Derivativos com uma torção:opções sobre futuros vs. opções de ações

Auditoria fiscal. Batida. Liquidação de emergência. Vamos enfrentá-lo - alguns termos financeiros são assustadores, talvez por um bom motivo. Mas aqui está um termo que pode parecer mais assustador do que é:derivados.

Um produto derivado é simplesmente algo cujo preço deriva do preço de outra coisa. Por exemplo, opções de ações - uma opção de venda que você pode comprar para se proteger em uma ação que você possui, ou a chamada coberta que você pode escrever - são derivados. O prêmio da opção é "derivado" em parte do preço das ações subjacentes.

Os contratos de futuros são derivados, também. Os preços de futuros são derivados do mercado à vista, ou preço à vista, do subjacente. E uma opção de contrato futuro? Isso é uma derivada de uma derivada? Sim, e esse derivado compartilha muitas características com seu primo de opções de ações.

Vasta gama de opções em futuros

Se você tiver uma conta aprovada na TD Ameritrade, você pode negociar opções em uma série de produtos futuros na thinkorswim ^® plataforma:

• Índices de ações como o S&P 500 e NASDAQ 100
• Grãos como milho, soja, e trigo
• Moedas estrangeiras como o euro e a libra esterlina
• Produtos de tesouraria, como títulos de 30 anos e notas de 10 anos
• Produtos de energia como petróleo bruto e gás natural
• Metais preciosos como ouro
  

E embora as opções sobre futuros compartilhem muitas das mesmas características de seus primos de ações, existem algumas diferenças sutis que os tornam únicos. Se você é um negociante de opções de ações, procurando adicionar novas alternativas de negociação ou exposição a diferentes classes de ativos, Leia e decida se as opções sobre futuros podem ser adequadas para você.

O mesmo de antes. Sem novidades …

A mesma matemática básica se aplica às opções de ações e às opções sobre futuros. Os preços das opções são calculados usando os mesmos insumos básicos - preço do subjacente, volatilidade implícita (IV), dias até o vencimento, taxas de juros vigentes. Mais, os gráficos de perfil de risco têm a mesma aparência. E aqueles "gregos" - delta, gama, theta e vega - são iguais também.

De estratégias básicas de opção de compra e venda a estratégias de várias etapas, como straddles e strangles, spreads verticais, condores de ferro, e mais, se você é um trader experiente, opções sobre futuros podem ser outra maneira de perseguir seus objetivos, da mesma forma que as opções de ações.

... Mas existem algumas diferenças

A entrega. Com opções de ações padrão dos EUA, quando você exerce ou é atribuído em um contrato, a entrega é de 100 ações. Então, se você exercer uma opção de compra, por exemplo, você está exercendo seu direito de comprar 100 ações ao preço de exercício, na data de expiração ou antes dela.

Mas futuros, em contraste, são contratos para entrega futura do subjacente. Então, quando você exerce ou recebe uma opção, você está assumindo uma posição comprada ou vendida no contrato futuro subjacente. E cada produto futuro tem seu próprio ciclo de entrega e liquidação, e uma lista de séries de opções que expiram em cada contrato futuro. Por exemplo, muitos futuros financeiros, como futuros de E-mini S&P 500 (/ ES), estão no ciclo de entrega de futuros trimestrais (março, Junho, Setembro, Dezembro).

E dentro de cada contrato futuro trimestral, muitas vezes há vencimentos de opções mensais e semanais, portanto, é importante saber em qual contrato futuro uma opção se baseia. Opções de julho e agosto, por exemplo, irá expirar normalmente em setembro. Óleo cru, em contraste, tem uma entrega futura a cada mês.

Precisa de uma folha de dicas? Se você é um cliente TD Ameritrade, você pode consultar o calendário na plataforma da thinkorswim acessando Observação do mercado > Calendário e verificando o Liquidação de Futuros caixa. Também, as bolsas de futuros e opções listam informações sobre as datas de entrega e vencimento, especificações do contrato, requisitos de margem e bônus de desempenho, e muito mais em seus sites.

