Processo ASX:Compreendendo a controvérsia da bolsa de valores australiana

A Australian Securities Exchange (ASX) é incomum no mundo das finanças.

É o operador da maior bolsa de valores da Austrália e, como tal, é “obrigado a garantir que cada um dos seus mercados licenciados seja justo, ordenado e transparente”.

Ao mesmo tempo, é ela própria uma empresa pública listada nessa mesma bolsa. É como se tivéssemos recrutado o pastor de um rebanho escolhendo uma das suas ovelhas.

Isso não significa que o ASX faça – ou tenha feito – algo errado. Mas este tem sido um potencial conflito de interesses conhecido desde a década de 1990.


Presidente da ASIC, Joe Longo. Detalhe de Lukas Coch/AAP
Foi quando o ASX listou ele mesmo como uma empresa pública em sua própria bolsa, a primeira vez que isso aconteceu no mundo.

Isso viu uma ampla gama de funções regulatórias entregues ao órgão de fiscalização corporativa da Austrália, a Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos (ASIC).

Portanto, o fato de a ASIC entrar com uma ação judicial na quarta-feira, alegando que a ASX enganou os mercados, foi significativo.

Mas o que exatamente a ASIC alega que aconteceu? E por que os anúncios de uma empresa são tão importantes?

Quais são as alegações da ASIC?

A questão em questão é o progresso declarado da bolsa na substituição de um software chave – “CHESS” – que é usado para liquidar transações. ASIC alega que a ASX disse aos mercados que este projeto estava no caminho certo e dentro do cronograma, apesar de saber que não estava.

De acordo com o presidente da ASIC, Joe Longo:

As declarações da ASX vão ao cerne da confiança na integridade dos nossos mercados. Acreditamos que este foi um fracasso coletivo do Conselho da ASX e dos executivos seniores da época.

A executiva-chefe da ASX, Helen Lofthouse, disse que a empresa reconhece a “significância e a seriedade desses processos”.

Lofthouse disse que a ASX está agora “revisando e considerando cuidadosamente as alegações”, tendo “cooperado totalmente” com a investigação.

O que é XADREZ? E por que precisa ser substituído?

Uma das funções mais importantes do ASX é fornecer um sistema de registro e liquidação de transações de ações. O sistema atual é o Clearing House Electronic Subregister System, ou CHESS, que existe desde 1994.

Mas, durante a última década, sabe-se que a tecnologia que sustenta o CHESS está desatualizada e precisa de ser substituída.

De acordo com o arquivamento da ASIC no Tribunal Federal esta semana, a ASX determinou que substituiria o CHESS no início de 2016. Em dezembro de 2017, havia contratado uma empresa chamada Digital Asset para construir a tecnologia.

Este novo sistema deveria basear-se na tecnologia blockchain, uma inovação que entusiasmou os mercados globais e teria tornado a Austrália um líder mundial.


O sistema da ASX – conhecido como CHESS, abreviadamente – é usado para registrar participações e liquidar transações. Joel Carrett/AAP
Em março de 2020, a ASX anunciou que a data inicial de entrada em operação do projeto de substituição do CHESS, em abril de 2021, teria que ser adiada. Em outubro, havia anunciado uma nova data:abril de 2023.

Em meados de 2021, publicou um cronograma de implementação e indicou que ainda estava “no caminho certo” para entrar em operação em abril de 2023. Mas a ASIC alega que em novembro de 2021, a ASX abriu um “ambiente de teste da indústria”, apesar da falta de “funcionalidade total”.

O regulador alega que cerca de 100 defeitos na aplicação “não foram resolvidos”.

De acordo com o documento, o próprio comitê de auditoria e risco da ASX foi informado que o projeto de substituição do CHESS tinha status “vermelho” em 3 de fevereiro de 2022 – ou seja, havia um alto risco de não ser concluído no prazo.

A ASIC alega que, apesar disso, quando a ASX publicou seus resultados semestrais cerca de uma semana depois, indicou erroneamente que o projeto estava “progredindo bem” – e ainda no caminho certo para a data planejada para entrar em operação.

Em setembro de 2022, a consultoria Accenture foi contratada para revisar o projeto. Em novembro, a ASX fez uma pausa.

Antes de impostos, já havia custado cerca de A$ 250 milhões. O uso da tecnologia blockchain para substituir o CHESS foi totalmente abandonado.

Por que tudo isso importa?

Tanto a ASX como o regulador corporativo ASIC precisam de um mercado de valores mobiliários totalmente informado para funcionar. Existem diversas leis relacionadas a essa necessidade.

Nos termos da Lei ASIC, o regulador corporativo é explicitamente obrigado a “manter, facilitar e melhorar o desempenho do sistema financeiro”.

De acordo com a Lei das Sociedades Anônimas – que é aplicada pela ASIC – as empresas devem divulgar continuamente ao mercado informações relevantes que possam impactar o preço de suas ações.

De um modo mais geral, este princípio visa prevenir a manipulação de mercado e o abuso de informação privilegiada por parte de empresas cotadas na bolsa de valores, evitando declarações enganosas ou falsas.

Com este processo, a ASIC destacou o que é esperado de forma mais ampla em termos de divulgações e precisão, de todas as empresas listadas publicamente.

A questão será agora decidida no âmbito dos processos judiciais habituais e audiências futuras, a menos que seja resolvida mais cedo. Investidores e reguladores estarão observando de perto.