onde fica complicado é negociar entre duas preocupações igualmente válidas, mas conflitantes:a necessidade de segurança e preservação de capital, e a necessidade de crescimento para proteger a inflação durante a vida do aposentado. Poucas pessoas desejam assumir riscos elevados com seus fundos de aposentadoria. Ainda, uma carteira de investimento de risco zero - uma investida exclusivamente em veículos de renda segura, como os títulos do Tesouro dos EUA - irão corroer constantemente o valor do pecúlio, mesmo com retiradas muito modestas.

Por mais contra-intuitivo que pareça, é quase garantido que as carteiras de risco zero não atenderão a nenhuma meta econômica razoável. Por outro lado, uma carteira apenas com ações tem retornos esperados elevados, mas vem com volatilidade que corre o risco de ser dizimada se as retiradas continuarem durante a baixa dos mercados. A estratégia apropriada equilibra esses dois requisitos conflitantes.

Principais vantagens

• As carteiras dos fundos de aposentadoria precisam se equilibrar entre duas necessidades conflitantes:preservação de capital para segurança, e crescimento do capital para proteção contra a inflação.
• A teoria financeira moderna defende um foco no retorno total em vez da renda para carteiras voltadas para a aposentadoria.
• A abordagem de investimento de retorno total depende de ativos patrimoniais bem diversificados para o crescimento e veículos de renda fixa como reserva de valor.
• Quando o portfólio precisa fazer distribuições, os investidores podem escolher entre as classes de ativos para reduzir as ações conforme apropriado.
• Uma estratégia de investimento de retorno total alcançará rendimentos mais altos com menor risco do que uma estratégia orientada a dividendos ou renda.

Um portfólio equilibrado

O objetivo será criar uma carteira que equilibre as necessidades de renda liberal com liquidez suficiente para resistir aos mercados em baixa. Podemos começar dividindo o portfólio em duas partes com metas específicas para cada uma:

1. A diversificação mais ampla possível reduz a volatilidade da parcela do capital ao seu limite prático mais baixo, proporcionando o crescimento de longo prazo necessário para proteger a inflação, e atende ao retorno total necessário para financiar as retiradas.
2. O papel da renda fixa é fornecer uma reserva de valor para financiar as distribuições e mitigar a volatilidade total do portfólio. A carteira de renda fixa é projetada para estar próxima da volatilidade do mercado monetário, em vez de tentar esticar o rendimento aumentando a duração ou reduzindo a qualidade do crédito. A produção de renda não é o objetivo principal.

Ambas as partes do portfólio contribuem para o objetivo de gerar uma retirada liberal sustentável por longos períodos de tempo. Observe que não estamos investindo especificamente para obter receita; em vez, estamos investindo para retorno total.

Retorno total vs. receita

Seus avós investiram para obter receita e abarrotaram suas carteiras de ações de dividendos, ações preferenciais, obrigações convertíveis, e obrigações mais genéricas. O mantra era viver da renda e nunca tocar no principal. Eles selecionaram títulos individuais com base em seus grandes rendimentos suculentos. Parece uma estratégia razoável, mas tudo o que obtiveram foi uma carteira com retornos mais baixos e maior risco do que o necessário.

No momento, ninguém sabia melhor, para que possamos perdoá-los. Eles fizeram o melhor que podiam sob a sabedoria prevalecente. Além do mais, os dividendos e os juros eram muito mais altos no tempo de seus avós do que hoje - e a expectativa de vida após a aposentadoria era menor. Então, embora longe de ser perfeito, a estratégia funcionou de certo modo.

Hoje, existe uma maneira muito melhor de pensar em investir. Todo o impulso da teoria financeira moderna é mudar o foco da seleção de títulos individuais para a alocação de ativos e construção de portfólio e concentrar-se no retorno total em vez da receita. Se o portfólio precisar fazer distribuições por qualquer motivo, como para apoiar seu estilo de vida durante a aposentadoria, é possível selecionar e escolher entre as classes de ativos para eliminar ações conforme apropriado.

