Construindo um portfólio de investimentos de longo prazo bem-sucedido:um guia para iniciantes

Muitos investidores iniciantes sentem-se sobrecarregados e não sabem por onde começar ao tentar conceber e implementar a sua carteira de investimentos. Eles se sentem tão impotentes nessa tarefa que, em retrospecto, sempre parece tão fácil que recorrem a um consultor financeiro para obter ajuda. Infelizmente, alguns escritores sugerem que até 93% dos consultores financeiros são simplesmente vendedores e, portanto, muitos destes investidores ingénuos não começam com o pé direito.

O investimento DIY pode ser opressor, mas você consegue. Um princípio importante a ser lembrado ao projetar e implementar seu portfólio de investimentos é “Não tome atalhos”. Isto pode parecer muito básico, mas é frequentemente ignorado, levando a numerosos problemas no processo de concepção do portfólio.

O processo é simples, mas é fundamental que você o siga em ordem.

1. Estabeleça metas,
2. Desenvolver uma alocação de ativos,
3. Implementar a alocação de ativos,
4. Mantenha o plano.

Dando um passo de cada vez, você estará preparado para projetar e implementar um portfólio de investimentos simples, mas sofisticado, ou pelo menos adquirir as habilidades e o conhecimento necessários para saber quando um consultor está “vendendo você rio abaixo”.

Índice

Etapa 1 — Definir metas

• Determine as metas do seu portfólio de investimentos

Etapa 2 — Desenvolver uma alocação de ativos

• Melhores classes de ativos para sua carteira de investimentos
• Lista de classes de ativos
• Alocação de ativos da carteira de investimentos
• Exemplos de alocação de ativos de portfólio de investimentos

Etapa 3 — Implementar a alocação de ativos

• Selecionando investimentos para seu portfólio
• Como começar a criar seu portfólio
• Escolhendo contas de investimento para seu portfólio

Etapa 4 — Manter o plano

• Gerenciando sua carteira de investimentos

Etapa 1 — Definir metas

Determine as metas do seu portfólio de investimentos

O primeiro passo na concepção de uma carteira de investimentos é definir uma meta para essa carteira. Pode ser para pagar sua aposentadoria, pagar a educação de seu filho, comprar sua primeira casa, fazer uma doação de caridade quando você morrer ou até mesmo deixar uma certa quantia de bens para seus herdeiros quando você morrer.

Definir metas específicas

Quanto mais específico for o objetivo, melhor. Você desejará especificar exatamente quanto dinheiro precisa e a data exata em que precisará dele. Um exemplo de uma boa meta é:“Quero ter US$ 100.000 no plano 529 do Junior em 1º de setembro de 2035”. Exemplos de metas mal definidas incluem:“Quero poder me aposentar algum dia”, “Quero ganhar o máximo de dinheiro possível com meus investimentos” ou “Quero ser milionário”.

Plano para Mudança

Naturalmente, as circunstâncias e os objetivos da vida mudam com o passar dos anos. Isso está ok. Metas, planos e portfólios não são imutáveis. Se você deixar que a ideia de que o plano provavelmente mudará mais tarde o impeça de instituí-lo, você não colherá os benefícios de realmente fazer um plano. Além disso, se você nunca calcular quanto precisa economizar para atingir uma meta, quase certamente errará por economizar muito pouco, impedindo-o de atingir sua meta.

Plano para a inflação e a questão da sequência de retornos

Se sua meta estiver a menos de cinco anos de distância, provavelmente você não terá problema em ignorar a inflação. Se demorar mais, você deverá usar números “reais” ou pós-inflação. Isso significa que se você calcular que precisa economizar US$ 20.000 por ano para atingir essa meta, isso significa US$ 20.000 em dólares de hoje (não em dólares de amanhã), então provavelmente você terá que contribuir um pouco mais a cada ano. Ao calcular o retorno necessário, você também precisará usar um retorno inferior após a inflação.

Ao economizar para qualquer objetivo, a sequência de retornos é importante. Isso significa que, idealmente, você obtém retornos mais baixos no início, quando a quantidade de dinheiro economizada é baixa, e retornos mais altos mais tarde, quando o pé-de-meia é grande. Cálculos como esses que vou mostrar são, por natureza, simplificados, então reconheça suas limitações. Além disso, tenha em mente que os mercados financeiros não são como a física. São instituições sociais complexas e existem poucas garantias. Há uma probabilidade razoável de que o futuro seja muito diferente do passado, por isso veja os dados passados ​​com um olhar cético.

Determine quanto você precisa economizar

Você terá que fazer algum tipo de estimativa do valor que precisa economizar. Para uma casa que você deseja comprar em três anos, isso pode ser relativamente fácil. Você olha o preço de casas semelhantes, calcula o valor que vai precisar para 20% de entrada e talvez acrescente mais alguns por cento caso o valor suba ou para custos de fechamento.

À medida que o objetivo fica mais complexo, a estimativa também fica. Por exemplo, se sua meta é pagar as mensalidades da sua alma mater para seu filho de 3 anos, você precisará fazer algumas suposições. Digamos que quatro anos de mensalidade agora sejam de US$ 40.000 e você acha que a mensalidade aumentará 2% em relação à taxa geral de inflação. Pegue sua planilha favorita, como Excel, e coloque-a em uma célula:

=VF(2%,15,0,-40000)

=$53.834,73

O primeiro número é o retorno anual. O segundo é o número de anos. O terceiro é o valor pago em cada ano e o último é o valor que você tem agora. Este cálculo lhe dirá quanto será a mensalidade de $ 40.000 em 15 anos. Você precisará de US$ 54.000 em dinheiro de hoje para atingir essa meta.

Estimar o valor do seu pecúlio de aposentadoria é ainda mais complexo. Muitos estudos e até livros inteiros foram escritos sobre o assunto.

O processo básico é:

1. Estime quanto dinheiro você precisará gastar a cada ano na aposentadoria.
2. Subtraia o valor que você espera de quaisquer pensões garantidas ou da Previdência Social.
3. Aplique uma “taxa de retirada segura”, como 3%-4,5% ao ano.

