O que é um Credit Default Swap (CDS)?

Um credit default swap (CDS) é um tipo de derivativo de crédito que fornece ao comprador proteção contra inadimplência. Guias de auto-estudo do KnowledgeCFI são uma ótima maneira de melhorar o conhecimento técnico de finanças, contabilidade, modelagem financeira, avaliação, negociação, economia, e mais. e outros riscos. O comprador de um CDS faz pagamentos periódicos ao vendedor até a data de vencimento do crédito. No acordo, o vendedor comete isso, se o emissor da dívida entrar em default, o vendedor pagará ao comprador todos os prêmios e juros que seriam pagos até a data de vencimento.

Por meio de uma troca de crédito, um comprador pode tomar medidas de controle de risco transferindo o risco para uma seguradora em troca de pagamentos periódicos. Assim como uma apólice de seguro, um CDS permite que os compradores comprem proteção contra um evento improvável que pode afetar o investimento.

Os credit default swaps surgiram em 1994, quando foram inventados por Blythe Masters do JP Morgan. Eles se tornaram populares no início dos anos 2000, e em 2007, o valor dos swaps de inadimplência em aberto era de US $ 62,2 trilhões. Durante a crise financeira de 2008, o valor do CDS foi fortemente atingido, e caiu para US $ 26,3 trilhões em 2010 e US $ 25,5 trilhões em 2012. Não havia uma estrutura legal para regular os swaps, e a falta de transparência no mercado passou a ser uma preocupação dos reguladores.

Usos de Credit Default Swap (CDS)

Os investidores podem comprar swaps de default de crédito pelos seguintes motivos:

Especulação

Um investidor pode comprar o swap de crédito de uma entidade acreditando que é muito baixo ou muito alto e tentar lucrar com isso entrando em uma negociação. Também, um investidor pode comprar proteção de swap de crédito para especular que a empresa provavelmente entrará em default, uma vez que um aumento no spread do CDS reflete um declínio na qualidade de crédito Descrição do trabalho do analista de crédito Esta descrição do trabalho do analista de crédito descreve as principais habilidades, experiência, e educação para a posição. Um analista de crédito precisa avaliar e vice-versa.

Um comprador de CDS também pode vender sua proteção se achar que a qualidade de crédito do vendedor pode melhorar. O vendedor é visto como estando vendido no CDS e no crédito, enquanto o investidor que comprou a proteção é visto como estando vendido no CDS e no crédito. A maioria dos investidores argumenta que um CDS ajuda a determinar a qualidade de crédito de uma entidade.

Arbitragem

Arbitragem é a prática de comprar um título de um mercado e simultaneamente vendê-lo em outro mercado a um preço relativamente mais alto, portanto, se beneficiando de uma diferença temporária nos preços das ações. Baseia-se no fato de que o preço das ações de uma empresa e o spread dos swaps de inadimplência de crédito devem retratar uma correlação negativa. Se a perspectiva da empresa melhorar, então, o preço da ação deve aumentar e o spread do CDS deve se contrair.

Contudo, se as perspectivas da empresa não melhorarem, o spread do CDS deve aumentar e o preço das ações deve cair. Por exemplo, quando uma empresa passa por um evento adverso e o preço de suas ações cai, um investidor esperaria um aumento no spread do CDS em relação à queda do preço das ações. A arbitragem pode ocorrer quando o investidor explora a lentidão do mercado para obter lucro.

Hedging

Hedging é um investimento que visa reduzir o risco de movimentos adversos de preços. Os bancos podem se proteger contra o risco de inadimplência de um tomador de empréstimo ao celebrar um contrato de CDS como comprador da proteção. Se o tomador do empréstimo entrar em default, o produto do contrato é compensado com a dívida inadimplente. Na ausência de um CDS, um banco pode vender o empréstimo a outro banco ou instituição financeira.

