O que é um AMM (formador de mercado automatizado)?

Formadores de mercado automatizados (AMM) permite imparável, automatizado, e negociação descentralizada usando algoritmos para precificar ativos em pools de liquidez. As trocas tradicionais exigem compradores, vendedores, e uma reserva central de ativos. Em contraste, AMM troca liquidez crowdsource e usa bots chamados contratos inteligentes para executar negociações.

Em 2021, As bolsas AMM estão processando bilhões de dólares em transações em rede todos os dias . Uniswap, Sushi, Balanceador, e Curve Finance são algumas das principais trocas cripto-descentralizadas que usam o modelo AMM para entregar DeFi às massas.

Cada AMM tem uma abordagem ligeiramente diferente, mas a ideia geral é a mesma.

• Os pools de liquidez crowdsourced substituem as carteiras de pedidos + compradores / vendedores
• Um algoritmo dá a todos o mesmo preço na compra de criptografia

Como funcionam os AMMs? Outubro passado, O Uniswap superou o volume de negociações da Coinbase para provar que os AMMs podem vencer as maiores bolsas do mundo em seu próprio jogo.

O que é uma troca AMM?

Os formadores de mercado automatizados (AMM) são bolsas descentralizadas que reúnem a liquidez dos usuários e definem o preço dos ativos dentro da carteira usando algoritmos. A mecânica exata varia de troca para troca, mas geralmente, AMMs oferecem grande liquidez, taxas de transação baixas, e 100% de tempo de atividade para o maior número possível de usuários.

Uma maneira fácil de entender as trocas AMM é considerar como elas diferem das trocas tradicionais.

As trocas tradicionais exigem que os compradores e vendedores se encontrem em um ponto de preço sobreposto em uma carteira de pedidos centralizada. Em contraste, AMMs fazem algumas coisas de forma diferente.

• Incentive os usuários em um processo chamado produção agrícola para depositar ativos criptográficos em pools de liquidez
• Use um algoritmo, geralmente x * y =k , para dar a todos que negociam com o pool um preço constante
• Troque os ativos entre os traders ← → pool de liquidez automaticamente usando contratos inteligentes

Ainda confuso? Vamos descompactar os AMMs com uma rápida lição de história e uma visão geral de como os AMMs funcionam.

História das trocas AMM

Antigamente, havia apenas uma troca descentralizada - Ether Delta. Agora, o material das lendas, Ether Delta permitia que você negociasse diretamente com outros usuários de criptografia em um formato que lembra os primeiros aplicativos de torrent.

Mais ou menos na mesma época, outra troca chamada ShapeShift ganhou popularidade. Ao contrário do Ether Delta, O ShapeShift é centralizado e mantém os ativos criptográficos em reserva. Ele também permite apenas compras simples no mercado contra a reserva de criptomoedas mantida pela empresa.

A armadilha do modelo de câmbio Ether Delta é que ele não é eficiente em termos de capital. Você sempre precisa encontrar uma contraparte para sua operação a preços determinados pelo vendedor. As trocas centralizadas como o ShapeShift desempenham o papel de criador em todas as transações de troca, apertando o spread bid / ask, mas eles o forçam a confiar neles.

E se você pudesse ter a eficiência de criação de mercado e a liquidez de uma bolsa centralizada e, ao mesmo tempo, manter os benefícios de uma negociação sem confiança no estilo Ether Delta?

Em 2016, O fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, fez uma postagem intrigante no Reddit. Ele descreveu um mecanismo para trocas descentralizadas em cadeia usando um x * y =k algoritmo. Também chamado de modelo XYK, o algoritmo é a base para os pares de carteira de liquidez popularizados pelo Uniswap (a próxima seção irá explicar x * y =k em maior profundidade).

O ano seguinte, a equipe da Gnosis conceituou concretamente o modelo AMM em uma postagem de blog esquecida. Gnose parece ter sido a primeira a delinear um AMM DEX, mas Bancor foi o primeiro a mudar o modelo, mantendo um ICO de $ 153 milhões para construir um DEX totalmente on-chain. No momento, foi o maior ICO de todos os tempos e representou a empolgação por trás da solução do problema de liquidez sem métodos centralizados.

O imenso ICO do Bancor colocou o projeto na pole position para fazer decolar um DEX funcional e bem adotado. Contudo, o verdadeiro vencedor na corrida de câmbio AMM apareceu de uma fonte improvável.

Em 2018, Uniswap, um projeto desconhecido, recebeu $ 100, Subsídio 000 da Fundação Ethereum. Dentro de alguns meses, O Uniswap estava competindo com os volumes de negociação do Bancor por causa de dois toques inteligentes.

1. Uniswap era muito mais eficiente em termos de gás (mais barato de usar) do que Bancor
2. Ele usou ETH como o par comum para todos os tokens

O foco do Uniswap na eficiência do gás e pools emparelhados com ETH significou que ele foi prontamente adotado de uma perspectiva de custo e rapidamente inicializou a liquidez de hordas de detentores de ETH. Em 2021, O Uniswap acumulou tantos seguidores que o volume de transações diárias de US $ 1 bilhão era o novo normal.