Por exemplo, você estima que precisará de US$ 100.000 por ano em dólares de hoje, não tem pensões e espera que a Previdência Social contribua com US$ 30.000 por ano, indexados à inflação. Assim, você precisa que sua carteira contribua com US$ 70.000 por ano, indexados à inflação. Você decide, depois de analisar os estudos, que se sente confortável com uma taxa de retirada de 3,5% – US$ 70.000/0,035 =US$ 2 milhões. Portanto, sua meta pode ser “Quero US$ 2 milhões (em dólares de hoje) em poupanças para a aposentadoria até 1º de julho de 2040”.

Agora que você conhece os objetivos da sua carteira de investimentos, examinaremos a relação entre quanto você precisa poupar e o retorno da carteira que você precisa – e, portanto, o risco que você precisa correr.

Quando você alcançará suas metas de investimento? — Retorno do investimento versus taxa de poupança

Começaremos discutindo o conceito de alocação de ativos e exploraremos mais a fundo a função de valor futuro e a relação entre quanto você precisa economizar, o retorno do seu portfólio e o tempo.

Abra sua planilha novamente e coloque esta função de valor futuro em uma célula.

=VF(5%,20,-60500,0)

=2.000.490,22

Esta função diz que se você começar do zero (0), economizar US$ 60.500 por ano durante 20 anos e ganhar 5% após a inflação a cada ano, você terá US$ 2 milhões em dólares de hoje após 20 anos. Agora, US$ 60.000 parecem muito dinheiro para economizar a cada ano. Quero dizer, você está ganhando apenas US $ 200.000, tem uma hipoteca gorda, dois filhos em uma escola particular, uma conta de impostos alta e pagamentos do Porsche para fazer, certo? Que outras opções existem para chegar a esse valor de US$ 2 milhões?

Os quatro termos dependem uns dos outros, mas este conceito é tão importante para o seu plano de investimento que você deve dedicar bastante tempo a ele. Digamos que você só consiga economizar US$ 30.000 por ano. Vamos supor que você ainda não tenha nada para começar e ainda ganhe 5% reais sobre seus investimentos. Quanto tempo levará para chegar a esse valor de US$ 2 milhões?

=VF(5%,30,-30000)

=US$ 1.993.165,43

Mais 10 anos. Hummm. Agora você está decidindo entre aquela casa grande com uma hipoteca cara ou trabalhar mais 10 anos. Que outras opções temos?

Bem, você poderia receber uma herança, então digamos que você já tenha $ 300.000 em suas contas de aposentadoria. Quanto tempo você tem para trabalhar agora se economiza US$ 30.000 por ano e ganha 5% reais?

=VF(5%,21,75,-30.000,-300.000)

Agora você chega a US$ 2 milhões em apenas 21 anos e 9 meses.

Mas e se você DEVE $ 300.0000 em empréstimos estudantis (vamos supor 0% de juros, apenas para manter as coisas simples) e realmente deseja se aposentar em apenas mais 25 anos? Quanto você precisa economizar/usar para pagar empréstimos a cada ano?

=VF(5%,25,-63200,300000)

Acontece $ 63.200 por ano.

Você pode brincar um pouco com essa função só para ter uma ideia do que é possível.

E quanto ao retorno do investimento?

Isso é muito legal, você diz. Você não se sente fortalecido agora? Agora, você também pode gerar todos aqueles gráficos sofisticados que os consultores financeiros gostam de impressionar você.

Mas há um fator nessa função que é muito mais difícil de controlar:seu retorno. Não seria maravilhoso se você pudesse simplesmente dobrar seu retorno?

Por exemplo, digamos que você queira economizar apenas US$ 30.000 por ano, não tenha nada agora e ainda queira se aposentar em 20 anos? Que tipo de retorno você precisa?

=VF(11,3%,20,-30000,0)

Isso é 11,3%. Parece muito mais fácil conseguir aquele retorno de 11,3% do que vender o Porsche ou morar em uma casa pequena, não é? Por que não fazer isso?

Natureza imprevisível dos retornos do mercado

A fonte do seu retorno são os mercados financeiros. Os retornos do mercado são impossíveis de prever e muito menos de controlar. Isto vale para o mercado de ações, o mercado de títulos, o mercado imobiliário, o mercado de commodities ou qualquer outro mercado em que você queira investir. Você pode controlar a quantidade de risco que assume, mas isso tem apenas uma correlação moderada com seus retornos reais. É importante compreender o conceito de retorno esperado.

O retorno esperado é o que você espera obter para um determinado nível de risco, em média, ao longo de muitos anos. Mesmo ao longo de muitos anos, não há garantias, especialmente dadas as complexas mudanças económicas e políticas que ocorrem frequentemente em todo o mundo e na sua própria cidade e país. Mas se você não tem ideia do que esperar, não poderá estimar quanto precisa economizar.

Retornos históricos do investimento

Uma fonte que você pode consultar para estimar seus retornos é o passado. Como todo prospecto de investimento é obrigado por lei a mencionar, os retornos passados ​​não são indicação de retornos futuros. Mas eles ajudam a definir uma gama de possibilidades.

Retornos realistas do mercado de ações

Vamos dar uma olhada no mercado de ações dos EUA, por exemplo. Se você investiu no fundo Vanguard 500 Index de baixo custo desde seu início em 1976, seu retorno nominal médio anualizado (antes da inflação) seria de 9,51% de 1976-2020. A inflação de outubro de 1976 até 2020 foi em média de 3,51%. Assim, o retorno real do mercado de ações dos EUA (incluindo dividendos e subtraindo custos de investimento muito baixos) é de 6,00%.

Se o futuro for como o passado e você investir em uma carteira 100% de ações, poderá usar um retorno esperado de 6,00% em seus cálculos. Observe como esse número é diferente dos 11,3% discutidos acima. Isso realmente demonstra quão irrealista é o plano de economizar apenas US$ 30.000 por ano e se aposentar em 20 anos com US$ 2 milhões. Mesmo se você obtivesse esses 6,00%, ficaria $ 896.000 aquém de sua meta.

Retornos do mercado de títulos

E quanto aos títulos? A Vanguard iniciou seu Total Bond Market Fund em 1986. O retorno médio anualizado desde então tem sido de 5,93%. A inflação nesse período é de 2,58%, deixando um retorno real de 3,35%. Se usarmos isso como um retorno esperado, uma carteira composta por 50% de ações e 50% de títulos esperaria um retorno de 4,68%, sem contar com qualquer bônus de reequilíbrio (mais sobre isso mais tarde).

