Lucros da AGM:decodificando jogos de poder corporativos versus valor real

Com a temporada de relatórios em pleno andamento, muitas empresas listadas na ASX estão divulgando seus resultados financeiros ao mercado.

Esses resultados são utilizados para julgar o desempenho da empresa, liderado pelo diretor executivo (CEO). Em meio a todas as informações divulgadas pela empresa, há um número em que todos os olhos estarão fixos:o lucro.

O valor dos lucros terá impactos abrangentes sobre os funcionários da empresa, os investidores e os australianos comuns que têm suas aposentadorias investidas no mercado de ações.

Apesar da sua importância, o processo de relato financeiro que ocorre nos bastidores para decidir o valor dos lucros fica oculto para aqueles que estão fora da sala de reuniões.

O processo oculto nos relatórios financeiros

Os relatórios financeiros são um processo complexo que envolve milhões, senão milhares de milhões, de transacções empresariais resumidas num único valor de lucros. Embora o conceito de ganhos seja simples, as escolhas feitas para calculá-los são tudo menos simples.

Pelo valor nominal, os ganhos são a diferença entre o que uma empresa recebe dos clientes pela entrega de um bem ou serviço e o que custa para a empresa entregar esse bem ou serviço.

No entanto, por trás da figura estão muitas escolhas que a empresa faz sobre quais políticas contábeis usar. Isso inclui decidir quanto tempo um ativo durará ou quantos clientes não pagarão suas dívidas com a empresa.

Essas decisões podem resultar em grandes mudanças no valor dos lucros.

Jogo de poder na sala de reuniões

Normalmente, os investidores beneficiam de valores de ações mais elevados quando as suas empresas reportam lucros superiores aos esperados.

Muitas vezes, o outro grande vencedor é o CEO. Os CEOs recebem regularmente grandes bônus quando os ganhos excedem as metas de desempenho estabelecidas pela empresa. O objetivo é motivar os CEOs a melhorar o desempenho da empresa.

No entanto, a investigação académica revela que alguns CEO se envolverão em ações perturbadoras para cumprir as metas de desempenho.

Em vez de promover melhorias genuínas no desempenho, a pressão enfrentada pelos CEO para cumprir as metas resulta muitas vezes na adoção de políticas contabilísticas que inflacionam os lucros.

Existem salvaguardas para manter freios e contrapesos no CEO. O conselho de administração é responsável por supervisionar a tomada de decisões do CEO para proteger os interesses dos investidores.

Mas alguns CEO têm poder sobre o conselho de administração e têm a capacidade de rejeitar restrições à sua tomada de decisões.

O poder do CEO não se trata apenas de carisma ou estilo de liderança. Trata-se da capacidade de influenciar decisões importantes, especialmente nos relatórios financeiros.

Quando um CEO exerce poder excessivo — devido ao longo mandato, propriedade significativa ou laços pessoais estreitos com o conselho de administração — pode inflacionar os lucros para apresentar uma imagem mais favorável do desempenho da empresa do que a realidade garante.

O comitê de auditoria:uma salvaguarda crítica

Uma salvaguarda fundamental contra isto é o comité de auditoria – um grupo dentro do conselho de administração. Os membros do comitê de auditoria monitoram o processo de relato financeiro utilizado na geração de lucros para proteger os interesses dos investidores.

No entanto, a nossa investigação que examina mais de 2.500 empresas dos EUA ao longo de 12 anos revela uma tendência preocupante sobre a forma como os CEOs reduzem a eficácia do comité de auditoria.

CEOs poderosos parecem influenciar a decisão de quem faz parte do comitê de auditoria. Estes CEOs favorecem frequentemente comissões que proporcionam uma monitorização mais fraca – resultante de menos conhecimento de contabilidade ou de falta de autoridade para questionar o CEO.


CEOs poderosos podem influenciar quem faz parte do conselho ou do comitê de auditoria em seu próprio benefício. fizkes/Shutterstock
Os CEO também preferem que os membros do comité de auditoria sejam pessoas com quem partilham laços pessoais estreitos. Isto pode incluir membros que frequentaram a mesma universidade ou são membros do mesmo clube de golfe.

As consequências de um CEO poderoso ter um comitê de auditoria “mais fraco”? É mais provável que os ganhos sejam inflacionados para atingir as metas de desempenho.

Medidas para evitar conflitos de interesses

Na Austrália, existem algumas proteções contra esta manobra corporativa.

Os Princípios de Governança Corporativa da ASX recomendam separar as funções de CEO e presidente do conselho, ter conselhos onde a maioria dos diretores seja independente da empresa e garantir que os comitês de auditoria tenham as qualificações e experiência relevantes.

No entanto, a nossa investigação sugere que estas medidas não são suficientes para proteger os interesses dos investidores. Embora as recomendações promovam salvaguardas para limitar os conflitos de interesses diretos, não conseguem lidar com a causa raiz – os CEO exercem poder excessivo sobre os seus colegas.

Esta questão é exemplificada no caso da Qantas, onde o conselho de administração não contestou as decisões tomadas pelo ex-CEO Alan Joyce.

É importante ressaltar que Alan Joyce exerceu poder sobre o conselho de administração, controlando decisões importantes e muitas vezes desconsiderando a opinião do conselho de administração.

O que é necessário

Nas empresas há uma luta pelo poder para influenciar as principais decisões contábeis sobre os lucros.

Embora existam salvaguardas, a nossa investigação aponta para que o poder do CEO seja uma ameaça à eficácia dessas salvaguardas que protegem a integridade dos valores dos lucros e outras informações contabilísticas.

Os investidores e indivíduos envolvidos com empresas devem considerar os números dos lucros com cautela.

Este deve ser especialmente o caso quando a empresa tem um CEO que detém uma influência descomunal. Essa consciência é crucial para ajudar a proteger os interesses dos investidores e de todos os australianos que dependem do mercado de ações para o seu bem-estar financeiro.