Investimento em crescimento vs. investimento em valor:o que é melhor no mercado de hoje?

É a questão perene entre os investidores em ações:o que é melhor - investimento em crescimento ou investimento em valor? Recentemente, tem havido pouca disputa. Ações de crescimento, como Amazon e Apple, superaram facilmente os nomes de valor. Mas nem sempre é assim, e muitos investidores acham que o valor terá seu dia novamente, embora já estejam esperando naquele dia há algum tempo.

Aqui está o que os investidores dizem sobre o crescimento e o investimento em valor, e quando poderemos ver o investimento em valor começar a apresentar desempenho superior novamente.

Como o investimento em crescimento e o investimento em valor diferem

Muitos podem ver a distinção entre crescimento e valor como algo arbitrário, mas é útil definir o que pode diferir entre as duas abordagens, mesmo que pareça um pouco com um estereótipo.

Investidores em crescimento procuram ações de $ 100 que poderiam valer $ 200 em alguns anos se a empresa continuar a crescer rapidamente. Como tal, o sucesso do seu investimento depende da expansão da empresa e do mercado continuar a valorizar as ações de crescimento com uma avaliação premium, medido por uma relação P / E talvez, nos últimos anos, se a empresa continuar a ter sucesso.

Em contraste, os investidores em valor procuram ações de $ 50 que atualmente valem $ 100, não em alguns anos, se a empresa continuar seu plano de negócios. Normalmente, esses investidores estão comprando ações que estão em declínio agora e, portanto, têm uma avaliação baixa. Eles estão apostando na mudança de opinião do mercado para se tornar mais favorável, empurrando para cima o preço das ações.

“O investimento em valor é baseado na premissa de que pagar menos por um conjunto de fluxos de caixa futuros está associado a um maior retorno esperado, ”Diz Wes Crill, pesquisador sênior da Dimensional Fund Advisors em Austin, Texas. “Esse é um dos princípios mais fundamentais de investimento.”

Muitos dos investidores mais famosos da América são investidores de valor, incluindo Warren Buffett, Charlie Munger e Ben Graham, entre muitos outros. Ainda, muitos indivíduos muito ricos possuem ações de crescimento, incluindo o fundador da Amazon Jeff Bezos e o bilionário de fundos de hedge Bill Ackman, e até Buffett mudou sua abordagem para se tornar mais voltado para o crescimento atualmente.

O investimento em crescimento e o investimento em valor diferem em outras maneiras importantes, também, conforme detalhado na tabela abaixo.

Traço Investimento de crescimento Investir em valor Características da empresa Crescendo rapidamente, novo produto quente, ações de tecnologia Crescendo lentamente ou não crescendo, produtos mais antigos Avaliação (relação P / E) Superior; Baixo Popularidade das ações A favor, Estoques de "momentum" Fora de favor, “Bitucas de charuto” Dividendos Menos frequentemente Mais frequentemente Estoque estereotipado Amazonas, Maçã, FacebookProcter &Gamble, Exxon Mobil, Elétrica geral Volatilidade Superior; Baixo

Mas a diferença entre crescimento e investidores em valor às vezes pode ser artificial, como muitos investidores concordam. Independentemente de seu estilo, os investidores normalmente estão tentando comprar uma ação que vale mais no futuro do que hoje. E tanto as empresas de valor quanto as empresas em crescimento tendem a se expandir pelo menos um pouco com o tempo e, muitas vezes, de forma significativa. Portanto, as definições dos termos são um pouco escorregadias.

A sabedoria típica de investimento pode dizer que "quando os mercados são gananciosos, os investidores em crescimento ganham e quando estão com medo, valor que os investidores ganham, ”Diz Blair Silverberg, CEO da Capital, uma empresa de financiamento para empresas em estágio inicial com sede na cidade de Nova York.

“Os anos 2020 são um pouco diferentes, ”Silverberg diz. “Existem verdadeiros ventos favoráveis ​​para as empresas de tecnologia e você pode realmente encontrar valor comprando grandes empresas a preços justos.”