Temos mais dados sobre os retornos de ações e títulos de longo prazo, sendo que o melhor conjunto de dados remonta à década de 1920 e alguns até remontam a algumas centenas de anos. Mas esses números não são muito diferentes dos que discutimos acima.

Retornos teóricos do investimento

Outra maneira de analisar os retornos é de uma perspectiva teórica.

Retornos teóricos dos títulos

Se um investidor em obrigações espera realmente retornos reais de 4% daqui para frente, a maioria das autoridades dir-lhe-ia que está maluca. Parte da razão para os retornos relativamente bons das obrigações ao longo das últimas décadas foi que as taxas de juro estavam a cair, dando aos retornos das obrigações um bom vento a favor. No final de 1989, os títulos do tesouro a 10 anos rendiam cerca de 8%. Agora eles estão rendendo menos da metade disso. O melhor preditor dos retornos futuros dos títulos é o rendimento atual, e esse é um número nominal (antes da inflação). Muito deprimente, hein?

Retornos teóricos das ações

Você também pode estimar teoricamente os retornos reais das ações. A forma mais comum é o modelo de dividendos com desconto. Basicamente, você adiciona o rendimento de dividendos esperado ao crescimento esperado do PIB. Há também um factor especulativo, mas durante longos períodos de tempo, que geralmente pode ser ignorado. O rendimento do S&P 500 quando este post foi escrito originalmente em 2020 era de quase 2%. Os economistas estimavam cerca de 3% para o crescimento do PIB a longo prazo. Some-os para obter um retorno real de 5%.

Usando esses retornos teóricos, podemos calcular o retorno real esperado a longo prazo para uma carteira de 50% de ações e 50% de títulos a 2,5%.

Assuma mais riscos para obter um melhor retorno do investimento

Existem maneiras de assumir mais riscos na esperança de obter mais retorno. Você pode investir em um portfólio com muitas ações e até mesmo incluir ações mais arriscadas que, teoricamente, têm retornos esperados mais elevados, como microcaps, ações de pequeno valor ou ações de mercados emergentes.

O setor imobiliário também promete retornos mais elevados, especialmente quando se utiliza uma alavancagem significativa.

Mas o resultado final é que o número de retorno esperado após a inflação que você deve usar no cálculo do retorno de seu portfólio está entre 2% e 7%. Se você (ou seu orientador) estiver fazendo cálculos usando 10% ou até 12%, seu plano provavelmente está fadado ao fracasso.

Você precisa economizar mais dinheiro

Voltemos novamente à função de valor futuro. Se você quiser US$ 2 milhões em 25 anos e não tiver nada agora, precisará economizar algo entre US$ 65.500 (retornos de 2%) e US$ 31.700 (retornos de 7%) por ano. Quanto mais arriscado for o seu portfólio e mais otimista você estiver em relação à economia futura, menos poderá economizar. Mas guardar US$ 20.000 por ano simplesmente não vai ser suficiente, e US$ 50.000 podem nem ser suficientes.

Lembre-se de que o primeiro passo na criação de um portfólio é definir metas específicas. Ao começar a implementar uma alocação de ativos, lembre-se dos objetivos específicos que deseja alcançar com sua carteira de investimentos. Para atingir esses objetivos, é importante perceber a relação entre quanto você precisa poupar e quanto do trabalho pesado seu portfólio proporcionará através de seus retornos compostos. Veja por que eu disse:“Se você não sabe quanto precisa economizar, não economizará o suficiente?” Uma aposentadoria confortável exige muito mais economias do que a maioria das pessoas pensa.

Etapa 2 — Desenvolver uma alocação de ativos

Quais são as melhores classes de ativos para sua carteira de investimentos?

Ao projetar um portfólio de classes de ativos múltiplos, uma das etapas mais difíceis é a segunda:decidir quais classes de ativos você deve incluir.

Uma classe de ativos ideal tem três características importantes:

1. Tem um retorno esperado positivo a longo prazo, de preferência muito superior à taxa de inflação esperada.
2. Tem uma correlação baixa, de preferência até negativa, com todas as outras classes de ativos.
3. Tem valores mobiliários suficientes dentro da classe para minimizar o risco de segurança individual.

Se uma “classe de ativos” contém apenas 10 ações, essa não é uma classe de ativos muito boa.

Quantas classes de ativos você precisa em sua carteira de investimentos?

Minha opinião é que você precisa de pelo menos três classes de ativos em seu portfólio. Seven é um bom compromisso entre os benefícios da simplicidade e o possível melhor desempenho de um portfólio complexo. Depois de ter mais de 10, você está apenas se enganando, pensando que está fazendo algum bem e, na verdade, está apenas mexendo por consertar. A lei dos retornos decrescentes realmente começa a fazer efeito à medida que você passa de 3 a 7 classes de ativos.

Posso pensar em algumas dezenas de classes de ativos relativamente comuns. É fácil perceber que você não precisa incluir TODOS eles para obter os benefícios de um portfólio verdadeiramente diversificado. Além disso, alguns fundos amplos podem dar acesso a várias classes de ativos ao mesmo tempo.

Na verdade, Mike Piper, que bloga no The Oblivious Investor, mudou todo o seu portfólio para apenas um único fundo mútuo de classe de múltiplos ativos. Simples, mas sofisticado.

Quanta complexidade você deseja em sua carteira de investimentos?

Quanto mais classes de ativos você adicionar, mais complexo se tornará seu portfólio. Isso faz várias coisas:

• Um portfólio mais complexo pode lhe dar a oportunidade de obter retornos maiores, especialmente se muitas das classes de ativos forem classes de alto risco/alto retorno.
• É garantido que aumentará seus custos de investimento e o tempo necessário para gerenciar o portfólio.

Você pode não se importar com a complexidade, mas também precisa considerar seu cônjuge e/ou herdeiros. Não é incomum que os herdeiros descubram que o portfólio de seu ente querido recentemente falecido contém 200 ações individuais e outros 50 fundos mútuos. Adivinhe o que eles farão quando você morrer com um portfólio desses? Eles vão correr até a loja Edward Jones mais próxima e contratar essas pessoas para fazer isso por eles.

Você também precisa ter em mente que, se seu portfólio estiver dividido entre cinco ou mais tipos diferentes de contas, ter 15 classes de ativos diferentes tornará imensamente complexo acompanhá-lo. Mas se todos os seus investimentos estiverem em um Roth IRA, então talvez isso não seja um problema.

