O que é um título indexado?

Um título indexado é usado para proteger a renda auferida pelos investidores em títulos contra a inflação. A inflação é um conceito econômico que se refere a aumentos no nível de preços dos bens durante um determinado período de tempo. O aumento no nível de preços significa que a moeda em uma determinada economia perde poder de compra (ou seja, menos pode ser comprado com a mesma quantidade de dinheiro). Os títulos indexados são vinculados ao índice de inflação de um país. Por exemplo, o Reino Unido emite títulos indexados chamados linkers que estão vinculados ao Retail Price Index (RPI). De forma similar, O Canadá emite Real Return Bonds (RRBs) que estão vinculados ao Índice de Preços ao Consumidor (CPI).

Resumo

• Os títulos indexados são títulos de renda fixa vinculados a um índice de inflação para proteger o valor real dos fluxos de caixa durante a inflação.
• O Reino Unido emite linkers, os EUA emitem títulos protegidos contra a inflação do tesouro (TIPS), e o Canadá emite Real Return Bonds (RRBs).
• Eles geralmente são construídos ajustando o principal do título aos números da inflação.

Por que usar um título indexado?

Os investidores em títulos ganham uma taxa fixa de retorno sobre o capital com que contribuem. A taxa de cupom Taxa de cupom Uma taxa de cupom é o valor da receita de juros anual paga a um detentor de título, com base no valor de face do título. determina os pagamentos periódicos de juros recebidos pelos detentores de títulos. Contudo, em um ambiente inflacionário, o valor real dos fluxos de caixa ganhos por meio de pagamentos de cupons fixos diminui. Portanto, títulos indexados são usados ​​como uma proteção contra a inflação para garantir o poder de compra da renda obtida por meio de títulos.

Desenvolvimento de títulos indexados

Os títulos indexados foram emitidos pela primeira vez durante a Revolução Americana (1775-1783). O governo dos EUA financiou a guerra imprimindo moeda, que aumentou a inflação anual para 30%. Para proteger a receita de juros, Massachusetts emitiu um título indexado em que os pagamentos eram vinculados a uma cesta de bens e serviços representativos da inflação.

Em 1981, o Reino Unido foi o primeiro país industrializado a adotar títulos indexados. Breve, a adoção foi seguida pela Suécia, Austrália, e Canadá. Em 1997, os EUA começaram a emitir TIPS ou títulos do tesouro protegidos contra a inflação, que compreendem um título do Tesouro que está vinculado ao Índice de Preços ao Consumidor (IPC).

Construção de um título indexado

Títulos indexados são compostos de duas maneiras. Uma maneira envolve ajustar a taxa de cupom para coincidir com a inflação e manter o valor de face constante. Esses títulos indexados são chamados de C-linkers, já que o link de inflação está anexado aos cupons. Os C-linkers são frequentemente emitidos por bancos comerciaisBanco Comercial Um banco comercial é uma instituição financeira que concede empréstimos, aceita depósitos, e oferece produtos financeiros básicos, como contas de poupança. e seguradoras de vida.

O segundo tipo de título indexado é construído ajustando o principal com base na inflação e recalculando os cupons usando o principal ajustado. Essas ligações indexadas são chamadas de P-linkers, como o link da inflação está ligado ao principal. Os P-linkers são geralmente emitidos por governos. A maioria dos títulos indexados no mercado são P-linkers, desenvolvido ajustando o principal aos números da inflação e recalculando os cupons.

Exemplo Prático

Vamos considerar um exemplo para entender a construção de títulos indexados e chegar às taxas de juros reais. Neste exemplo, o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) será usado como medida de inflação.

O título CFI foi emitido com o valor de face de $ 1, 000, a uma taxa de cupom anual de 10%, e com prazo de 1 ano. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) quando o título foi emitido era 170. Um ano depois, CPI é igual a 175.

Passo 1:Calcule o fator de indexação e a taxa de inflação.

O fator de indexação representa a inflação e é usado para ajustar o principal do título. Neste exemplo, será calculado dividindo o CPI do título no vencimento por seu CPI no momento da emissão.

Fator de Indexação =CPI no vencimento / CPI na emissão =175/170 = 1.0294

Um fator de indexação de 1,0294 indica que a taxa de inflação é de 2,94%. O valor pode ser confirmado calculando a variação percentual do IPC.