A abordagem de investimento de retorno total

O retorno total do investimento abandona as definições artificiais de receita e principal, o que levou a vários dilemas de contabilidade e investimento. Ela produz soluções de portfólio que são muito mais otimizadas do que o antigo protocolo de geração de renda. As distribuições são financiadas oportunisticamente de qualquer parte da carteira, sem levar em conta a receita contábil, dividendos, ou interesse, ou perdas; podemos caracterizar as distribuições como dividendos sintéticos.

A abordagem de investimento de retorno total é universalmente aceita pela literatura acadêmica e pelas melhores práticas institucionais. É exigido pelo Uniform Prudent Investment Act (UPIA), A Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria do Funcionário (ERISA), Lei comum, e regulamentos. As várias leis e regulamentos mudaram ao longo do tempo para incorporar a teoria financeira moderna, incluindo a ideia de que investir para obter renda é uma estratégia de investimento inadequada.

Ainda, sempre há aqueles que não entendem a palavra. Muitos investidores individuais, especialmente aposentados ou aqueles que precisam de distribuições regulares para sustentar seu estilo de vida, ainda estão presos na estratégia de investimento do avô. Dada a escolha entre um investimento com um dividendo de 4% e um crescimento esperado de 2% ou um retorno esperado de 8%, mas sem dividendo, muitos optariam pelo investimento em dividendos, e eles podem argumentar contra todas as evidências disponíveis de que seu portfólio é "mais seguro". Não é comprovadamente assim.

Retorno Total, Investindo em Ação

Então, como um investidor pode gerar um fluxo de retiradas para apoiar suas necessidades de estilo de vida a partir de uma carteira de retorno total?

• Comece selecionando uma taxa de retirada sustentável. A maioria dos observadores acredita que uma taxa anual de 4% é sustentável e permite que um portfólio cresça ao longo do tempo.
• Faça uma alocação de ativos de nível superior de 40% a curto prazo, títulos de alta qualidade, e 60% (o saldo) para um portfólio diversificado de ações globais de talvez 10 a 12 classes de ativos.
• Gere dinheiro para distribuições dinamicamente conforme a situação exigir.

Em um mercado em baixa, a alocação de 40% para títulos poderia suportar distribuições por 10 anos antes que quaisquer ativos voláteis (patrimônio) precisassem ser liquidados. Em um bom periodo, quando os ativos patrimoniais tiverem valorizado, as distribuições podem ser feitas eliminando ações e, em seguida, usando qualquer excedente para reequilibrar de volta para o modelo de títulos / ações 40/60.

Rebalanceando o portfólio

O reequilíbrio dentro das classes de ações aumentará gradativamente o desempenho no longo prazo, impondo a disciplina de vender na alta e comprar na baixa, pois o desempenho entre as classes varia.

p O reequilíbrio envolve olhar para o valor dos ativos em seu portfólio - ações, títulos, etc. - e vendendo aqueles que excederam a porcentagem alocada a eles quando você estruturou seu portfólio pela primeira vez.

Alguns investidores avessos ao risco podem optar por não reequilibrar ações e títulos durante a queda dos mercados de ações, se preferirem manter seus ativos seguros intactos. Embora isso proteja futuras distribuições no caso de um mercado de ações prolongado para baixo, vem com o preço dos custos de oportunidade. Contudo, reconhecemos que dormir bem é uma preocupação legítima. Os investidores terão que determinar suas preferências de rebalanceamento entre ativos seguros e de risco como parte de sua estratégia de investimento.

The Bottom Line

Em um mundo de baixa taxa de juros, é fácil para os investidores ficarem obcecados por rendimento. Contudo, mesmo para carteiras voltadas para a aposentadoria, uma estratégia de investimento de retorno total alcançará retornos mais elevados com menor risco do que uma abordagem de investimento por renda. Isso se traduz em maior potencial de distribuição e valores terminais aumentados, enquanto reduz a probabilidade de o portfólio ficar sem fundos.