Aquisição L&T-Mindtree:um mergulho profundo na oferta pública de aquisição

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O mercado de ações indiano está agitado com a notícia de uma aquisição hostil. Larsen e Toubro, que é uma das maiores e mais icônicas empresas de tecnologia da informação do país, está tentando adquirir à força a Mindtree, uma empresa de tecnologia da informação de médio porte. As notícias estão agitadas sobre como os promotores da Mindtree não querem vender para a L&T e como a L&T está tentando todos os truques do livro para adquirir esta empresa.

Prima facie, a aquisição da L&T Mindtree parece ser alimentada pela mesma ganância que alimenta a maioria das aquisições hostis. No entanto, é também um estudo de caso perfeito sobre como as ações regulatórias afetam indiretamente os negócios de todas as empresas que trabalham na indústria. A realidade é que a oferta de aquisição da Mindtree tem menos a ver com a atratividade da Mindtree como alvo. Em vez disso, esta oferta está a ser impulsionada mais pelas condições internas que a L&T enfrenta.

Neste artigo, examinaremos mais de perto as condições internas, bem como os fatores regulatórios que levaram a L&T a lançar esta oferta pública de aquisição hostil e não solicitada.

Antecedentes da L&T

A L&T se encontrou em uma posição em que possui muito caixa excedente. A empresa quer canalizar esse dinheiro para criar taxas de crescimento mais elevadas. A indústria de software oferece uma das taxas de retorno mais altas da Índia. Esta é a razão pela qual a L&T decidiu fazer uma aquisição na área de software, e a Mindtree entrou em cena.

• Excesso de caixa e tentativa de recompra fracassada:A L&T tem atualmente mais de US$ 2 bilhões em reservas de caixa. A empresa deverá adicionar mais US$ 1,5 bilhão em termos de fluxo de caixa livre até o ano de 2020. Esse excesso de caixa é atualmente investido a uma taxa de 5%. Isto está obviamente a reduzir o retorno global sobre o capital próprio da empresa.
  É importante notar que a Mindtree não foi a primeira escolha para L&T quando se tratou de aplicar estes fundos adicionais. Em vez disso, a empresa queria recomprar ações em circulação no mercado. Esta oferta de 1,5 mil milhões de dólares foi frustrada pelo Securities and Exchanges Bureau of India (regulador). O regulador não permitiu que a oferta de recompra fosse aprovada. A SEBI opôs-se porque, após a recompra, o rácio dívida/capital próprio da L&T teria ultrapassado 2:1. Isto vai contra as normas de conformidade estabelecidas pela SEBI.
  
  A L&T também não ficou com muitas outras opções. A empresa já vem pagando dividendos excedentes. O dividendo pago no ano de 2016 foi de impressionantes 33% do lucro anual da empresa. O problema de aumentar os dividendos é que eles estabelecem expectativas para o futuro. Assim, se os dividendos forem aumentados agora, não poderão ser reduzidos no futuro sem uma forte reacção do mercado. Esta é a razão pela qual a L&T não optou por seguir a rota dos dividendos.
  
• Transferência de activos não essenciais:o L&T também está sob pressão para aumentar o seu retorno sobre o capital próprio. O retorno da empresa caiu de 24% para 9% na última década. A L&T estabilizou o seu ROE em respeitáveis ​​15% neste momento. No entanto, os acionistas estão ávidos por mais. É por isso que o L&T está sendo forçado a vender ativos não essenciais e aplicar os lucros em negócios de alta margem, como a indústria de software.

O plano para assumir o controle da Mindtree

A Mindtree entrou no radar da L&T depois que seu investidor estratégico tentou se desfazer de 20% de participação na empresa. A L&T aproveitou rapidamente a oportunidade e negociou com VG Siddhartha, que também é o fundador da famosa rede de cafeterias indiana, Cafe Coffee Day. VG Siddhartha concordou em vender sua participação por US$ 600 milhões. Depois que ficou claro que a L&T poderia facilmente adquirir 20% dos negócios da Mindtree, a L&T começou a almejar a empresa completa.

O resultado foi o plano triplo que está em execução agora:

• L&T planeja comprar 20% da participação da VG Siddhartha
• A empresa compraria então uma participação de 25% no mercado aberto
• Por último, faria uma oferta a todos os acionistas para venderem sua participação à L&T por Rs 980 por ação. A intenção seria assumir o controle do maior número possível de ações em circulação.

Dadas as atuais circunstâncias e oportunidades, a L&T considera que a Mindtree é a aposta de aquisição mais fácil e, portanto, a melhor forma de aumentar o retorno sobre o capital próprio no curto prazo.

Por que os promotores da Mindtree não estão vendendo?

Há rumores de que os promotores da Mindtree estão cientes do fato de que não têm escolha na venda. A venda de 20% da participação de VG Siddhartha parece ter selado o destino da empresa. Porém, os promotores parecem estar negociando um preço melhor. Eles acreditam que o L&T os está prejudicando no que diz respeito ao preço. L&T cotou Rs 980 por ação. Os promotores acham que é uma oferta mais baixa porque a Mindtree foi recentemente avaliada em 1.081 por ação. No entanto, parece improvável que a L&T ceda. Ela insiste que o preço atual torna a Mindtree uma aquisição de valor neutro. Se os preços das ações aumentarem, a viabilidade de todo o negócio poderá estar em perigo.

Resumindo, a oferta não solicitada de L&T e todo o drama de aquisição que se seguiu aconteceram porque a SEBI proibiu a recompra de ações e também porque um investidor estratégico queria desfazer-se rapidamente da sua participação.



Artigo Escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.


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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.



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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.

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