Contudo, a prática pode prejudicar a relação banco-devedor, pois mostra que o banco não confia no devedor. A compra de um swap de crédito permite que o banco gerencie o risco de inadimplência enquanto mantém o empréstimo como parte de sua carteira.

Um banco também pode tirar vantagem do hedge como forma de administrar o risco de concentração. O risco de concentração ocorre quando um único tomador de empréstimo representa uma porcentagem considerável dos tomadores de empréstimo de um banco. Se aquele mutuário ficar inadimplente, então isso será uma grande perda para o banco.

O banco pode gerenciar o risco comprando um CDS. A celebração de um contrato de CDS permite ao banco atingir seus objetivos de diversidade sem prejudicar seu relacionamento com o mutuário, uma vez que este não é parte do contrato de CDS. Embora a cobertura de CDS seja mais prevalente entre os bancos, outras instituições, como fundos de pensão, companhias de seguros, e os detentores de títulos corporativos podem comprar CDS para fins semelhantes.

Riscos de troca de inadimplência de crédito

Um dos riscos de um swap de crédito é que o comprador pode não cumprir o contrato, negando assim ao vendedor a receita esperada. O vendedor transfere o CDS para outra parte como forma de proteção contra o risco, mas pode levar ao inadimplemento. Quando o comprador original desiste do acordo, o vendedor pode ser forçado a vender um novo CDS a um terceiro para recuperar o investimento inicial. Contudo, o novo CDS pode ser vendido a um preço mais baixo do que o CDS original, levando a uma perda.

O vendedor de um swap de crédito também enfrenta um risco de salto para salto. O vendedor pode estar cobrando prêmios mensais. Prêmio de risco de capital O prêmio de risco de capital é a diferença entre os retornos sobre o patrimônio líquido / ações individuais e a taxa de retorno livre de risco. É a compensação ao investidor por assumir um nível mais alto de risco e investir em ações em vez de títulos sem risco. do novo comprador com a esperança de que o comprador original pague conforme o combinado. Contudo, uma inadimplência por parte do comprador cria uma obrigação imediata para o vendedor de pagar os milhões ou bilhões devidos aos compradores de proteção.

A crise financeira de 2008

Antes da crise financeira de 2008, havia mais dinheiro investido em swaps de inadimplência de crédito do que em outras carteiras. O valor dos credit default swaps ficou em US $ 45 trilhões, em comparação com US $ 22 trilhões investidos no mercado de ações, $ 7,1 trilhões em hipotecas e $ 4,4 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA. Em meados de 2010, o valor do CDS em circulação era de US $ 26,3 trilhões.

Muitos bancos de investimentoLista dos principais bancos de investimentoLista dos 100 principais bancos de investimento do mundo, classificados em ordem alfabética. Os principais bancos de investimento da lista são Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Pedra Preta, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Banco alemão, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Crédito Suiço, Bank of America Merril Lynch estava envolvido, mas a maior vítima foi o banco de investimento Lehman Brothers, que devia US $ 600 bilhões em dívidas, dos quais $ 400 bilhões foram cobertos por CDS. A seguradora do banco, American Insurance Group, faltou fundos suficientes para liquidar a dívida, e o Federal Reserve dos Estados Unidos precisava intervir para salvá-lo.

As empresas que negociavam em swaps foram prejudicadas durante a crise financeira. Como o mercado não era regulamentado, os bancos usaram swaps para segurar produtos financeiros complexos. Os investidores não estavam mais interessados ​​em comprar swaps e os bancos começaram a manter mais capital e a se tornarem avessos ao risco na concessão de empréstimos.

O Dodd-Frank Wall Street Report Act de 2009 foi introduzido para regular o mercado de swap de crédito. Ele eliminou os swaps mais arriscados e proibiu os bancos de usar depósitos de clientes para investir em swaps e outros derivativos. A lei também exigia a criação de uma câmara de compensação para a negociação e troca de preços.

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