Considerações fiscais ao escolher classes de ativos

Como William Bernstein relatou na sua excelente discussão sobre Taxable Ted e Sheltered Sam, se os seus investimentos estiverem principalmente numa conta tributável, provavelmente irá querer menos classes de activos de base mais ampla, em vez de muitas classes de activos restritas na carteira. Isto não só melhora a eficiência fiscal dos investimentos individuais, mas também simplifica o reequilíbrio no futuro.

Oportunidades únicas de classe de ativos

Você também pode ter a oportunidade de incluir classes de ativos que outras pessoas não incluem e deve levar isso em consideração ao projetar seu portfólio. Isso pode ser uma função do que está em seu 401 (k) ou pode estar relacionado ao seu negócio individual.

Por exemplo, quando estava no exército, tive acesso ao governo 401(k), o TSP. Este plano de custo muito baixo contém um fundo estrangeiro de índice de mercado desenvolvido (Fundo I) oferecido a um custo muito baixo, bem como um fundo de mercado alargado (Fundo S) que é muito mais barato do que pode ser comprado em qualquer outro lugar, incluindo o Vanguard. Fazia sentido usar esses blocos de construção na concepção do meu portfólio, dada a atratividade da oportunidade. Além disso, o TSP oferece uma classe de ativos não oferecida em nenhum outro lugar:o fundo G. Este é um fundo do mercado monetário com esteróides, que oferece os rendimentos de um título do tesouro de 10 anos com o risco de uma letra do tesouro de 3 meses.

Outros podem ter acesso ao fundo imobiliário TIAA-CREF, que funciona de forma bem diferente de um fundo REIT. Você também pode ter a oportunidade de comprar ações sindicalizadas de um centro cirúrgico, de atendimento de urgência ou até mesmo de seu hospital. Esta classe de ativos exclusiva pode estar disponível apenas para você e isso deve ser considerado ao construir seu portfólio de classes de múltiplos ativos.

Lista das principais classes de ativos

Dinheiro

Dinheiro para colchões: É o dinheiro que você guarda em casa ou no cofre. É dinheiro físico que você pode pegar ao sair da cidade após um desastre natural. Pode ser uma pilha de notas de US$ 20, rolos de moedas ou até mesmo moedas de ouro. Pode ser denominado em dólares americanos, libras, euros ou mesmo ienes. Provavelmente vale a pena ter parte disto como parte do seu fundo de emergência, mas o retorno real esperado deste activo é precisamente o oposto da taxa de inflação.

Contas poupança, corrente e do mercado monetário: Isso é dinheiro no banco. Não é tão acessível quanto o dinheiro do colchão, mas pelo menos rende um pouco. Esse retorno geralmente não passa da inflação (especialmente após impostos) e atualmente [2022] é bem menor que a inflação. Mas é seguro e bastante líquido e geralmente coberto pelo seguro FDIC. Os fundos do mercado monetário são fundos mútuos que se esforçam para manter um valor de US$ 1 por ação (geralmente com sucesso). Historicamente, as contas do mercado monetário têm oferecido rendimentos ligeiramente mais elevados do que as contas bancárias. O dinheiro é seguro e bastante líquido no que diz respeito às classes de ativos.

CDs: As regras variam de acordo com o banco, mas geralmente você pode obter esse dinheiro do Certificado de Depósito (CD) com bastante facilidade, embora geralmente perca alguns juros se retirá-lo antecipadamente. O dinheiro é segurado pelo FDIC e geralmente rende mais do que uma taxa de poupança típica, especialmente para prazos mais longos.

Empréstimos ao Governo

Letras do Tesouro de Renda Fixa: Empréstimos de curto prazo (menos de um ano) muito seguros e semelhantes a dinheiro ao governo dos EUA. Historicamente, mal conseguiu vencer a inflação antes dos impostos.

Títulos do Tesouro: Empréstimos ao governo dos EUA por períodos mais longos, de até 30 anos. O valor principal pode oscilar significativamente com as mudanças nas taxas de juros, mas ainda é considerado um investimento bastante seguro. Seus retornos geralmente superam a inflação em um pequeno valor.

Títulos governamentais estrangeiros: Semelhante aos títulos do Tesouro, exceto que você também corre risco cambial (se o dólar subir em comparação com a moeda em que seu título está denominado, você perde dinheiro). Obviamente, alguns governos têm maior probabilidade de entrar em incumprimento do que outros.

Títulos indexados à inflação:  Nos EUA, incluem títulos TIPS e I. Basicamente, você tem garantido um retorno real e o título cobre qualquer inflação inesperada. Governos estrangeiros e até mesmo algumas empresas também os emitem. Os retornos deveriam, teoricamente, ser inferiores aos de obrigações nominais comparáveis, mas não o foram por razões que não são completamente claras.

Empréstimos para empresas e pessoas físicas

Títulos Corporativos: Empréstimos a empresas. Além do risco da taxa de juros, você também corre o risco de inadimplência. Uma vez que estes são mais arriscados do que os títulos do Tesouro, o retorno é geralmente ligeiramente superior. Eles podem ser divididos em várias subclasses por prazo e por risco de inadimplência. Títulos corporativos de alto risco são conhecidos como junk bonds.

Títulos corporativos estrangeiros: Semelhante aos títulos corporativos nacionais, mas com risco cambial. Alguns fundos mútuos protegem-se contra esse risco para praticamente eliminá-lo, mas ao custo de um retorno esperado mais baixo.

Empréstimo ponto a ponto: Investir em empréstimos ao consumidor para pessoas físicas. Os retornos iniciais são promissores, mas o risco de incumprimento pode ser ridiculamente elevado. A liquidez e o tempo necessário para gerir o investimento também são preocupações.

Títulos garantidos por hipotecas: Esses títulos são compostos por empréstimos a proprietários para suas hipotecas. Existem outros tipos de títulos garantidos por ativos, mas estes são os mais comuns.

Patrimônio

Classes de ativos Slice and Dice: A Morningstar desenvolveu uma forma de visualizar os mercados de ações em nove caixas, dividindo as ações por tamanho (grande, médio e pequeno) e no continuum valor/crescimento (valor, combinação, crescimento). Isso fornece nove classes de ativos, desde crescimento de grande capitalização até valor de pequena capitalização. Todas estas nove classes de activos têm os seus prós e contras, e podem ser razoavelmente incluídas numa carteira – embora alguns especialistas tenham argumentado que um pequeno crescimento deve ser evitado devido a um “efeito de lotaria”.