E às vezes a diferença entre os dois pode ser amplamente psicológica.

O mercado às vezes ignora o "potencial de crescimento de ganhos em uma empresa apenas porque foi dividido como uma ação de valor, ”Diz Nathan Rex, diretor de investimentos da Eigenvector Capital na cidade de Nova York.

Ações de crescimento continuam apresentando desempenho superior

Atualmente, as ações de crescimento estão tendo um bom desempenho, com a última década passada correndo nas costas de grandes empresas de tecnologia com oportunidades massivas. Ações de tecnologia, como Facebook, Alfabeto, Amazonas, Apple e Netflix - antes chamadas de ações FAANG (quando a Alphabet costumava ser chamada de Google) - agora dominam o mercado e compreendem uma grande parte dos principais índices, como o Standard &Poor’s 500. Como outro jogador de trilhões de dólares, A Microsoft também é adicionada a essa mistura.

“Nos cinco anos que terminaram em 2019, o crescimento de grande capitalização superou o valor de grande capitalização em 30 por cento cumulativos, ”Diz Ryan Johnson, CFA, diretor de gestão de portfólio e pesquisa da Buckingham Advisors em Dayton, Ohio. "Ainda, o retorno de valor anualizado era respeitável, em mais de 9 por cento. Só este ano, o crescimento superou o valor em outros 30 por cento. ”

Então, o que está impulsionando as ações de crescimento?

“Os investidores ficaram com tanto medo de eventos de curto prazo e de uma economia de baixo crescimento que estão dispostos a pagar um prêmio maior pelo crescimento nos próximos anos, ”Diz Rex.

Os estoques FAANG, por exemplo, todos negociam mais de 30 vezes os ganhos. Em contraste, o índice P / L histórico do S&P 500 está mais próximo de 16 vezes o lucro.

“O impulsionador do crescimento vs. valor na última década tem sido o domínio do mercado por qualquer coisa que possa demonstrar a capacidade de aumentar os ganhos em um ambiente de baixo crescimento, ambiente desinflacionário, ”Diz Jeff Weniger, diretor de alocação de ativos da WisdomTree Investments em Chicago.

Weniger aponta as ações de serviços de tecnologia e comunicações como vencedoras no lado do crescimento, enquanto aponta para energia e finanças como ações que lutam neste ambiente, “Dois setores que tendem a preencher índices de valor.” Mais recentemente, a pandemia exacerbou a disparidade, como as ações de tecnologia podem ter prosperado enquanto as empresas tradicionais foram atingidas com mais força, ele diz.

“O ambiente de taxas de juros tem sido péssimo para os bancos tradicionais, ”Diz Norm Conley, CEO e CIO da JAG Capital Management na área de St. Louis. Embora as finanças sejam baratas em algumas medidas, “Seu poder de ganhos foi severamente prejudicado por um plano, curva de rendimento mais baixa, e o ambiente regulatório para os bancos tem sido tudo menos favorável desde a Grande Crise Financeira. ”

Conley observa que muitos índices de valor são "fortemente influenciados pela 'velha economia, 'Empresas intensivas em ativos, durante um período de grande crescimento e interrupção tecnológica. ”

Mas embora as ações de crescimento possam estar ganhando a batalha de curto prazo, ações de valor estão ganhando a guerra de longo prazo, sugere o Dr. Robert Johnson, professor de finanças da Creighton University e co-autor do livro “Strategic Value Investing”.

O investimento em valor tende a apresentar desempenho superior a longo prazo

“De 1927 a 2019, de acordo com os dados compilados pelo ganhador do Prêmio Nobel Eugene Fama e pelo professor de Dartmouth, Kenneth French, em períodos de 15 anos consecutivos, as ações de valor superaram as ações de crescimento 93 por cento do tempo, " ele diz.

Mas em um período mais curto, valor pode superar em uma porcentagem inferior. Johnson cita a mesma pesquisa que mostra que, em períodos anuais, o valor superou em apenas 62% das vezes.

