Como calcular os rendimentos das emissões de títulos

p Quando entidades governamentais ou corporações decidem emitir títulos como meio de pedir dinheiro emprestado, eles retêm os serviços de um Banco de investimento para servir em uma capacidade intermediária. O banqueiro de investimento atua como consultor e subscritor. A função de função do subscritor determina como os rendimentos de uma emissão de títulos são calculados.

A função do segurador

p Quando um banco de investimento subscreve uma emissão de títulos, o banqueiro compra os títulos da instituição emissora e os vende aos investidores . O subscritor também arquiva os documentos exigidos na Comissão de Valores Mobiliários e consulta o emissor para definir o preço da oferta, taxa de juros e prazos dos títulos. O subscritor que arca com os custos dessas atividades, bem como paga a assessoria jurídica e a comercialização dos títulos. Os subscritores podem convidar investidores institucionais para licitar nos títulos, vendê-los ao público ou negociar uma colocação privada com grandes investidores, como fundos de aposentadoria e seguradoras.

Spread do Underwriter

p Um segurador é compensado por meio do espalhar . O emissor do título vende os títulos ao subscritor com um desconto do preço pretendido. O segurador mantém essa diferença, ou espalhar, quando os investidores compram os valores mobiliários. Um spread típico para uma emissão de títulos pode ser de 0,5 a 1 por cento. Por exemplo, o subscritor pode comprar uma emissão de títulos por 99% do valor nominal e oferecer os títulos aos investidores a 100% ao par. Suponha que um banco de investimento subscreva uma emissão de títulos de $ 20 milhões a 99% do valor nominal. Se o subscritor receber o preço da oferta de 100 por cento ao par, é assim que os números funcionam:

• O emissor do título recebe receitas de 99 por cento de $ 20 milhões, ou $ 19,8 milhões.
  
• O subscritor recebe o produto bruto da venda dos títulos de $ 20 milhões.
• O subscritor mantém receitas líquidas - o spread - de $ 20 milhões menos $ 19,8 milhões, ou $ 200, 000

p O underwriter deve pagar as despesas incorridas fora do spread. O que resta é o lucro.

Os riscos da subscrição

p Quando uma emissão de títulos é oferecida aos investidores, não há garantia de que os títulos serão vendidos ao preço de oferta. Os emissores de títulos transferem esse risco vendendo os títulos ao subscritor . É possível que os investidores licitem o preço dos títulos e o subscritor receba um spread maior do que o esperado. Contudo, também é possível que as taxas de juros vigentes mudem ou a classificação de crédito do emissor do título não seja boa o suficiente para atrair investidores. Em tais casos, o subscritor pode ter que vender os títulos por menos do que o preço de oferta, reduzindo assim o spread e incorrendo em perdas. Os subscritores normalmente formam um sindicato para gerenciar o risco, convidando outros banqueiros de investimento a compartilhar a responsabilidade de comercializar a emissão do título. O risco para o subscritor é distribuído entre os membros do sindicato.