Hipótese de mercado eficiente:o mercado de ações é eficiente?

Um debate importante entre os investidores é se o mercado de ações é eficiente, ou seja, se reflete todas as informações disponibilizadas aos participantes do mercado em um determinado momento. A hipótese do mercado eficiente (EMH) afirma que todas as ações estão perfeitamente precificadas de acordo com suas propriedades de investimento inerentes, o conhecimento que todos os participantes do mercado possuem igualmente.

As teorias financeiras são subjetivas. Em outras palavras, não existem leis comprovadas em finanças. Em vez de, idéias tentam explicar como funciona o mercado. Aqui, examinamos onde a hipótese do mercado eficiente falhou em termos de explicar o comportamento do mercado de ações. Embora seja fácil ver uma série de deficiências na teoria, é importante explorar sua relevância no ambiente de investimento moderno.

Principais vantagens

• A hipótese do mercado eficiente assume que todas as ações são negociadas pelo seu valor justo.
• O princípio fraco implica que os preços das ações refletem todas as informações disponíveis, o semiforte implica que os preços das ações são considerados em todas as informações disponíveis publicamente, e o princípio forte implica que todas as informações já estão incluídas nos preços das ações.
• A teoria assume que seria impossível superar o mercado e que todos os investidores interpretam as informações disponíveis da mesma forma.
• Embora a maioria das decisões ainda sejam feitas por humanos, o uso de computadores para analisar informações pode estar tornando a teoria mais relevante.

Princípios e variações da hipótese de mercado eficiente (EMH)

Existem três princípios para a hipótese do mercado eficiente:o fraco, o semiforte, e o forte.

Os fracos presumem que os preços atuais das ações refletem todas as informações disponíveis. Vai além, ao dizer que o desempenho passado é irrelevante para o que o futuro reserva para as ações. Portanto, pressupõe que a análise técnica não pode ser usada para obter retornos.

A forma semiforte da teoria afirma que os preços das ações são considerados em todas as informações disponíveis publicamente. Portanto, os investidores não podem usar a análise fundamental para vencer o mercado e obter ganhos significativos.

Na forma forte da teoria, todas as informações - públicas e privadas - já são consideradas nos preços das ações. Portanto, pressupõe que ninguém tem uma vantagem com as informações disponíveis, seja alguém de dentro ou de fora. Portanto, implica que o mercado é perfeito, e obter lucros excessivos no mercado é quase impossível.

O EMH foi desenvolvido a partir do Ph.D. do economista Eugene Fama. dissertação na década de 1960.

Problemas de EMH

Embora possa parecer ótimo, esta teoria não vem sem críticas.

Primeiro, a hipótese de mercado eficiente assume que todos os investidores percebem todas as informações disponíveis exatamente da mesma maneira. Os diferentes métodos de análise e avaliação de ações colocam alguns problemas para a validade do EMH. Se um investidor procura oportunidades de mercado subvalorizadas, enquanto outro avalia uma ação com base em seu potencial de crescimento, esses dois investidores já terão feito uma avaliação diferente do valor justo de mercado da ação. Portanto, um argumento contra o EMH aponta que, uma vez que os investidores avaliam as ações de forma diferente, é impossível determinar quanto vale uma ação em um mercado eficiente.

Os proponentes do EMH concluem que os investidores podem lucrar com o investimento em um baixo custo, portfólio passivo.

Em segundo lugar, Nenhum investidor é capaz de obter maior rentabilidade do que outro com o mesmo montante de recursos investidos na hipótese de mercado eficiente. Uma vez que ambos têm as mesmas informações, eles só podem obter retornos idênticos. Mas considere a ampla gama de retornos de investimento alcançados por todo o universo de investidores, fundos de investimento, e assim por diante. Se nenhum investidor tivesse qualquer vantagem clara sobre outro, haveria uma série de retornos anuais na indústria de fundos mútuos, De perdas significativas para lucros de 50% ou mais? De acordo com o EMH, se um investidor é lucrativo, significa que todo investidor é lucrativo. Mas isso está longe de ser verdade.

Em terceiro lugar (e intimamente relacionado ao segundo ponto), sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor deve ser capaz de superar o mercado ou o retorno médio anual que todos os investidores e fundos são capazes de obter usando seus melhores esforços. Isso naturalmente implicaria, como muitos especialistas de mercado costumam afirmar, a melhor estratégia de investimento absoluta é simplesmente colocar todos os fundos de investimento de uma pessoa em um fundo de índice. Isso aumentaria ou diminuiria de acordo com o nível geral de lucratividade ou perdas corporativas. Mas existem muitos investidores que têm vencido o mercado de forma consistente. Warren Buffett é um dos que conseguiu superar as médias ano após ano.

Qualificando o EMH

Eugene Fama nunca imaginou que seu mercado eficiente seria 100% eficiente o tempo todo. Isso seria impossivel, pois leva tempo para que os preços das ações respondam a novas informações. A hipótese eficiente, Contudo, não fornece uma definição estrita de quanto tempo os preços precisam para voltar ao valor justo. Além disso, sob um mercado eficiente, eventos aleatórios são totalmente aceitáveis, mas sempre será corrigido à medida que os preços voltam ao normal.

Mas é importante perguntar se o EMH se prejudica ao permitir ocorrências aleatórias ou eventualidades ambientais. Não há dúvida de que tais eventualidades devem ser consideradas sob a eficiência do mercado, mas, por definição, a verdadeira eficiência é responsável por esses fatores imediatamente. Em outras palavras, os preços devem responder quase que instantaneamente com o lançamento de novas informações que podem afetar as características de investimento de uma ação. Então, se o EMH permitir ineficiências, pode ter de admitir que a eficiência absoluta do mercado é impossível.

Aumentando a eficiência do mercado?

Embora seja relativamente fácil derramar água fria na hipótese de mercado eficiente, sua relevância pode, na verdade, estar crescendo. Com o surgimento de sistemas informatizados para análise de investimentos em ações, comércios, e corporações, os investimentos estão se tornando cada vez mais automatizados com base em métodos matemáticos ou analíticos fundamentais. Com a potência e a velocidade certas, alguns computadores podem processar imediatamente toda e qualquer informação disponível, e até mesmo traduzir essa análise em uma execução comercial imediata.

Apesar do uso crescente de computadores, a maioria das tomadas de decisão ainda é feita por seres humanos e, portanto, está sujeita a erro humano. Mesmo a nível institucional, o uso de máquinas analíticas é tudo menos universal. Embora o sucesso do investimento no mercado de ações seja baseado principalmente na habilidade dos investidores individuais ou institucionais, as pessoas buscarão continuamente o método infalível de obter retornos maiores do que as médias do mercado.

The Bottom Line

É seguro dizer que o mercado não alcançará a eficiência perfeita tão cedo. Para que ocorra uma maior eficiência, todas essas coisas devem acontecer:

• Acesso universal a sistemas avançados de análise de preços de alta velocidade.
• Um sistema de análise de preços de ações universalmente aceito.
• Uma ausência absoluta de emoção humana na tomada de decisão de investimento.
• A disposição de todos os investidores de aceitar que seus retornos ou perdas serão exatamente idênticos aos de todos os outros participantes do mercado.

É difícil imaginar até mesmo um desses critérios de eficiência de mercado jamais sendo atendido.