Wall Street está ignorando os presságios de recessão - aqui está o porquê

p O mundo está à beira de uma recessão, se todas as manchetes de tirar o fôlego forem dignas de crédito. Então, por que as ações dos EUA estão perto de seu máximo histórico?

p Essa é uma pergunta que meus alunos de MBA têm me feito ultimamente. Até o Federal Reserve está preocupado - pelo menos preocupado o suficiente para reduzir os custos de empréstimos dos EUA pela segunda vez este ano.

p Os estoques são geralmente considerados um barômetro das perspectivas futuras de uma empresa, então, racionalmente, você pensaria que os preços de mercado seriam muito mais baixos se uma recessão estivesse próxima. Afinal, recessões são uma queda na atividade econômica, o que significa que os consumidores e as empresas estão comprando menos produtos.

p A resposta à pergunta dos meus alunos tem muito a ver com lucros e taxas de juros, mas também “espíritos animais”.

Movendo-se de maneiras misteriosas

p Tanto o Dow Jones Industrial Average quanto o Standard &Poor’s 500, Os dois principais indicadores de Wall Street para a economia dos EUA, atingiu níveis recordes em julho e tem pairado perto deles desde então.

p Ao mesmo tempo, os sinais de problemas para a economia global - e para os EUA - vêm crescendo. Pelas contas do Deutsche Bank, Os estoques dos EUA devem ficar 13% mais baixos do que hoje.

p Mas entender exatamente por que os mercados de ações sobem ou descem é excepcionalmente difícil.

p Um dos maiores economistas de todos os tempos, John Maynard Keynes, acreditava que havia "espíritos animais" - essencialmente, emoções, instintos e outros comportamentos humanos não quantificáveis ​​- que levaram as pessoas a ondas de otimismo ou pessimismo, como ele explicou em seu livro de 1936 "The General Theory of Employment, Juros e dinheiro. ”

p Keynes acreditava que esses “espíritos” tinham uma grande influência nos preços e condições do mercado financeiro. Mas, além desses movimentos misteriosos, existem dois fatores principais que empurram os preços gerais das ações para cima e para baixo:lucros e taxas de juros.

Partilha de lucros

p O valor de uma companhia aberta e de suas ações é baseado em seus lucros.

p Os lucros são apenas a diferença entre as vendas de uma empresa e seus custos. A compra de ações de uma empresa dá ao comprador direito a uma parte desses lucros. Durante uma expansão econômica, os lucros aumentam. Durante uma recessão, os lucros da maioria das empresas diminuem.

p Os preços das ações estão diretamente relacionados aos lucros porque, quando os lucros aumentam, as empresas têm mais dinheiro para distribuir aos acionistas na forma de dividendos. Isso torna as ações mais valiosas.

p Lucros crescentes também significam que as empresas têm mais dinheiro para recomprar suas próprias ações, o que deixa menos disponíveis no mercado aberto. Essa redução empurra os preços das ações para cima porque cada um agora obtém uma parcela um pouco maior dos lucros.

p O impacto de uma recompra de ações não é diferente do que acontece quando qualquer tipo de produto se torna difícil de encontrar. Os vendedores veem muita demanda enquanto têm relativamente poucos produtos para fornecer. Para equilibrar esse excesso de demanda, eles aumentam os preços.

p Durante as recessões, os lucros das empresas caem. Menos lucro significa menos dividendos e menos dinheiro para recompra de ações. Ambos reduzem os preços das ações, uma vez que há menos incentivo para investir.

O impacto das taxas de juros

p A conexão entre lucros e preços do mercado de ações é bastante fácil de entender. Taxa de juros, por outro lado, são um pouco menos diretas, mas são igualmente potentes para impulsionar os preços das ações.

p Em termos simples, os preços das ações estão inversamente relacionados às taxas de juros. Quando as taxas de juros caem, os preços das ações geralmente sobem. E quando as taxas sobem, os preços das ações tendem a cair.

p As taxas de juros têm esse efeito porque muitas empresas tomam dinheiro emprestado para operar seus negócios. Quando as taxas de juros caem, custa menos administrar a empresa, já que as empresas pagam menos para pagar o serviço de suas dívidas, aumentando os lucros. Por outro lado, quando as taxas sobem, os custos sobem, espremendo os lucros corporativos.

p Taxas de juros mais baixas também aumentam os preços das ações de empresas que não pedem dinheiro emprestado porque aumentam o valor presente de seus lucros futuros. É por isso que o dinheiro ganho amanhã vale menos do que o dinheiro ganho hoje.

p A maneira mais simples de ver isso é imaginar ganhando um milhão de dólares agora. Você ficaria muito menos emocionado, Contudo, se lhe dissessem que você não receberia um centavo por 25 anos. E assim, as loterias normalmente permitem que os ganhadores recebam uma quantia muito reduzida imediatamente ou recebam o total em pagamentos menores ao longo de muitos anos.

p É o nível das taxas de juros que determina quanto vale a renda futura hoje. Taxas mais altas reduzem o valor de prêmios e lucros futuros; taxas mais baixas aumentam.

O que ocupa Wall Street

p Para entender por que as ações continuam subindo, temos que considerar o que os lucros e as taxas de juros estão fazendo, e no que os traders de Wall Street estão focados.

p Lucro corporativo, que vêm batendo seus próprios recordes nos últimos anos, estão atualmente estagnados e prevê-se que caiam como resultado da guerra comercial.

p Contudo, os banqueiros centrais em todo o mundo também estão preocupados com uma recessão. Eles estão trabalhando duro para evitar essa recessão, reduzindo as taxas de juros agora. Por exemplo, o Banco Central Europeu em 12 de setembro cortou uma taxa básica de juros e tomou outras medidas para reduzir os custos de empréstimos para empresas e negócios. E o Fed fez o mesmo em 18 de setembro, com uma redução de um quarto de ponto.

p Taxas de juros mais baixas encorajam os consumidores, empresas e governos para tomar emprestado e gastar mais dinheiro - e aumentar o valor das ações. Embora alguns investidores estejam preocupados com uma recessão, aparentemente, a maioria acredita que as ações do Fed e de outros bancos centrais serão suficientes para manter a economia global funcionando - ou pelo menos o suficiente para manter altos os lucros corporativos.

p Por quanto tempo o mercado de ações em alta continuará? Quem sabe. Mas é isso que torna o acompanhamento dos mercados financeiros tão interessante para acadêmicos e tão frustrante para investidores individuais.

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