5 Múltiplos Comuns de Negociação Usados ​​na Avaliação de Petróleo e Gás

O setor de energia compreende petróleo e gás, Serviços de utilidade pública, nuclear, carvão, e empresas de energia alternativa. Mas para a maioria das pessoas, é a exploração e produção, perfuração, e refino de reservas de petróleo e gás que tornam o setor de energia um investimento atraente. Escolher o investimento certo - quer isso signifique comprar ações de uma empresa de petróleo e gás, um fundo negociado em bolsa (ETF), ou um fundo mútuo - para ajudá-lo a ter lucro significa que você terá que fazer sua lição de casa, assim como os profissionais fazem.

Os analistas do setor de petróleo e gás usam cinco múltiplos para ter uma ideia melhor de como as empresas do setor estão se saindo em relação à concorrência. Esses múltiplos tendem a se expandir em tempos de preços baixos das commodities e diminuir em tempos de preços elevados das commodities. Uma compreensão básica desses múltiplos amplamente utilizados é uma boa introdução aos fundamentos do setor de petróleo e gás.

Principais vantagens

• EV / EBITDA compara o negócio de petróleo e gás ao EBITDA, e mede os lucros antes dos juros.
• EV / BOE / D não leva em conta campos não desenvolvidos, portanto, os investidores devem determinar o custo do desenvolvimento de novos campos para ter uma ideia da saúde financeira de uma empresa.
• EV / 2P não requer estimativas ou suposições, e ajuda os analistas a entender como os recursos de uma empresa darão suporte às suas operações.
• Preço / fluxo de caixa por ação permite melhores comparações em todo o setor.
• Muitos analistas preferem EV / DACF porque ele pega o valor da empresa e o divide pela soma do fluxo de caixa das atividades operacionais e todos os encargos financeiros.

Valor da empresa / EBITDA

O primeiro múltiplo que veremos é EV / EBITDA - valor da empresa em comparação com os ganhos antes dos juros, imposto, depreciação, e amortização Este múltiplo também é conhecido como múltiplo da empresa.

Um índice baixo indica que a empresa pode estar subvalorizada. É útil para comparações transnacionais, pois ignora os efeitos de distorção dos diferentes impostos para cada país. Quanto menor o múltiplo melhor, e ao comparar a empresa com seus pares, pode ser considerado subvalorizado se o múltiplo for baixo.

O índice EV / EBITDA compara o negócio de petróleo e gás - sem dívidas - com o EBITDA. Esta é uma métrica importante, pois as empresas de petróleo e gás normalmente têm muitas dívidas e o VE inclui o custo de pagá-las. O EBITDA mede os lucros antes dos juros. É usado para determinar o valor de uma empresa de petróleo e gás. EV / EBITDA é frequentemente usado para encontrar candidatos a aquisição, que é comum no setor de petróleo e gás.

Os custos de exploração são normalmente encontrados nas demonstrações financeiras como exploração, abandono e custos de poço seco. Outras despesas não monetárias que devem ser adicionadas são deficiências, acréscimo de obrigações de retirada de ativos, e impostos diferidos.

Vantagens de EV / EBITDA

Uma das principais vantagens do índice EV / EBITDA sobre o índice preço-lucro mais conhecido (P / E) e o índice preço / fluxo de caixa (P / CF) é que ele não é afetado pela estrutura de capital de uma empresa . Se uma empresa emitiu mais ações, diminuiria o lucro por ação (EPS), aumentando assim a relação P / L e tornando a empresa mais cara. Mas sua relação EV / EBITDA não mudaria. Se uma empresa é altamente alavancada, a relação P / CF seria baixa, enquanto a relação EV / EBITDA faria a empresa parecer mediana ou rica.

Valor da empresa / Barris de óleo equivalente por dia

Este é o valor da empresa em comparação com a produção diária. Também conhecido como preço por barril de fluxo, esta é uma métrica chave usada por muitos analistas de petróleo e gás. Esta medida toma o valor da empresa (capitalização de mercado + dívida - caixa) e divide-o por barris de óleo equivalente por dia, ou BOE / D.

Todas as empresas de petróleo e gás relatam produção no BOE. Se o múltiplo for alto em comparação com os pares da empresa, está sendo negociado com prêmio. Se o múltiplo for baixo entre seus pares, está sendo negociado com desconto.

Por mais útil que seja essa métrica, não leva em consideração a produção potencial de campos não desenvolvidos. Os investidores também devem determinar o custo do desenvolvimento de novos campos para ter uma ideia melhor da saúde financeira de uma empresa de petróleo.

Valor da empresa / reservas comprovadas e prováveis

Este é o valor da empresa em comparação com as reservas provadas e prováveis ​​(2P). É uma métrica facilmente calculada que não requer estimativas ou suposições. Isso ajuda os analistas a entender como seus recursos darão suporte às operações da empresa.

As reservas podem ser comprovadas, provável, ou possíveis reservas. As reservas comprovadas são normalmente conhecidas como 1P. Muitos analistas se referem a ele como P90, ou tendo 90% de probabilidade de ser produzido. As reservas prováveis ​​são referidas como P50 ou com 50% de certeza de serem produzidas. Quando usado em conjunto com o outro, eles são referidos como 2P.

A relação EV / 2P não deve ser usada isoladamente, já que as reservas não são todas iguais. Contudo, ainda pode ser uma métrica importante se pouco for conhecido sobre o fluxo de caixa da empresa. Quando este múltiplo é alto, a empresa negociaria com um prêmio por uma determinada quantidade de óleo no solo. Um valor baixo sugeriria uma empresa potencialmente subvalorizada.

p Porque as reservas não são todas iguais, o múltiplo EV / 2P não deve ser usado sozinho para avaliar uma empresa.

EV / 3P também pode ser usado. Isso está provado, provável, e possíveis reservas juntos. Contudo, como as reservas possíveis têm apenas 10% de chance de serem produzidas, isso não é tão comum.

Preço / fluxo de caixa por ação

Os analistas de petróleo e gás costumam usar o preço comparado ao fluxo de caixa por ação ou P / CF como um múltiplo. O fluxo de caixa é simplesmente mais difícil de manipular do que o valor contábil e a relação P / L.

O cálculo é simples. Pegue o preço por ação da empresa que está negociando e divida-o pelo fluxo de caixa por ação. Para limitar os efeitos da volatilidade, um preço médio de 30 ou 60 dias pode ser usado.

O fluxo de caixa, nesse caso, é o fluxo de caixa operacional. Esse número não reflete as despesas de exploração, mas inclui despesas não monetárias, depreciação, amortização, impostos diferidos, e esgotamento.

Este método permite melhores comparações em todo o setor. Para resultados mais precisos, o valor da ação no cálculo do fluxo de caixa por ação deve usar o número totalmente diluído de ações. Uma desvantagem desse método é que ele pode ser enganoso no caso de alavancagem financeira acima ou abaixo da média.

Valor da empresa / Fluxo de caixa ajustado pela dívida

Este é EV / DACF - valor da empresa em comparação com o fluxo de caixa ajustado pela dívida. As estruturas de capital das empresas de petróleo e gás podem ser dramaticamente diferentes. As empresas com níveis mais elevados de dívida apresentarão uma melhor relação P / CF, razão pela qual muitos analistas preferem o múltiplo EV / DACF.

Este múltiplo pega o valor da empresa e o divide pela soma do fluxo de caixa das atividades operacionais e todos os encargos financeiros, incluindo despesas de juros, impostos de renda atuais, e ações preferenciais.