Classes de ativos do setor: A economia dos EUA (e, portanto, o mercado de ações) é frequentemente dividida em numerosos setores, incluindo financeiro, tecnologia, energia, saúde, etc. Existem pelo menos 11 deles.

REITs: Embora sejam negociados no mercado de ações, muitos investidores consideram que os REIT são fundamentalmente diferentes de outras ações e podem ser considerados uma classe de ativos diferente e não apenas um setor. Muitos portfólios estáticos populares (como Yale e Coffeehouse) incluem uma fatia separada de REITs.

Ações de metais preciosos: São empresas que extraem ouro, prata, platina, etc. São consideradas por alguns, como William Bernstein, como uma classe de ativos separada. Os metais preciosos são ótimos ativos para contas IRA de ouro e prata para aqueles interessados ​​em iniciar sua aposentadoria dessa forma.

Microcápsulas: Muitos, como Rick Ferri, consideram as microcaps uma classe de ativos separada. Estas são as menores ações negociadas publicamente no mercado de ações. Os retornos teóricos são promissores. Os retornos reais podem ser decepcionantes, pois esta é uma classe difícil de investir bem.

Ações de balcão: São ações de pequenas empresas que não são grandes o suficiente para serem listadas em bolsa de valores e devem ser compradas e vendidas em “folhas cor de rosa”. Existem problemas significativos com o investimento nesta classe de ativos (especialmente transparência e uma elevada prevalência de fraudes), e provavelmente deveria ser evitado pela maioria dos investidores médicos.

Espera-se geralmente que os retornos da maioria destas classes de activos ultrapassem significativamente a inflação, mas com volatilidade significativa e o risco de perdas temporárias e permanentes.

Capital Internacional: Todas as classes de activos listadas acima em acções nacionais poderiam ser recriadas em todos os países do mundo, produzindo centenas de “classes de activos”. (Pense nas ações brasileiras de microcap de saúde.) Mas, em geral, quando as pessoas falam sobre classes de ativos de ações internacionais, elas se referem a estas:

• Mercados desenvolvidos: Isto geralmente abrange ações da Europa, Japão, Austrália, Nova Zelândia e outros países com economias altamente desenvolvidas. Como seria de esperar, pode ser subdividido pela capitalização de mercado e pelo continuum valor/crescimento.
• Mercados Emergentes: Esta classe de ativos é composta por ações de economias ainda em desenvolvimento:Brasil, China, Índia, Rússia e dezenas de outros países. Os riscos mais elevados de investir nestas economias conferem a esta classe de ativos um retorno esperado mais elevado do que as ações nacionais ou desenvolvidas.
• Mercados de fronteira: Quer mais risco? Por que não investir no Médio Oriente e em África? Há questões tão sérias envolvidas no investimento na maioria desses países que fazem com que os investimentos em Mercados Emergentes pareçam relativamente inofensivos.
• REITs internacionais: A Vanguard tem um fundo relativamente novo que permite essa classe de ativos.

As ações de valor internacional e as pequenas ações internacionais também são classes de ativos comumente detidas.

Commodities/Investimentos Alternativos

Metais preciosos: Isto inclui ouro, prata, cobre, platina, etc. Muitos investidores detêm um ou todos estes nas suas carteiras. O retorno esperado a longo prazo é a inflação menos despesas, mas com a sua baixa correlação com outras classes de activos (e o suposto valor como dinheiro apocalíptico), é detido por muitos. Pode ser mantido como metal em sua posse, como metal em posse de outra pessoa e de meia dúzia de outras maneiras — todas com seus prós e contras. O ouro, em particular, tende a ter longos períodos com retornos decepcionantes e curtos períodos de retornos extraordinários.

Energia: Você pode investir diretamente em petróleo, gás, gás natural, urânio, carvão e até mesmo em energia alternativa. Você pode comprar contratos futuros sobre eles; comprar ações de empresas que as produzem, refinam ou transportam; comprar poços; ou mesmo entrar em parcerias (MLPs) para investir nelas. Há vantagens e desvantagens em cada um deles, e há alguns retornos esperados promissores devido à assunção de riscos significativos e à resistência à volatilidade impressionante. Essas pessoas não moram em Dakota do Norte por causa do clima.

Commodities Agrícolas: Você pode “investir” em qualquer coisa, desde milho até trigo, passando por “barrigas de porco” e cacau. Alguns sugerem que os fundos de futuros de commodities com garantia têm um lugar na carteira. Os retornos esperados estão próximos da inflação, pelo que a justificação para adicioná-los a uma carteira de longo prazo baseia-se principalmente em correlações baixas com classes de activos mais tradicionais, como acções e obrigações. É claro que existem muitos especuladores em commodities.

Metais não preciosos: Aço, alumínio, cobre, etc. Estes têm problemas semelhantes aos das commodities agrícolas.

Moedas: Você pode especular sobre mudanças nas moedas usando vários instrumentos. O retorno real esperado é negativo após os custos.

Criptomoedas: Criptomoedas como o Bitcoin são principalmente um instrumento de especulação, pois não são uma moeda amplamente utilizada (muito menos uma moeda estável) e não possuem nenhum tipo de reserva estável de valor. Tem sido muito popular nos últimos anos, mas não é algo em que eu investiria muito dinheiro. Mais informações aqui.

Investimentos alternativos: Larry Swedroe, em seu excelente The Only Guide to Alternative Investments You Ever Need, lista 20 diferentes classes de ativos alternativos. Vale a pena ler o livro antes de se aprofundar em qualquer um deles. Não vou entrar em muitos detalhes na minha lista.

Produtos Financeiros: Isto inclui seguros de vida, anuidades, opções, futuros, investimentos estruturados, ações preferenciais (uma combinação de ações corporativas e títulos corporativos), opções de compra cobertas, títulos conversíveis e outros derivativos. Cada uma destas opções tem potencial, mas os produtos tendem a ser complexos e a complexidade quase sempre favorece o emitente em detrimento do investidor.

