Intervenção esterilizada

O que é intervenção esterilizada?

A intervenção esterilizada é a compra ou venda de moeda estrangeira por um banco central para influenciar o valor de câmbio da moeda nacional, sem alterar a base monetária.

Principais vantagens

• A intervenção esterilizada é a compra ou venda de moeda estrangeira por um banco central para influenciar o valor de câmbio da moeda nacional, sem alterar a base monetária.
• As intervenções esterilizadas envolvem a venda ou compra de ativos em moeda estrangeira e uma operação de mercado aberto envolvendo a compra ou venda de títulos do governo (do mesmo tamanho da primeira transação).
• A evidência empírica sugere que a intervenção esterilizada geralmente é incapaz de alterar as taxas de câmbio.

Compreendendo as intervenções esterilizadas

Uma das principais ferramentas utilizadas pelo Federal Reserve para influenciar a política monetária é sua meta para a taxa de fundos federais, que é definido pelo Comitê Federal de Mercado Aberto principalmente para atingir objetivos domésticos. Uma vez que o Federal Reserve nunca permitiria que suas atividades de intervenção tivessem impacto sobre suas operações de política monetária, sempre usa intervenção esterilizada. Bancos centrais das principais nações, como o Banco do Japão e o Banco Central Europeu, que também usam uma taxa de juros overnight como uma meta operacional de curto prazo, da mesma forma esterilizar suas intervenções monetárias.

O Departamento do Tesouro dos EUA é responsável por determinar a taxa de câmbio do país, e para esse propósito, mantém o Fundo de Estabilização Cambial (ESF), que é uma carteira de ativos denominados em moeda estrangeira e dólares. O Federal Reserve também possui uma carteira em moeda estrangeira para o mesmo propósito. A intervenção cambial é realizada em conjunto pelo Tesouro e a Reserva Federal.

As intervenções esterilizadas envolvem duas transações separadas:

1. A venda ou compra de ativos em moeda estrangeira
2. Uma operação de mercado aberto envolvendo a compra ou venda de títulos públicos (do mesmo tamanho da primeira transação).

A operação de mercado aberto compensa ou esteriliza efetivamente o impacto da intervenção na base monetária. Se a venda ou compra de moeda estrangeira não for acompanhada por uma operação de mercado aberto, equivaleria a uma intervenção não esterilizada. A evidência empírica sugere que a intervenção esterilizada geralmente é incapaz de alterar as taxas de câmbio.

Exemplo de intervenção esterilizada

Considere um exemplo simples de intervenção esterilizada. Suponha que o Federal Reserve esteja preocupado com a fraqueza do dólar em relação ao euro. Isto, Portanto, vende títulos denominados em euros no valor de EUR 10 bilhões, e recebe US $ 14 bilhões em receitas com a venda de títulos. Já que a retirada de US $ 14 bilhões do sistema bancário para o Federal Reserve afetaria a taxa de fundos federais, o Federal Reserve realizará imediatamente uma operação de mercado aberto e comprará US $ 14 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA.

Isso injeta US $ 14 bilhões de volta no sistema monetário, esterilizar a venda das obrigações denominadas em euros. O Federal Reserve em vigor também embaralha sua carteira de títulos, trocando títulos denominados em euros por títulos do Tesouro dos EUA.

Intervenção esterilizada vs. Carry Trade

No final do século passado, uma causa comum de muitas intervenções esterilizadas foi um alto suprimento de dinheiro que empurrou as taxas de juros locais abaixo da média internacional, que criou as condições para um carry trade - os participantes do mercado tomariam emprestado em casa e no exterior a uma taxa de juros mais alta.

O carry trade exerce pressão para baixo sobre a moeda que está sendo emprestada. Como as intervenções esterilizadas não reduzem um suprimento de dinheiro já alto, as taxas de juros internas ainda estarão baixas. Os participantes continuam tomando empréstimos no país e no exterior, e o banco central precisa intervir novamente se quiser evitar uma futura depreciação de sua moeda nacional. Isso não pode durar para sempre, porque o banco central acabará ficando sem reservas de moeda.