O que é um ASCOT?

p O termo ASCOT é abreviação de UMA set S wapped C onvertível O opção T resgate. É uma opção de compra no estilo americano para recomprar um título conversível. Ele se enquadra na categoria de produtos financeiros chamados de produtos estruturados, que são uma combinação de mais dois produtos financeiros combinados para atender às necessidades do comprador.

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p O objetivo de usar um ASCOT é separar os dois componentes de risco de um título conversível - equityEquity; em finanças e contabilidade, patrimônio líquido é o valor atribuível a um negócio. O valor contábil do patrimônio líquido é a diferença entre ativos e passivos e crédito. Os pagamentos de cupom do título conversível constituem a parte de crédito ou renda fixa de um título conversível, enquanto a opção de conversão em ações da empresa emissora é a parte do patrimônio.

p Se um investidor em um título conversível deseja manter a parte do patrimônio, mas deseja algum dinheiro extra, eles podem iniciar um ASCOT com uma instituição financeira.

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Estrutura de um ASCOT

p Um ASCOT compreende duas partes - uma opção de compra americana com um preço de exercício flutuante Preço de exercício O preço de exercício é o preço pelo qual o titular da opção pode exercer a opção de comprar ou vender um título subjacente, dependendo de e uma troca de ativos.

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American Call

p Uma opção de compra americana é o direito de comprar o ativo subjacente a um determinado preço, a qualquer momento durante a vida da opção. No caso de um ASCOT, a opção de compra americana é sobre o título conversível de referência.

p Um comprador ASCOT possui o direito de recomprar o título conversível quando desejar convertê-lo em ações, mas eles devem concordar com um preço de exercício flutuante para comprar de volta o título. Um exercício flutuante implica que o exercício é determinado no momento em que o titular da opção decide exercê-lo.

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Troca de ativos

p Uma troca de ativo envolve a troca de um ativo subjacente por dinheiro e a troca de fluxos de caixa para manter a exposição ao ativo. Em uma troca de ativos, o proprietário de um título conversível atua como um vendedor de swap e vende o título conversível ao par ao comprador do swap.

p Ao longo da vida do vínculo, o comprador do swap - que possui o título - repassa os cupons para o vendedor do swap. O vendedor do swap paga uma taxa flutuante fornecida pela LIBORLIBORLIBOR, que é uma sigla de London Interbank Offer Rate, refere-se à taxa de juros que os bancos do Reino Unido cobram de outras instituições financeiras mais um spread de swap de ativos (ASW).

p O ASW depende do risco de crédito do título conversível subjacente. Portanto, o vendedor do swap mantém a exposição ao risco do título por meio do spread do swap do ativo.

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Objetivo e partes da ASCOT

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Propósito

p Suponha que um fundo de estratégia de renda fixa possua um título conversível que não deseja manter em seu balanço patrimonial. Por outro lado, eles desejam continuar a ter exposição ao vínculo. Para realizar esta tarefa, eles podem iniciar um ASCOT com uma instituição financeira, quem será o intermediário na transação.

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Comprador ASCOT

p O comprador ASCOT é o vendedor do título. Eles vendem o título à instituição financeira intermediária em troca de uma opção de recompra do título em uma data futura. Por aqui, eles podem ter exposição à parte do patrimônio líquido do título conversível ao serem capazes de recomprar o título quando quiserem convertê-lo em ações.

p O comprador também incorre em risco reduzido de balanço, já que eles não precisam marcar a mercado o valor do título.

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Comprador de títulos

p O comprador do título é outro investidor que gosta de investir no crédito apenas uma parte do título conversível. O investidor efetua uma troca de ativos com uma instituição intermediária, onde compram o título ao par e repassam os pagamentos do cupom ao intermediário ou ao vendedor do swap.

p Em troca, eles recebem um pagamento flutuante de LIBOR mais o spread do swap do ativo. Como discutido acima, o spread do swap do ativo depende do risco de crédito do título; portanto, o comprador do título é pago pelo risco de crédito por meio do spread.

p O valor presente líquido desse swap de ativo é usado para determinar o preço que o comprador ASCOT recebe pelo título conversível.

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Intermediário financeiro

p Um intermediário financeiro é uma contraparte entre o vendedor do título e o comprador do título. Eles compram o título com um desconto ao par do comprador ASCOT - o desconto no preço é determinado pelo valor presente líquido (NPV). Valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos ) ao longo de toda a vida de um investimento descontado até o presente. da troca de ativos entre o intermediário e o comprador do título.

p Este desconto atua como um prêmio pago pelo comprador ASCOT pela opção de recomprar o título conversível subjacente. O intermediário então entra em uma transação de swap de ativo com o comprador de crédito, onde eles vendem o título ao comprador ao par e trocam os pagamentos conforme descrito na seção de troca de ativos acima.

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Avaliação e gerenciamento de risco ASCOT

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Avaliação

p Um ASCOT pode ser avaliado usando um modelo de árvore da mesma forma que as opções, uma vez que um ASCOT é essencialmente uma opção para recomprar o título conversível. Envolve a construção de três árvores - uma para o preço das ações para contabilizar se o título for pago, o segundo para avaliar o título conversível, e um terceiro para o ASCOT.

p O modelo de três camadas acima é semelhante aos modelos de árvore de opções para opções, onde uma árvore para o estoque subjacente é criada, e a árvore de avaliação de opções é colocada em camadas sobre ela.

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Gerenciamento de riscos

p O gerenciamento de risco para um ASCOT é semelhante ao gerenciamento de opções. O risco é gerenciado por gregos, assim como nas opções. No caso de um ASCOT, os dois gregos mais importantes são o delta e o rho.

p Delta mede a sensibilidade do valor ASCOT ao preço das ações subjacentes, enquanto o rho mede a sensibilidade às taxas de juros.

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Recursos adicionais

p CFI é o provedor oficial da página do programa Commercial Banking &Credit Analyst (CBCA) ™ - CBCAGet Certificação CBCA ™ da CFI e torna-se um Commercial Banking &Credit Analyst. Inscreva-se e progrida em sua carreira com nossos programas e cursos de certificação. programa de certificação, projetado para transformar qualquer pessoa em um analista financeiro de classe mundial.

p Para continuar aprendendo e desenvolvendo seu conhecimento de análise financeira, Recomendamos enfaticamente os recursos adicionais abaixo:

• Ativos SwapAsset SwapUm swap de ativos é um contrato derivativo entre duas partes que trocam ativos fixos e flutuantes. As transações são feitas sem receita com base em um
• Opção de chamada Opção de chamada Uma opção de chamada, comumente referido como uma "chamada, "é uma forma de contrato de derivativos que dá ao comprador da opção de compra o direito, mas não a obrigação, comprar uma ação ou outro instrumento financeiro a um preço específico - o preço de exercício da opção - dentro de um período de tempo especificado.
• Obrigação conversível Obrigação conversível Uma obrigação conversível é um tipo de título de dívida que fornece a um investidor o direito ou a obrigação de trocar o título por um número predeterminado de ações da empresa emissora em determinados momentos da vida de um título. Um título conversível é um título híbrido
• Opção GreeksOption GreeksOption Gregos são medidas financeiras da sensibilidade do preço de uma opção aos seus parâmetros determinantes subjacentes, como a volatilidade ou o preço do ativo subjacente. Os gregos são utilizados na análise de um portfólio de opções e na análise de sensibilidade de uma opção