O sucesso do modelo AMM da Uniswap, interface de troca intuitiva, e a liquidez sem fundo significava que outras bolsas DeFi rapidamente encontravam públicos para novos aplicativos. Curve usa o modelo AMM para negociação de stablecoins, enquanto o AMM do Balancer cria pools de liquidez a partir de mais de dois ativos.

Como funcionam as trocas descentralizadas da AMM

Entender como as trocas AMM funcionam é fácil se usarmos o Uniswap como exemplo.

Uniswap é um AMM protocolo que atua como um garçom robô servindo negociações entre você e um pool de liquidez inicializado por provedores de liquidez (LPs). No modelo AMM, você pode desempenhar várias funções:trader, provedor de liquidez, governador de protocolo. O próprio protocolo faz apenas duas coisas:

1. Ativos de preços
2. Executa negociações por meio de contratos inteligentes

Imagine que você está comprando tokens ETH com tokens UNI no Uniswap. Quando você clica no troca botão, o algoritmo faz um pouco de matemática para descobrir como sua negociação afeta as reservas do pool de liquidez, em seguida, fornece uma cotação de preço.

Depois de aprovar a transação, o contrato inteligente deposita seus tokens UNI no pool ETH-UNI. Finalmente, ele envia a quantia cotada de ETH da piscina para sua carteira.

O preço dos ativos em protocolos AMM usa algoritmos como o x * y =k modelo. O x e y são quantidades iguais de ativos no pool, e k é o montante total ou constante da liquidez da carteira. Usando esta fórmula, vamos pensar novamente sobre como funciona um comércio ETH-UNI.

Para comprar ETH ( x) no Uniswap, você precisa adicionar UNI ( y ) fichas para a piscina. Lembrar, k exige que o montante da liquidez permaneça constante. Assim, adicionando tokens UNI, você está aumentando um lado da piscina e diminuindo o outro (removendo o ETH).

O algoritmo divide a liquidez total do pool pelo novo montante de UNI no pool, em seguida, divide isso pela nova quantidade de ETH no pool de modo que (k / y) / x =preço. É assim que o protocolo determina o preço que você paga pela ETH, que vai aumentar quanto mais ETH você compra da piscina.

Vantagens

O que há de tão bom nos AMMs? Eles habilitam muitos recursos DeFi cruciais que as trocas tradicionais não podem replicar. Aqui estão algumas vantagens que eles possuem.

Negociação descentralizada

AMMs não exigem inscrições, Medidas KYC, ou outros obstáculos à negociação. Qualquer pessoa com uma carteira criptografada e uma conexão com a Internet pode negociar 24 horas por dia, 7 dias por semana. Mesmo durante a chocante queda da criptografia de maio de 2021, As bolsas AMM tiveram 100% de tempo de atividade, apesar dos volumes de negociação recordes, enquanto as bolsas centralizadas como a Coinbase, Binance, e Robinhood caiu tudo.

Liquidez profunda

As bolsas centralizadas dependem de grandes criadores de mercado para obter liquidez. As bolsas da AMM captam sua liquidez de qualquer pessoa disposta a depositar seus ativos em troca de uma parte das taxas de negociação. Democratizar o backend das trocas dessa forma tem sido um sucesso evidente - bem mais de US $ 60 bilhões em ativos estão bloqueados no DeFi.

Eficiência de mercado

Os protocolos AMM DeFi mais recentes, como o Balancer, usam pools de liquidez ponderados dinamicamente para aumentar a eficiência do capital, resultando em menos derrapagem e melhores preços durante negociações de alto volume.

Desvantagens

Como todas as novas tecnologias, Os AMMs apresentam algumas desvantagens.

Alta derrapagem

Em geral, quanto maior for o seu pedido, quanto mais alto for o preço cotado para o ativo pedido. O mesmo é verdade durante sessões de negociação de alto volume. Isso ocorre porque os AMMs dependem de ativos emparelhados agrupados e avaliados de acordo com um algoritmo. Adicionalmente, uma disparidade de preço mais significativa entre os ativos pode aumentar o risco de derrapagem.

Perda impermanente

Provedores de liquidez que depositam ativos criptográficos emparelhados em um pool de liquidez estão sujeitos a perdas temporárias. Se você depositar dois ativos e o preço de um ou ambos mudar, você pode retirar menos de seus ativos do que os depositados. O risco de IL é mitigado pelo depósito de pares de stablecoins (que mantêm um valor mais / menos igual) em protocolos AMM como Curve e Sushi.

Risco de contrato inteligente

Se você se tornar um provedor de liquidez em um protocolo AMM, você está depositando criptografia em um contrato inteligente. O que acontece se um bug ou hacker explorar o contrato inteligente? Infelizmente, isso pode significar a perda completa de sua criptografia. Alguns protocolos DeFi, como Composto, Aave, e a Yearn Finance mantém um grande fundo de reembolso para remediar tal situação.