Sinais vitais:o que o Tesoureiro Morrison quer dizer quando afirma que estamos ‘crescendo em crescimento’?

p Vital Signs é um pacote econômico semanal do professor de economia da UNSW e PhD de Harvard Richard Holden (@profholden). O Vital Signs visa contextualizar os eventos econômicos semanais e eliminar o ruído dos dados que afetam as economias globais.

p Esta semana:o crescimento econômico da Austrália é, sem surpresa, mesquinho, o RBA deixa a taxa de caixa em espera, e os australianos continuam a devorar suas economias.

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p As duas principais notícias econômicas da Austrália nesta semana não surpreenderam de forma agressiva. O RBA deixou a taxa de caixa inalterada em 1,50%, e o crescimento do PIB no primeiro trimestre ficou em 0,3%, deixando a taxa anual em apenas 1,7%.

p O consumo das famílias foi o único ponto aparentemente positivo no quadro do PIB, contribuindo totalmente com 0,3 pontos percentuais desse valor de crescimento trimestral do PIB de 0,3%.

p Mas lembre-se de que o crescimento dos salários tem sido extremamente lento, e isso vem acontecendo há algum tempo, como mostra o gráfico a seguir.

p Então, o crescimento dos salários é baixo, mas o consumo doméstico não é linear. Algo não tem que ceder? Sim. Você não pode salvar o que você não tem, portanto, a implicação inevitável é que a poupança das famílias deve estar sob pressão.

p Na verdade eles são. Tudo isso fez com que a taxa de poupança das famílias caísse para 4,7% no trimestre de março. O gráfico a seguir mostra a poupança das famílias nos últimos cinco anos.

p Há motivos para preocupação com uma baixa taxa de poupança no longo prazo em termos do que isso significa para o investimento na economia. Mas a preocupação de curto prazo é ainda mais premente.

p Ja sabemos, graças ao Reserve Bank, que um terço das famílias com um empréstimo à habitação não tem uma reserva de reembolso de um mês para esse empréstimo.

p A baixa taxa de poupança significa que os balanços das famílias estão sofrendo ainda mais pressão. Lares australianos, já bastante alavancado (ver gráfico), não estão desalavancando.

p Para resumir:o crescimento do PIB é o menor desde a crise financeira, o crescimento que existe vem do consumo das famílias, mas esse consumo está impedindo as famílias de se protegerem contra um choque negativo.

p Para piorar as coisas, esses números baixos do PIB podem muito bem ser a fonte do choque negativo com o qual as famílias estão mal preparadas para lidar.

p Se houver mais um ou dois quartos de crescimento tão baixo, então, é difícil ver o investimento empresarial não cair - e isso colocaria ainda mais pressão sobre os salários e a renda familiar.

p Enquanto isso, o orçamento do governo assume que tudo isso vai mudar rapidamente. O crescimento dos salários está previsto em 3,75% no final do período de estimativas futuras.

p Muitos comentaristas, eu incluído, lançar sérias dúvidas sobre esta suposição no momento do orçamento. Os números do PIB desta semana não ajudam a fazer essa suposição parecer mais plausível.

p O tesoureiro Scott Morrison disse essencialmente duas coisas em resposta aos números do PIB. Em primeiro lugar, ele culpou o clima:“O ciclone Debbie também terá uma influência significativa na atividade econômica e nos preços das commodities”. Em segundo lugar, ele disse:“As perspectivas em todo o mundo estão melhorando e isso significa que a Austrália está bem posicionada devido às decisões que tomamos para crescer e crescer”.

p Deixando de lado o fato de que não tenho ideia do que significa "crescer nesse crescimento", Vale a pena lembrar que as condições ao redor do mundo têm sido bastante terríveis. Não foi há muito tempo que estávamos falando sobre a Europa entrando em uma recessão prolongada e um grande país como a Espanha possivelmente não pagando sua dívida soberana.

p Sim, as coisas ficaram melhores, mas eles ainda estão ruins. Na verdade, economias avançadas em todo o mundo têm muitos dos mesmos problemas que a Austrália tem:baixo crescimento do PIB, salários estagnados, e preocupações com a estabilidade financeira da família.

p Os números desta semana mostram que a Austrália teve um crescimento econômico excepcionalmente longo sem recessão. Mas seria um erro se envolver em uma narrativa do excepcionalismo econômico australiano. Enfrentamos muitos dos mesmos desafios que outros países do G20 enfrentam. Também temos uma crise de acessibilidade de moradias em nossas duas maiores cidades (e um grave problema na maioria das outras), e temos um orçamento federal que parece quase certo permanecer no vermelho por um longo período.

p Se todas essas notícias deprimentes te deixam para baixo, não se preocupe muito. Sente-se, relaxar, e crescer em crescimento.