Taxa de inflação =(175 - 170) / 170 =0,0294 = 2,94%

Como visto acima, a variação percentual do IPC confirma que a inflação é de 2,94%.

Passo 2:Calcule os fluxos de caixa do título no vencimento.

Na maturidade, o título pagaria seu valor de face e o pagamento de juros anual. O pagamento de juros é o produto da taxa de cupom anual e do valor de faceValor Facial O valor mencionado em um instrumento como uma moeda, carimbo, ou fatura é chamada de valor de face do instrumento. Sempre permanece constante.

Fluxos de caixa do título no vencimento =Valor nominal + pagamento de juros =$ 1, 000 + ($ 1, 000 x 0,10) = $ 1, 100

Passo 3:Multiplique os fluxos de caixa do título no vencimento com o fator de indexação.

O produto é o valor total recebido pelos investidores no vencimento do título.

Valor recebido no vencimento =$ 1, 100 x 1,0294 = $ 1, 132,34

O valor total recebido pelos detentores de títulos no vencimento será de $ 1, 132,34. Este montante inclui o valor de face original ($ 1, 000), pagamento anual de juros ($ 100), e o valor corrigido pela inflação ($ 32,34).

Etapa 4:Calcule a taxa de juros nominal.

A taxa de juros nominal é a variação percentual entre o valor que os investidores recebem no vencimento e o valor de face (o valor com que eles contribuem ao comprar o título do emissor).

Taxa de interesse nominal =($ 1, 132,34 - $ 1, 000) / $ 1, 000 = 13,23%

Etapa 5:Calcule a taxa de juros real.

De acordo com os cálculos de Irving Fisher, a equação abaixo ilustra a relação da taxa de juros real, taxa de interesse nominal, e inflação.

Taxa de juro real =Taxa de juros nominal - Taxa de inflação =13,23% - 2,94% = 10,29% .

A taxa de juros real para este título indexado é 10,29% .

Impacto da deflação

Uma vez que muitos títulos indexados vinculam os princípios dos títulos a um índice de inflação, a deflação pode diminuir o principal ajustado. Durante um período de deflação, o principal ajustado pela inflação pode cair abaixo de seu valor de face. Para proteger os investidores durante os períodos deflacionários, países como os EUA, França, Alemanha, e a Austrália fornecem pisos de deflação.

Um piso de deflação garante que os investidores recebam o valor de face do título indexado no vencimento, mesmo se a deflação fez com que o principal do título caísse abaixo de seu valor de face. Oferece proteção de capital aos investidores durante os períodos em que a deflação pode afetar negativamente os valores de reembolso de seus títulos.

Contudo, observe que a deflação pode diminuir o valor dos cupons calculados com base em um valor principal ajustado mais baixo. A maioria dos países fornece apenas um piso de deflação para garantir o valor de face original do título. A Austrália é uma exceção a este padrão, já que os vinculadores australianos protegem os pagamentos de cupons durante a deflação.

Desempenho de títulos indexados a índices vs. títulos regulares

A taxa de inflação implícita refere-se à diferença entre o rendimento nominal de um título regular e o rendimento real de um título indexado. Os investidores que escolhem entre um título regular e um título indexado do mesmo vencimento e risco de crédito consideram a taxa de inflação de equilíbrio. É a taxa de inflação na qual o desempenho de um título indexado será tão bom quanto o desempenho de um título regular comparável.

Se a inflação real for maior do que a inflação de equilíbrio ao longo da vida dos títulos, então, os investidores obterão um retorno mais alto sobre os títulos indexados em relação aos títulos regulares. Se a inflação real for menor do que a inflação de equilíbrio, os investidores obterão um retorno menor sobre os títulos indexados ao índice do que os títulos regulares.

Por exemplo, se um título regular rende 3% e um título indexado fornece um rendimento real de 2%, a taxa de inflação de equilíbrio será de 1%. Se o investidor espera que a inflação fique acima de 1% ao longo da vida dos títulos, então, o título indexado terá um desempenho melhor do que o normal. Se a inflação for igual a 1%, então, o título regular e o vinculado ao índice terão um desempenho igualmente bom. Se a inflação cair abaixo de 1%, então, o título regular terá um desempenho superior ao do título indexado à inflação.

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