Capital privado: Muitas empresas não são de propriedade pública e são negociadas no mercado de ações. Isso não significa que não sejam boas empresas. Pode ser uma classe de ativos difícil de investir, muitas vezes exigindo mínimos elevados e “conhecer alguém”. Vários artigos sugerem que os retornos não são tão bons quanto muitos pensavam no passado. Obviamente há menos transparência do que nos mercados públicos.

Fundos de hedge:  Ahh, o investimento do rico. Existem uma dúzia de tipos diferentes de fundos de hedge por aí. Sua recente popularidade diluiu seriamente o talento. A questão é se alguma vez houve talento significativo o suficiente para compensar os honorários ridiculamente elevados. Provavelmente é uma área que a maioria deve evitar quando se trata de projetar um portfólio simples.

Itens colecionáveis: Sim, se você tivesse comprado a Mona Lisa algumas centenas de anos atrás, estaria se saindo muito bem. Não sendo exatamente um produto de investimento convencional, esta categoria inclui tudo, desde arte até Beanie Babies e cartões de beisebol. Geralmente são hobbies, não investimentos.

Existem mais classes de ativos do que você pode imaginar. Você obviamente não precisa da maioria deles. Vamos discutir como alocar entre eles para formar uma alocação de ativos.

Alocação de ativos do portfólio de investimentos

The process of deciding your investment portfolio asset allocation is very personal, because there really is no single right answer. There probably isn't even a single right answer for you. There are literally hundreds of reasonable asset allocations that, combined with a reasonable savings rate, will allow you to reach your financial goals. Don't worry too much about getting this step perfectly right. Besides, portfolios that are only slightly different only perform slightly differently. Perfect can be the enemy of good here. Consider these five aspects as you build your portfolio.

What Should My Stock-to-Bond Ratio Be?

A portfolio is traditionally composed of risky stocks and relatively riskless bonds. The ratio between these two is the most important factor for determining both the risk and the return of your portfolio and is the first thing to decide when putting your asset allocation together.



John Bogle's rule is that your stock allocation percentage should be approximately 100% minus your age. So if you're 25, you should have 75% stocks. If you're 75, you should have 25% stocks. No rule of thumb should ever be hard and fast, and there are plenty of good reasons to not follow this rule. But if you're not sure where to start, this is a great place.

Some have argued for as much as a “120 minus your age” rule, but I'll be honest:when I start seeing people advocating this, it usually is after a long run-up in stocks and shortly before the beginning of a bear market. That would put a 50-year-old at 70% stocks, which is probably a little on the aggressive side. I have two pieces of advice for you when deciding on your stock-to-bond ratio.

First, Benjamin Graham suggested you should never have more than 75% of your portfolio in stocks or less than 25% of the portfolio in stocks. Warren Buffett claims that everything he knows about investing, he learned from Benjamin Graham. I suggest you listen to those two. Your portfolio is not the place to be an extremist.

What Is Your Investment Risk Tolerance?

When you are first developing your portfolio, I suggest you be more conservative than you think you should until you pass through the fire of a bear market the first time to see how you react. The worst possible outcome for a portfolio is for you to sell low during a bear market just before your retirement. I have two colleagues who did just this. Adivinha? They're still working shifts.



The time to learn your true risk tolerance is not during the last bear market before your retirement. It's during the bear market you go through in your 20s or 30s. During the bear market of 2008-2009, the US stock market declined more than 56%. Other asset classes, such as emerging market stocks and REITs, lost even more. The US stock market declined approximately 90% during the Great Depression. You should expect to lose at least half of the money you have invested in stocks 2-3 times during your investing career.

That means at least a 25% loss on a 50/50 portfolio. If you've never watched several years' worth of savings evaporate before your eyes, you don't know what it feels like in your gut to go through that. DO NOT overestimate your risk tolerance. It is far better to underestimate it. You can always ramp up the risk after your first bear market managing your own portfolio if you find you can tolerate it. In my experience, it is far more common for people to take on more risk than they can handle, and most end up buying high and selling low.

How Much International Stock Exposure Belongs in Your Portfolio?

Another difficult question for a portfolio manager (that's you, if you're managing your own) is how much of the portfolio you should expose to the unique risks faced by international stocks, including currency risk. There are lots of good reasons to invest internationally, including significant diversification benefits and the possibility of outstanding returns in many countries.

I personally recommend you invest at least 20% of the money designated for stocks in your portfolio in stocks of countries outside your home country. In my opinion, the maximum you should invest in international stocks is the market weight, which is currently about 55% of your stocks. Any number between those is reasonable.

Total Market Approach vs. Tilting Portfolio

One very reasonable way to invest is to just buy all the stocks and all the bonds. For example, you could design a portfolio that is 1/3 Total Stock Market Index (US Stocks), 1/3 Total Bond Market Index (US Bonds), and 1/3 Total International Stock Index (Non-US Stocks). This has many benefits, including ultimate diversification, very low costs, and simplicity.

However, there are also good arguments for “tilting” the stock portions of your portfolio to riskier assets. That means holding MORE than the market weights of riskier assets such as value stocks, small stocks, junk bonds, and emerging market stocks. The hope is that you'll have higher long-term returns to compensate you for taking the additional risk.

An example of a tilted portfolio would be 25% Total Stock Market, 10% Small Value, 25% Total International Stock, 10% Emerging Markets, 25% Total Bond Market, and 5% Junk Bonds.

How Much to Tilt Your Portfolio?

Once you've decided you WANT to tilt your portfolio to some riskier asset class, you're left with the decision of how much to tilt it. The more you tilt, the more theoretical return you will get, but you have to weigh that against the loss of diversification and the additional risk. The reason small stocks have a higher expected return is that the risk is higher that they may not get that expected return, even in the long run. It's a bit of a Catch-22.



I suggest moderation in all things. Although some authorities have advocated putting all of your stock allocation into risky asset classes, such as small value stocks, I recommend you keep your tilts small enough that you still have a significant chunk of your portfolio invested in all the stocks in the world and all the investment-grade bonds in your currency.

Splitting Up Fixed Income

Some investors also like to “slice up” their fixed income allocation. The smaller your stock-to-bond ratio, the more important this issue becomes. I suggest you keep some portion of your fixed income in investment-grade nominal bonds or their equivalents (CDs or perhaps the TSP G Fund) and some portion in bonds indexed to inflation, such as TIPS. The percentages I leave up to you. If your bond allocation is relatively small and you want to keep it simple, there's nothing wrong with putting your entire fixed allocation into a total bond market fund.