Mas isso não quer dizer que as ações de valor como um todo serão vencedoras quando o mercado virar. É importante distinguir ações de valor que têm problemas permanentes com aquelas que podem estar sofrendo reveses temporários ou aquelas que o mercado azedou por enquanto.

“Os investidores em valor sempre correram o risco de investir capital em ações que são baratas por um motivo e, em última análise, continuam a apresentar desempenho inferior, ”Diz Conley.

Essas ações são chamadas de armadilhas de valor, mas o mesmo fenômeno existe com ações de crescimento, e os investidores que compram nomes de crescimento altamente valorizados podem se queimar, se as empresas não conseguirem manter as expansões que Wall Street exige.

“Tanto os investidores em valor quanto em crescimento correm o risco de investir capital a preços que, na plenitude do tempo, provará ter sido muito alto, ”Diz Conley.

Quando o valor superará o crescimento novamente?

A questão que tem estado na mente de muitos investidores é quando as ações de valor irão ofuscar as ações de crescimento. A resposta curta é, ninguém sabe. A longa resposta também é, ninguém sabe. Mas eles sabem que, eventualmente, o mercado voltará a favorecer as ações de valor. Os especialistas apontam alguns fatores a serem considerados ao pensar em como o valor se torna novamente a abordagem mais favorável.

Um sinal a ter em atenção:a inflação. Weniger diz que a inflação ajuda a valorizar as ações mais do que as ações de crescimento. O Federal Reserve está fazendo muito para alimentar a inflação onde pode.

“Uma mudança favorável na perspectiva de curto prazo removeria grande parte do medo e do pessimismo que atualmente estão retendo as ações de valor, ”Diz Rex. Com essa mudança, "as ações de valor que estão crescendo os lucros mais rapidamente do que as ações de crescimento começarão a ter um desempenho superior."

Dado o domínio das ações de tecnologia, qualquer mudança terá que envolver esses nomes de crescimento.

"Quando, não se, A tecnologia de grande capitalização dos EUA cai em desuso, o desempenho relativo do valor vai melhorar, ”Diz Johnson da Buckingham Advisors. “A realização de lucros de tecnologia que vimos este mês é possivelmente o início de um comércio lateral entre crescimento e valor, ”Mas é muito cedo para dizer que é o início de uma tendência real.

Ainda, muitos investidores esperam que o valor acabe voltando a apresentar desempenho superior, e eles apontam para estudos que mostram que, eventualmente, o mercado reavalia ações de valor.

“Nossa pesquisa mostra que o investimento em valor continua a ser uma forma confiável para os investidores aumentarem os retornos esperados no futuro, ”Diz Crill. Ele sugere que quanto mais você permanecer investido, o valor mais provável é superar o desempenho, já que "a história nos diz que o valor pode aparecer em grupos".

E uma simples e velha “correção” em ações ou um mercado em baixa pode retornar ações de valor a favor. Com expectativas mais baixas embutidas em seus preços, ações de valor muitas vezes não sofrem o tipo de queda que as ações de maior valor sofrem quando o mercado vende.

“Os líderes do mercado em alta são frequentemente retardatários do mercado em baixa, então pode ser que o mercado atingindo uma fase difícil é o que faz com que as ações de valor sitiadas tenham um desempenho superior, tanto quanto fizeram de 2000 a 2002, quando os estoques go-go daquela era voltaram à terra, ”Diz Weniger.

“Eventualmente - e eu não sei se isso significa no próximo mês, Próximo ano, ou daqui a 10 anos - os investidores reconhecerão a atratividade de [ações de valor sólido], e o valor terá um desempenho superior por um período significativo de tempo, ”Diz Conley.

Resultado

O velho debate de crescimento vs. valor continuará vivo, mas a evidência empírica sugere que as ações de valor superam o desempenho ao longo do tempo, mesmo que as ações de crescimento roubem as manchetes diárias. Se eles estão comprando ações individuais, os investidores devem seguir os princípios fundamentais de investimento ou, de outra forma, considerar a compra de um fundo de índice sólido que elimine grande parte do risco das ações.