Volatilidade das opções de visualização por meio de um conjunto diferente de lentes

Os negociantes de opções adoram analisar e discutir a volatilidade (vol). Muitos negociadores de opções monitoram o Cboe Volatility Index (VIX) e tentam escolher a estratégia de negociação de opções apropriada para um determinado nível de volatilidade implícita (IV).

Isso faz sentido porque, mecanicamente, vol pode impactar o preço de uma opção. Volatilidade implícita, por exemplo, é derivado dos preços de opções atuais por meio de um modelo de precificação. Portanto, vol pode definitivamente informá-lo sobre os preços das opções. Mas eles não são a mesma coisa. Considerar o preço e o volume iguais pode ser enganoso. Visualizar o volume através de uma lente ligeiramente diferente pode ajudar a esclarecer alguns mal-entendidos e ajudá-lo a ver como o volume pode ser seu amigo ao comprar ações ou vender opções. A volatilidade é uma previsão que indica o estado do mercado e das ações no momento atual. Tenha em mente, essas expectativas podem mudar, às vezes muito rapidamente.

Volatilidade das opções e capital de negociação

Ações monstruosas com preços acima de $ 500 por ação - o tipo que pode movimentar $ 20 ou mais no decorrer de um dia de negociação normal - atraem muita atenção. Afinal, uma jogada de $ 20 pode significar muito dinheiro. Se você possui 100 ações de tal estoque, isso é $ 2, 000 movimentos. Mas é toda a oportunidade, ou os riscos, em ações de alto preço?

Não. Esses movimentos de $ 20 podem ser impressionantes, mas não confunda mudanças em dólares com mudanças percentuais, que é o que tem tudo a ver com volatilidade. Vamos fazer um pouco de matemática:

• Se a volatilidade for 20%, isso significa que teoricamente o preço da ação estará entre +/- 20% de seu preço atual 68% do tempo (um desvio padrão) em um ano.
• Se o preço atual da ação for $ 600, esses 20% se traduzem em +/- $ 120.
• Se o preço da ação for $ 50, 20% é +/- $ 10.

Portanto, um movimento de $ 2 em um estoque de $ 50 é uma variação percentual maior (4%) do que um movimento de $ 20 em um estoque de $ 600 (3,3%). Se você investiu, dizer, $ 5, 000 em cada negociação neste exemplo, você teria visto mais lucro (ou perda) com as ações de $ 50 porque controlaria mais ações.

Para dar um passo adiante, porque o preço das ações é uma variável importante em qualquer modelo de precificação de opções, os preços das opções em uma ação com preço mais alto serão maiores do que os preços das opções em uma ação com preço mais baixo - a volatilidade e todas as outras coisas sendo iguais. Você verá opções out-of-the-money (OTM) em uma ação de $ 600 com prêmios elevados em comparação com as opções em uma ação de $ 50. Mas negociar uma opção de alto preço em uma ação monstro de alto preço não significa necessariamente que você pode ganhar mais. A exigência de capital para essas ações de alto preço pode ser um problema.

A exigência de capital em uma opção de venda curta, por exemplo, é baseado em parte no preço das ações. Quanto mais alto o preço da ação, quanto maior for o capital necessário para vender uma opção de venda. Você está usando seu capital de negociação de forma eficiente se estiver vendendo opções de alto preço em ações de alto preço? Não necessariamente. Se as opções sobre uma ação de $ 50 tiverem um IV maior do que as opções sobre uma ação de $ 600, você pode considerar vender a descoberto 10 opções de venda OTM sobre ações de $ 50, em vez de uma opção de venda OTM sobre ações de $ 600.

Na verdade, pelo mesmo montante de capital necessário para vender uma opção de ações de alto preço, você pode considerar negociar mais contratos de uma ação de preço mais baixo com maior volatilidade ou negociar menos contratos, o que requer menos capital e permite diversificar mais.

Olhar para a volatilidade da perspectiva do capital de negociação pode ajudá-lo a perceber que você não precisa necessariamente ir atrás de grandes oscilações em ações com preços elevados.