Investment Portfolio Asset Allocation Examples

As I mentioned above, there are dozens, perhaps hundreds, of reasonable asset allocations. I've outlined a number of popular ones here. The most important thing really isn't the specific portfolio you choose. The important thing (once you choose a reasonable portfolio) is that you stick with it through thick and thin, modifying it rarely, only for very good reasons, and after giving it great thought over a period of months. But for the novice asset allocator, I will provide three examples of portfolios I consider reasonable—and five portfolios I do not consider reasonable.

Reasonable Portfolio #1 — Relatively aggressive, with a tilt to small and some alternative asset classes

• US Stock Market 20%
• Small US Stocks 10%
• International Stocks 20%
• Small International stocks 10%
• Gold 5%
• REITs 5%
• TIPS 15%
• Total US Bond Market 15%

Reasonable Portfolio #2 — Conservative and Simple

• US Stock Market 30%
• International Stocks 10%
• TIPS 10%
• Total Bond Market 40%
• Cash 10%

Reasonable Portfolio #3 — The portfolio of an asset-class junkie

• US Stock Market 20%
• Small Value Stocks 10%
• International Stocks 10%
• Small International Stocks 5%
• International Value Stocks 5%
• Precious Metals Stock Fund 5%
• REIT Fund 5%
• TIPS 15%
• Total Bond Market 15%
• Junk Bonds 5%
• Cash 5%

Unreasonable Portfolio #1 — Extreme, lacks diversification, and/or lacks growth potential

• Gold 60%
• Cash 20%
• Guns and Ammo 20%

Unreasonable Portfolio #2 — Lacks diversification due to no low-risk asset classes

• Total Stock Market Index 100%

Unreasonable Portfolio #3 —Too much international tilt

• Total International 50%
• US Stocks 25%
• Bonds 25%

Unreasonable Portfolio #4 — Bizarre, huge tracking error, lacks diversification

• REITs 25%
• Gold 20%
• Silver 20%
• Transportation Stocks 15%
• China Stocks 10%
• Israeli Stocks 5%
• Mid-Cap Growth Stocks 5%

Unreasonable Portfolio #5 — Too complicated and slices are too small

• US Large Growth Stocks 3%
• US Mid-cap Growth Stocks 1%
• US Small-cap Growth Stocks 3%
• US Large Blend Stocks 3%
• US Mid-cap Blend Stocks 3%
• US Small Blend Stocks 3%
• US Large Value Stocks 2%
• US Mid-cap Value Stocks 3%
• US Small-cap Value Stocks 2%
• Microcaps 3%
• REITs 3%
• International REITS 3%
• Large International Stocks 3%
• International Growth Stocks 4%
• Emerging Market Value Stocks 5%
• China Fund 3%
• Small International Stocks 3%
• Gold 2.5%
• Silver 2.5%
• Copper 1%
• Platinum 1%
• Employer's Stock 5%
• TIPS 4%
• Short-term Treasuries 6%
• Short-term Corporates 7%
• Long-term Treasuries 8%
• Junk Bonds 3%
• Peer to Peer Lending 2%
• Energy Stocks 4%
• Commodities Fund 4%

Step 3 — Implement the Asset Allocation

Selecting Investments for Your Portfolio

It's now time to implement the asset allocation. This involves selecting the actual investments to fulfill the asset allocation, deciding what types of accounts to use, and determining where you should locate each investment within those accounts.

You've basically got three choices when you select investments:

1. Select individual securities yourself.
2. Pay someone else to select investments for you through traditional mutual funds or ETFs and have them manage the investment actively (trying to beat the market).
3. Pay someone else to manage the investment passively.

Passive vs. Active Investment Management

I favor passively managed mutual funds for three main reasons:

#1 Active Management Is Really Hard

If this is news to you, I suggest a quick read of Rick Ferri's The Power of Passive Investing. He puts together academic studies done over decades that demonstrate that while beating the market is possible, it is highly unlikely and becomes more unlikely the longer the investing time period and the more investments that need to be selected.

#2 Active Management Is Really Expensive

In fact, that's a big part of the reason why passive funds outperform active funds. (The other big reason is primarily behavioral.) Years ago, the only funds available were actively managed. That provided a benefit to investors since they could get wide diversification at a much cheaper price than they could get themselves. There was little focus on “beating the market” since you couldn't buy the market.

When index funds showed up, other mutual funds had to focus on beating the market, and it turned out it was much harder to do than anyone imagined. The expense ratio on funds easily available to any investor is less than 0.1% per year or less than $1 per $1,000 invested.

#3 Passive Management Is Really Easy

You select a fund based on only three factors:

• Which index does the fund follow
• How well does it follow the chosen index
• Price

You don't have to learn all about the manager's background, evaluate their track record, and constantly monitor their activity so you can get out quickly if they ever “lose their touch.” You just buy it and forget it. Passive investors get mad when their fund doesn't have a return within a few basis points of the benchmark index, which is a pretty rare event for most popular index funds.

Traditional Index Mutual Funds vs. ETFs

Some people spend a lot of time worrying whether to use traditional index mutual funds or ETFs. The truth of the matter is that it doesn't matter all that much. Expenses are similar, and true advantages of one over the other for most investors are minimal. Mutual funds are generally easier to use since you don't have to interact with the market, but in some of the more obscure asset classes, an ETF is markedly better than a fund.

How to Get Started Creating Your Portfolio

The process for most of us goes like this:if I want, say, 5% of my portfolio in REITs, I look for a passively managed REIT fund and put 5% of my portfolio in it. I want 5% of my portfolio in emerging markets, so I look for the best passively managed emerging markets fund and put 5% of my money in it. It's pretty simple.

If you're not sure where to start looking for passively managed funds, go to Vanguard. You don't necessarily have to have all your investments at Vanguard, but you probably ought to have a pretty good reason to invest somewhere else.



The hard part is the asset allocation, not the selection of the investments. But too many people don't do these steps in order, and that's where things seem confusing and complicated.

Choosing Investment Accounts for Your Portfolio

This step can make a big difference. I'm often surprised to see people not using the appropriate type of accounts for their situation. For example, a resident who isn't investing for retirement in a Roth IRA. Or parents saving for their children's college in a taxable account instead of their state's 529 plan. Or a doctor at the peak of her earnings career choosing a Roth 401(k) or even a taxable account instead of maxing out his tax-deferred 401(k) contributions. Everyone's situation and outlook are a little different, but using the right accounts for the right reason can make a huge difference in your after-tax returns over the years.

