O que é uma Provisão de Chamada Completa?

Uma cláusula de resgate integral é uma cláusula do contrato de um título que permite ao emissor retirar o título antecipadamente, pagando a dívida remanescente do título. Além disso, uma cláusula de resgate integral pode ser considerada como uma cláusula de resgate em que o devedor pode fazer um pagamento único ao credor para resgatar o título antes de sua data de vencimento.

O valor que o emissor deve pagar ao credor é determinado pelo cálculo do valor presente líquido dos pagamentos de cupons. com base no valor de face do título. e o principal que o credor teria recebido se o título não fosse retirado antecipadamente.

Como funcionam as disposições de chamada completa?

Uma cláusula de chamada completa é criada quando o vínculo é criado; é uma provisão incluída no vínculo. A cláusula de resgate é exercida quando o emissor do título decide rescindir o título antecipadamente e pagar os pagamentos restantes. O emissor do título não é obrigado a exercer uma cláusula de resgate integral; Contudo, eles têm o direito de fazê-lo.

O valor restante para o emissor liquidar é determinado tomando o valor presente líquido Valor presente líquido (NPV) Valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo de toda a vida de um investimento descontado para o presente. dos pagamentos restantes do cupom e do principal - em outras palavras, quanto os pagamentos de cupom restantes e o principal valem em dólares de hoje.

A taxa de desconto; Taxa de desconto; em finanças corporativas, uma taxa de desconto é a taxa de retorno usada para descontar os fluxos de caixa futuros de volta ao seu valor presente. Esta taxa é frequentemente o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) de uma empresa, taxa requerida de retorno, ou a taxa mínima que os investidores esperam ganhar em relação ao risco do investimento., que é usado para calcular o valor presente líquido, é determinado por um spread acordado sobre uma Tesouraria de vencimento semelhante; por exemplo, se o título emitido tiver um vencimento de 10 anos, o spread acordado foi de 50 bps (0,5%), e o Tesouro de 10 anos estava rendendo 1%, a taxa de desconto seria de 1,5%.

Além disso, o credor receberia o maior valor entre o valor de face do título e o valor presente líquido quando a provisão para resgate do valor total fosse exercida. O emissor do título pode decidir exercer uma cláusula de resgate integral porque gerou caixa suficiente com as operações para cancelar o título e não o deseja mais em seu balanço patrimonial.

Outra razão pode ser se a empresa pode levantar a mesma quantia ou uma maior quantidade de dinheiro de um título a uma taxa mais baixa do que o título atual. Consequentemente, em qualquer uma das situações acima, o emissor exerceria a provisão para fazer toda a chamada, e o título seria retirado.

Provisão de Chamada Completa vs. Chamada Tradicional

Uma oferta de chamada completa e uma oferta de chamada tradicional compartilham muitas semelhanças; por exemplo, ambos dão ao emissor o direito de retirar o título. Contudo, uma chamada tradicional só pode ser exercida após uma data previamente determinada, ao passo que uma cláusula de chamada completa pode ser exercida a qualquer momento durante o horizonte do título.

Além disso, uma provisão de chamada completa usa o maior entre o valor de par. Valor de par. O valor de par é o valor nominal ou de face de um título, ou estoque, ou cupom conforme indicado em um título ou certificado de ações. É um valor estático e um valor presente líquido para determinar o pagamento ao credor, enquanto o método de chamada tradicional usa um preço de chamada fixo predeterminado ou uma programação de chamada predeterminada.

Vantagem de Provisões de Chamada Completa

Maiores retornos

As disposições da opção de compra geral são normalmente vantajosas para os investidores quando são exercidas, já que eles são normalmente compensados ​​em um valor acima do valor justo do título devido ao "spread integral".

Pelo contrário, o emissor do título pode pedir um preço mais alto por um título com uma cláusula de resgate integral, uma vez que a disposição apresenta a oportunidade para o credor obter um retorno maior.

Também, um título com uma cláusula de resgate integral é mais vantajoso do que um título com uma cláusula de resgate tradicional quando as taxas de juros caem, e o emissor paga o título. O investidor do call bond tradicional receberia apenas o preço de chamada predeterminado, ao passo que o investidor do título de provisão de resgate de compra receberia o mais alto entre o valor de face do título e o valor presente líquido.

Quando as taxas de juros caem, o valor presente líquido aumenta, o que apresenta uma oportunidade mais vantajosa para investidores em obrigações de compra de valor integral.

Exemplo Prático

O que se segue é um exemplo de uma cláusula de chamada completa sendo exercida:

• Presume-se que o pagamento do cupom acabou de ser feito.
• Faltam exatamente cinco anos para o vencimento do título.
• $ 1, 000 valor de face e cupom anual de 5%.
• O Tesouro de referência está rendendo 1%.
• A propagação completa é de 0,5%.

Ao calcular o valor presente líquido usando uma taxa de desconto de 1,5% (rendimento do Tesouro de referência + spread make-Whole), se a provisão para fazer toda a chamada for exercida hoje, o emissor precisaria pagar $ 1, 167,40 para cada título.

Recursos adicionais

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• Disposições anti-diluição Disposições anti-diluiçãoAs disposições anti-diluição são cláusulas que permitem aos investidores o direito de manter as suas percentagens de propriedade no caso de novas ações serem emitidas
• Bond PricingBond PricingBondpricing é a ciência de calcular o preço de emissão de um título com base no cupom, valor nominal, rendimento e prazo de vencimento. O preço dos títulos permite aos investidores
• Função NPVFunção NPVA função NPV é categorizada em funções financeiras do Excel. Ele irá calcular o valor presente líquido (NPV) para fluxos de caixa periódicos. O NPV será calculado para um investimento usando uma taxa de desconto e uma série de fluxos de caixa futuros. Na modelagem financeira, a função NPV é útil para determinar o valor de um negócio
• Títulos não exigíveisNão exigíveisNão exigíveis referem-se ao tipo de títulos que não podem ser resgatados por seus emissores antes do vencimento, a menos que multas sejam pagas aos detentores dos títulos.