Risco de Rollover

O que é risco de rollover?

O risco de rolagem é um risco associado ao refinanciamento de dívidas. O risco de rolagem é comumente enfrentado por países e empresas quando um empréstimo ou outra obrigação de dívida (como um título) está prestes a vencer e precisa ser convertido, ou rolou, em nova dívida. Se as taxas de juros subiram entretanto, eles teriam que refinanciar suas dívidas a uma taxa mais alta e incorrer em mais taxas de juros no futuro - ou, no caso de uma emissão de títulos, pagar mais juros.

Principais vantagens

• O risco de rolagem também está associado ao refinanciamento da dívida - especificamente, que os juros cobrados por um novo empréstimo serão maiores do que pelo antigo.
• Geralmente, quanto mais curto prazo é a dívida com vencimento, maior será o risco de rolagem do tomador.
• Esse risco também pode se referir ao risco de que uma posição de derivativos perca valor se e quando for rolada para um novo vencimento.
• O risco de rolagem reflete as condições econômicas (por exemplo, liquidez e mercados de crédito) versus a condição financeira do tomador.

Como funciona o risco de rollover

O risco de rollover também existe em derivativos, onde os contratos de futuros ou opções devem ser "rolados" para vencimentos posteriores à medida que os contratos de curto prazo expiram, a fim de preservar a posição de mercado de alguém. Se esse processo incorrer em um custo ou perder dinheiro, ele representa um risco.

Em particular, refere-se à possibilidade de que uma posição de hedge expire com prejuízo, exigindo um pagamento em dinheiro quando a cobertura vencida for substituída por uma nova. Em outras palavras, se um trader quiser manter um contrato de futuros até o vencimento e, em seguida, substituí-lo por um novo, contrato semelhante, eles correm o risco de o novo contrato custar mais do que o antigo - pagando um prêmio para estender a posição.

Risco de Rollover vs. Risco de Refinanciamento

Também conhecido como "risco de rolamento, "risco de rollover às vezes é usado como sinônimo de risco de refinanciamento. na verdade, é mais uma subcategoria disso. O risco de refinanciamento é um termo mais geral, referindo-se à possibilidade de um mutuário ser incapaz de substituir um empréstimo existente por um novo. O risco de rolagem trata mais especificamente do efeito adverso da rolagem ou refinanciamento da dívida.

Este efeito tem mais a ver com as condições econômicas prevalecentes - especificamente, tendências das taxas de juros e a liquidez do crédito - do que a condição financeira do tomador. Por exemplo, se os EUA tivessem US $ 1 trilhão de dólares em dívidas, seria necessário rolar no próximo ano, e as taxas de juros subiram 2% antes da emissão da nova dívida, custaria muito mais ao governo em novos pagamentos de juros.

O estado da economia também é significativo. Os credores muitas vezes não estão dispostos a renovar empréstimos vencidos durante uma crise financeira, quando os valores colaterais caem, especialmente se forem empréstimos de curto prazo, ou seja, seu vencimento restante é inferior a um ano.

Assim, junto com a economia, a natureza da dívida pode ser importante, de acordo com um artigo de 2012 "Rollover Risk and Credit Risk, " publicado em The Journal of Finance:

O vencimento da dívida desempenha um papel importante na determinação do risco de rolagem da empresa. Embora o vencimento mais curto de um título individual reduza seu risco, o vencimento mais curto para todos os títulos emitidos por uma empresa exacerba seu risco de rolagem, forçando seus acionistas a absorverem rapidamente as perdas incorridas por seu financiamento de dívida.

Exemplo de risco de rollover

No início de outubro de 2018, o Banco Mundial emitiu preocupações sobre duas nações asiáticas. "Os riscos de rollover são potencialmente graves para a Indonésia e a Tailândia, dados seus consideráveis ​​estoques de dívida de curto prazo (cerca de US $ 50 bilhões e US $ 63 bilhões, respectivamente), "afirmou.

As preocupações do Banco Mundial refletiram o fato de que os bancos centrais em todo o mundo estavam restringindo o crédito e aumentando as taxas de juros, seguindo o exemplo do Federal Reserve dos EUA, que aumentou a taxa de fundos federais de forma constante entre 2015 e dezembro de 2018, de quase 0% para 2,25% - resultando em bilhões nos EUA e investimentos estrangeiros sendo retirados de ambos os países.

Contudo, nos anos desde então, os bancos centrais de todo o mundo vêm reduzindo as taxas de juros - seguindo o exemplo do Fed, que em março de 2020, cortou a taxa de fundos federais para um intervalo de 0,0% a 0,25% pela segunda vez desde a crise financeira de 2008. O movimento foi feito para apoiar a economia em meio à crise econômica de 2020. Em dezembro de 2020, o Fed disse que pretende manter a taxa dos fundos federais no mesmo intervalo até que a inflação suba 2% e esteja a caminho de ultrapassar moderadamente 2% por algum tempo.