Tax-Efficient Placement

If all of your investment accounts are tax-protected, this step doesn't matter so much. If you have a significant taxable investment account, however, you need to pay attention to this step. As a general rule, you should use tax-protected accounts as much as possible, and when you have to invest in a taxable account, you should place your tax-efficient assets there first. So if only 50% of your investments are within tax-protected accounts, and your desired asset allocation is:

• 20% Total U.S. Stock Market
• 20% Total International Stock Market
• 20% Small Value Stocks
• 5% REITs
• 15% TIPS
• 20% Total Bond Market

Then you'd want to rank the assets in order of tax-efficiency. Here's that list in order from most efficient to least efficient:

• Total International Stock Market
• Total U.S. Stock Market
• Small Value Stocks
• REITs
• Total Bond Market
• TIPS

You would then place your assets like this:

Tax-protected accounts 50%

• 15% TIPS
• 20% Total Bond Market
• 5% REITs
• 10% Small Value Stocks

Taxable account 50%

• 10% Small Value Stocks
• 20% Total Stock Market
• 20% Total International Stock Market

There are a few subtleties to this process, but in general, it's pretty straightforward. If you're not quite sure you're doing it right, consider posting your desired asset allocation and how you're planning on implementing it on the WCI forum or Facebook Group. You'll have valuable feedback within minutes and some reassurance that you're doing it right.

Step 4 — Maintain the Plan

Managing Your Investment Portfolio

The final step in designing a solid, low-cost, do-it-yourself portfolio is managing your portfolio. As we've discussed, the easiest (and undoubtedly one of the smartest) portfolios you can have is a fixed-asset allocation of low-cost index funds. There are a few tasks that remain.

Tracking Your Investment Returns

An important part of planning for the future and maintaining your asset allocation is to track your returns. This need not be done on a daily basis, but should at least be looked at once a year and tracked over the long term. I suggest you use the XIRR function to do so. As the years go by, this data becomes more and more valuable. If, for example, your plan for financial independence is to have $2 million in 25 years and you determined upfront that you need to save $42,000 a year and average 5% real returns (after taxes and expenses) to reach that goal, you ought to calculate your returns as you go along to see how you're doing. If after seven or eight years you see that you're actually only getting 4% real returns, then you can adjust by saving more money or perhaps even taking a little more risk than you thought you had to in the portfolio. Perhaps your plan was to get 10% real returns, and you realize how unlikely that seems to be after a few years of investing. You can now adjust the plan to spend less in retirement, work longer, or save more now. Investing without calculating your overall returns is like going on a road trip and never looking at a map, a GPS, or the road signs. You may run out of gas before you get there.

Rebalancing Your Portfolio Asset Allocation

A static asset allocation is going to be knocked out of balance by varying market returns. If you want to maintain the same level of risk in your portfolio, you'll need to rebalance back to the original asset allocation from time to time. For the beginning investor, with a small portfolio compared to his annual contributions, this is easily done by directing the new contributions to the asset classes that haven't done particularly well recently. As the portfolio grows, it may occasionally become necessary to actually sell something that has done well to buy something that hasn't.

Studies show you shouldn't rebalance more often than every year or two, so some people just do it on their birthday every year. Others rebalance when the portfolio becomes out of whack by a certain amount, by using the 5/25 rule (or similar). You should try to avoid any tax consequences when rebalancing, as the benefit of rebalancing could easily be eliminated by the tax costs. This means doing your rebalancing predominantly within tax-protected accounts. You can also use distributions (dividends and capital gains) to new contributions to rebalance, further decreasing the need to sell appreciated securities within a taxable account.

When to Change Your Portfolio's Asset Allocation

You occasionally may come up with a good reason to change your asset allocation. This should occur rarely, and when I say that, I'm not talking every week or two. I'm talking once a decade or so. Remember, this is a strategic asset allocation we're talking about, not a tactical asset allocation. You don't change it in response to security valuations or recent market events. You need to be very careful about performance chasing, which is a very natural tendency that most investors fall into. I suggest you give yourself a waiting period, perhaps even 3-6 months after deciding to change the asset allocation before doing so. You may be surprised to see that after a three-month wait, you no longer think that change was such a good idea. Here are a few reasons why you might want to change your asset allocation:

Decrease in Risk – In general, as you get older, closer to retirement, and closer to your financial goals, you probably want to dial down the risk a bit, with safer assets like bonds and less risky assets like stocks. You may want to decide now how you plan to do this. Decreasing stocks by 1% a year or 10% a decade or whatever. You may also find you simply don't need to take as much risk after a raise, particularly strong market performance, or an inheritance.

Change in Life Circumstances – Perhaps you get married and your spouse doesn't like you investing in microcaps or you find you need a higher return than you originally anticipated. You may also gain access to different asset classes through a new 401(k).

Add an Asset Class – Every now and then, a new asset class comes along. If, after evaluating it, you find you want to add it to your portfolio, it's OK to do so. I do recommend you be very careful about performance chasing, however. It's easy to do, even for the “right reasons.”

Buy into a New Theory – You may come across some new investing research or theories that indicate a change in investing strategy. Examples from the past include the development of mutual funds, the development of index funds, the development of REITs, 3-Factor analysis into the benefits of small and value stock investing, or even momentum investing.

Stay the Course

Last, and perhaps most importantly, once you develop your portfolio, you need to stay the course. This is much easier said than done.



Not only do you have to ward off the constant urge to tinker, but you need to avoid reacting to market ups and downs. It helps if you don't pay any attention to the financial news. Investment consistency is far more important than the particular asset allocation you choose (as long as it is something reasonable). Changing horses in mid-stream is a recipe for getting wet.

You can do this, and we can help. In fact, we're more than happy to help you. To explore thousands of more posts from WCI over the past decade, you can start here. WCI also has plenty of relationships with a number of high-quality, pre-vetted partners that can assist you with financial planning, retirement accounts, tax planning, and real estate investing.

Does this plan for building and managing a portfolio make sense to you? Or did you go about it a different way? Did you have success? Do you wish you could have taken this path instead?

[This updated post was originally published as a series in 2012.]