Tamanho do contrato, multiplicadores, e tamanhos de carrapatos. Os contratos de opção de ações padrão representam 100 ações das ações subjacentes. O multiplicador é 100, portanto, cada centavo que o preço de uma opção de ações sobe ou desce altera o valor do contrato em $ 1. Por exemplo, se você vendeu uma opção de compra por $ 1, e você comprou de volta por $ 1,50, você teria perdido $ 50, mais os custos de transação. Se, em vez de, a opção expirou fora do dinheiro (OTM), você teria ganho $ 100, menos os custos de transação.

Contratos de futuros, e as opções baseadas nelas, vêm em todas as formas e tamanhos. Alguns são liquidados em dinheiro; alguns estão fisicamente acomodados. Alguns têm tamanhos de contrato que são bons números redondos, e cotado em dólares e centavos; alguns são cotados em frações. Embora existam muitos multiplicadores diferentes no mundo futuro, eles são baseados no tamanho do contrato, e são os tamanhos dos contratos que tendem a diferir. Para mais informações sobre os termos do contrato de opções, por favor, consulte este primer.

FIGURA 1:FUTUROS E OPÇÕES DE FUTUROS.

No thinkorswim ^® plataforma da TD Ameritrade, na guia Comércio, clique na caixa suspensa, em seguida, a guia Futuros para ver os produtos disponíveis e alguns termos do contrato. Apenas para fins ilustrativos.

Talvez uma inclinação diferente. Se você é um trader experiente de opções de ações, você provavelmente notou que, tipicamente, o IV para uma venda OTM é maior do que o IV de uma chamada OTM, decorrente da percepção de que as ações caem mais rápido do que sobem, ou que há uma probabilidade maior de "pânico" no lado negativo do que no lado positivo. É a mesma premissa básica por trás do Índice de Volatilidade CBOE (VIX), também conhecido como "medidor de medo, "que tende a subir conforme o mercado cai e vice-versa. Veja a cadeia de opções / ES na figura 2.

FIGURA 2:ESQUEMA PARA O LADO INTERIOR PARA DENTRO / ES.

Observe o maior volume implícito em ataques de baixa no E-mini S&P 500 (/ ES). Fonte de dados:CME Group. Fonte do gráfico:the thinkorswim ^® plataforma da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos.

Mas as opções sobre alguns futuros podem se comportar, e assim ter um preço, bem diferente. Opções sobre futuros de milho e soja, por exemplo, pode ter uma inclinação natural para cima, com as chamadas OTM tendo um IV maior do que as opções de venda OTM. O que é lógico, já que a escassez de alimentos pode levar a compras frenéticas. Veja a cadeia de opções para futuros de soja (/ ZS) na figura 3.

FIGURA 3:ESQUEMA DE CABEÇA PARA DENTRO / ZS.

Observe o maior volume implícito em ataques de alta em opções de futuros de soja (/ ZS). Fonte de dados:CME Group. Fonte do gráfico:the thinkorswim ^® plataforma da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos.

Outros contratos, como algumas moedas estrangeiras, não tem inclinação "natural", e a inclinação pode variar dependendo das condições de mercado, expectativas, e a oferta e demanda de opções de alta versus opções de baixa.

Requisitos de margem. Uma diferença final entre as opções de ações e as opções sobre futuros é a margem - o depósito exigido pelo seu corretor em uma posição aberta. Ao contrário das opções de capital, que usam margem Reg T, opções sobre futuros usam margem SPAN, um modelo de margem baseado em risco que essencialmente testa suas opções e posições de futuros em relação a uma variedade de cenários de preços e volatilidade potenciais para determinar um valor de margem apropriado.

Então aí está. Se você é um trader de opções de ações e está procurando "melhorar seu jogo" para uma nova linha de derivativos, ou um investidor em busca de exposição em classes de ativos adicionais, você pode considerar opções sobre futuros. Basta manter as reviravoltas em mente.