Índice de volatilidade e volatilidade implícita

Se as opções de ações XYZ tiverem um IV geral de 40%, isso é alto ou baixo? É difícil dizer sem entender a faixa de volatilidade que a ação teve no passado, ou quando é relativo a outras ações em seu setor de indústria. Muitos negociantes monitoram o VIX (que é uma medida do IV das opções do SPX) e comparam o VIX à volatilidade de uma ação individual. Mas se o VIX for 15%, isso significa que a volatilidade de 30% em uma ação é alta? Não necessariamente. Você precisa comparar o IV atual com o IV passado da ação para avaliar melhor se está alto ou baixo.

Para ajudar a comparar a volatilidade, você pode consultar estatísticas e gráficos de opções na plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade.

Estatísticas de opções. De Troca aba, role para baixo para Estatísticas de opções de hoje (veja a figura 1). O Percentil IV Atual mostra o IV atual em comparação com a faixa superior e inferior dos últimos 12 meses. Um 50º percentil significa que o IV está exatamente entre os valores alto e baixo. Um percentil mais próximo de 0% significa que o vol é baixo, e mais perto de 100% significa que o volume está alto em relação a onde esteve.

FIGURA 1:A VOLATILIDADE É ALTA OU BAIXA? De Troca guia de thinkorswim, você pode ver a volatilidade atual em relação ao seu passado recente e compará-la com outras datas de vencimento. Fonte do gráfico:a plataforma thinkorswim da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

gráficos do thinkorswim. Você pode puxar um gráfico de volatilidade implícita para ver IV em diferentes intervalos de tempo. De Gráficos aba, insira um símbolo. No canto superior direito, selecionar Estudos , então Adicionar estudo > Todos os estudos > I-L > ImpVolatilidade no menu. Você pode comparar o IV atual com seus valores alto e baixo para intervalos de curto e longo prazo.

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Volatilidade através de uma lente de probabilidade

Muitos comerciantes de varejo usam rotineiramente a probabilidade de uma opção expirar no dinheiro (ITM) ou OTM para escolher uma estratégia de negociação. Mas as probabilidades iguais são realmente iguais? A maneira simples de responder a esta pergunta é olhar para o Analisar ou Troca guia no thinkorswim, e do Layout menu no Cadeia de Opções , exibem o Probabilidade OTM e Probabilidade ITM .

Por exemplo, pegue duas ações, MNKY e FAHN, ambos negociados a $ 100. Se a opção de venda MNKY de dezembro de 95 tem 70% de probabilidade de expirar sem valor, e o FAHN December 90 put também tem 70% de probabilidade de expirar sem valor, isso indica que o IV das opções FAHN é maior do que o IV das opções MNKY. Uma maior volatilidade implica em uma maior variação percentual do preço potencial no preço das ações. E quanto mais provável uma ação fizer um grande movimento, quanto maior a probabilidade de um novo ataque de OTM ser ITM na expiração. (Lembre-se de que a probabilidade é teórica e não é uma garantia de desempenho futuro.)

Com uma maior volatilidade, FAHN tem mais probabilidade de subir ou cair 10 pontos do que MNKY. E o mercado sugere que o preço do MNKY pode flutuar menos. Então, os preços de exercício que estão mais próximos do preço atual das ações da MNKY podem ter uma probabilidade maior de expirar sem valor. Desta maneira, a volatilidade de diferentes ações se traduz em uma probabilidade que representa a estimativa do mercado de quão grande pode ser a magnitude das mudanças potenciais de preço em uma determinada ação.

The Bottom Line?

A volatilidade de uma ação ou mercado não conta toda a história. O volume precisa ser visto através das lentes práticas de comercialização de requisitos de capital, comparações de volatilidade implícita, e probabilidade. Este novo conjunto de lentes, junto com uma compreensão de quão alta ou baixa a volatilidade é em relação a onde esteve, pode ajudá-lo a determinar a volatilidade que apresenta uma oportunidade de negociação potencial e uma estratégia que se alinha com a volatilidade de uma determinada ação.

Jayanthi Gopalakrishnan não é um representante da TD Ameritrade, Inc. O material, Visualizações, e as opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e podem não refletir as da TD Ameritrade, Inc.