Por que o capital está fugindo da China e o que isso significa para a Austrália

p As reservas estrangeiras do Banco Popular da China (PBoC), O banco central da China, caiu pelo quinto mês consecutivo em novembro, caindo US $ 69,1 bilhões para US $ 3,1 trilhões. Este é um nível não visto desde 2011, com as reservas encolhendo mais de US $ 500 bilhões somente neste ano.

p O governo chinês tomou medidas para reprimir a fuga de capitais, introduzindo restrições ao investimento estrangeiro e restringindo as importações de ouro. Mas pode ir mais longe, já que o yuan enfrenta seu pior ano desde 2005, tornando mais difícil para as empresas chinesas contrair empréstimos e pagar dívidas.

p O declínio nas reservas estrangeiras da China não é um pontinho, mas tem raízes profundas e podem afetar a capacidade dos consumidores e empresas chinesas de serem nossos clientes. Portanto, a introdução de controles de moeda, especialmente se a China revisitar as cotas para os indivíduos chineses gastarem em mercadorias estrangeiras ou em viagens, é algo para assistir.

Por que a China está sangrando divisas

p A história remonta a agosto de 2015, quando a China desvalorizou o yuan em uma aparente tentativa de impulsionar as exportações e o crescimento. A desvalorização provavelmente não teria chamado tanta atenção se não fosse o fato de que parecia desencadear uma enorme saída de capital da China.

p Tudo tem a ver com os padrões históricos de endividamento por parte de empresas chinesas (e alguns indivíduos ricos). Durante os anos de boom de crescimento econômico liderado por exportações e investimentos, investir na China ofereceu um bom retorno (especialmente em comparação com o que estava disponível nas economias ocidentais). O sistema bancário paralelo da China cresceu e floresceu - oferecendo retornos ainda maiores para empresas e indivíduos chineses.

p Na época, fazia sentido tomar empréstimos a taxas próximas de zero nos EUA e na Europa, converta o dinheiro em yuan e invista na China. Mas o governo chinês desfez esse comércio quando desvalorizou o yuan em agosto de 2015. Tomar emprestado em dólares e depois vender esses dólares para comprar ativos denominados em yuan não funciona mais.

p Agora está acontecendo ao contrário - ativos denominados em yuans estão sendo vendidos a taxas recorde para comprar dólares americanos a fim de pagar empréstimos antigos antes que seja tarde demais. Este fluxo de saída do yuan gera pressão negativa sobre a moeda chinesa, que recentemente caiu para seus níveis mais baixos em anos. Isso está criando um ciclo de feedback.

p Antes de 2015, o PBoC comprou dólares de empresas chinesas que obtiveram receitas de exportação, imprimir lotes de novos yuans para fazê-lo. Esse dinheiro então circulou dentro do sistema bancário chinês e forneceu o crédito para a enorme expansão da China.

p Mas agora o PBoC está vendendo suas reservas de dólares americanos para sustentar o yuan. Isso também pressiona os bancos chineses, e pode forçar o PBoC a permitir que os bancos liberem mais capital disponível. Essas condições de deterioração no setor bancário, junto com a dívida crescente do setor privado da China, aumentar o custo do capital e aumentar a pressão sobre as reservas cambiais.

A economia não está ajudando

p Além da pressão desde 2015, está o incentivo do governo chinês para que as empresas locais “se tornem globais”. Freqüentemente, esses investimentos têm sido apoiados por empréstimos subsidiados ou doações do Banco de Exportação e Importação da China (China Exim Bank). Ao mesmo tempo, o investimento estrangeiro na China diminuiu à medida que a mão-de-obra e outros custos aumentaram.

p Ambos os fenômenos têm feito parte da estratégia geral de internacionalização do governo chinês, enquanto se afasta de uma economia dependente das exportações para uma economia baseada muito mais nos serviços e no consumo interno. O problema é, Contudo, que o esperado aumento do consumo doméstico não ocorreu em nada na taxa necessária.

p A repressão ao consumo de luxo - visto como um sinal de corrupção por altos membros do Partido Comunista e funcionários - prejudicou ainda mais o crescimento desejado no consumo doméstico.

O que tudo isso significa para nós

p Mesmo com as restrições estabelecidas, não há um bloqueio total do yuan. É difícil impedir a saída de yuans da China através do mercado offshore de yuans. As autoridades bancárias chinesas têm menos maneiras de evitar tais transferências, especialmente porque o governo pressiona o yuan como uma alternativa aos acordos tradicionais em dólares americanos.

p Mas é provável que a China e seu povo sejam muito menos capazes de arcar com as compras diretas de produtos australianos (minério de ferro, carvão) e serviços (educação, turismo) num futuro próximo. Isso não significa que a demanda chinesa por produtos australianos cairá, mas as coisas podem ter que mudar.

p Isso significa que, em vez de apenas "vender coisas" para a China, A Austrália precisa se envolver com a economia chinesa - para entender o que essa economia realmente precisa. A Austrália possui know-how e tecnologia em saúde, Educação, agricultura e energia que a China precisa e deseja.

p Com as limitações da moeda chinesa e dos controles de investimento, A Austrália pode precisar ser mais generosa em sua disposição de transferir parte dessa tecnologia e know-how. Por sua vez, A China tem que ser muito melhor em garantir que a propriedade intelectual envolvida em tais transferências e os retornos delas sejam protegidos de forma adequada. Este pode ser o início de algo totalmente novo.