Desequilíbrio da volatilidade das opções:por que o desequilíbrio não é tão ruim

Os preços que você paga pelos mantimentos, roupas, e sua casa depende da dinâmica de oferta e demanda. Não é diferente com opções de ações e índices, mas os preços das opções geralmente flutuam muito mais. Não apenas isso, mas às vezes coloca o custo relativamente mais do que as chamadas. Em outras ocasiões, as chamadas são relativamente mais caras.

Se você negociou opções, você provavelmente sabe que a volatilidade implícita (IV) indica o quanto o mercado espera que um título se mova. O nível IV de cada contrato pode oscilar para cima e para baixo, às vezes movendo-se significativamente. A diferença em IV para chamadas out-of-the-money (OTM) versus opções de venda é conhecida como volatilidade skew (vol skew), e é um dos motivos para as diferenças de preço entre as opções.

Por que o Vol está distorcido?

Antes da quebra do mercado de ações de 1987, Opções de compra OTM negociadas pelo mesmo valor que suas opções de venda OTM equivalentes. Mas depois da segunda-feira negra, os comerciantes perceberam que precisavam proteger suas posições, e as opções de venda começaram a ter muito mais valor do que as opções de compra.

Vejamos por que existe uma diferença entre os preços de venda e de venda. Quando os investidores consideram fazer hedge de suas posições de alta de ações, geralmente o fazem com opções, comprando opções de venda ou vendendo opções de compra. Isso aumenta e diminui o preço das opções de compra, respectivamente. Essa diferença de preço entre as opções é chamada de inclinação e, em circunstâncias normais, coloca o comércio em uma volatilidade mais alta do que as chamadas, exatamente por esse motivo - os investidores estão compensando parte do otimismo de suas posições de ações.

Como as quedas do mercado muitas vezes podem ser precipitadas, os investidores podem procurar proteger suas posições no lado negativo, onde a volatilidade pode ser maior do que no lado positivo. Os investidores querem proteger suas posições longas dessas quedas rápidas do mercado comprando opções de venda. Eles também podem querer limitar seu ganho máximo em ações para coletar prêmio com a venda de opções de compra contra as ações. Então, geralmente, para opções de ações e índices, a inclinação normal será para o lado negativo, onde IV é maior para ofertas de venda OTM versus chamadas de OTM. A dinâmica de oferta e demanda aumenta o valor das opções de venda e diminui o valor das opções de compra.

Outra razão pela qual as opções de venda costumam ser mais ricas é que, para a maioria dos investidores, o risco para as ações é negativo. O medo associado a uma grande queda nos mercados costuma ser um motivador mais forte do que a sensação de euforia de uma forte alta. Como resultado, Os investidores geralmente estão dispostos a pagar mais para proteger seus investimentos existentes do que fariam quando assumissem uma nova posição.

Embora incomum, pode haver momentos em que as chamadas podem ter preços mais elevados do que suas opções de venda equivalentes. Isso é conhecido como inclinação reversa e pode ocorrer durante movimentos de alta incomumente fortes. Em tal cenário, é provável que haja muita especulação positiva e os investidores temem perder o movimento. Todo mundo quer um pedaço da ação e conforme os mercados sobem, as pessoas tendem a se tornar mais avessas ao risco. Os investidores podem querer se livrar de seus hedges e, portanto, tendem a vender suas opções de venda. A demanda por ligações aumenta, o que torna as chamadas OTM mais ricas do que suas opções de venda equivalentes.

Para descobrir a inclinação, puxar um Cadeia de Opções para qualquer segurança do Analisar guia na plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade. Em seguida, compare os preços de opções de compra e venda de OTM equidistantes do preço de exercício. Observe diferentes intervalos de tempo para se familiarizar com o que provavelmente será o desvio normal. Dessa maneira, você será capaz de identificar quando a inclinação pode ser anormal.

Expressões distorcidas:sorrir ou sorrir?

Comparando preços de compra e venda no Cadeia de Opções é uma maneira de ter uma ideia da inclinação do volume. Você também pode visualizar a forma da inclinação. Na thinkorswim:

1. Selecione os Troca aba.
2. Abaixo de Cadeia de Opções , selecionar Profundidade do Produto (certifique-se de que está selecionado nas configurações no canto superior direito) e expanda-o.
3. Selecione Opções ou Futuros . Então do Mostrar cardápio, selecione o tipo de opções que deseja ver (Todos, Chamadas, Puts, OTM, Média). Tipicamente, chamar e colocar volatilidades que compartilham o mesmo golpe são semelhantes, então, se você selecionar a curva OTM, dá uma imagem mais robusta da inclinação do volume. Você pode selecionar uma expiração, todos eles, ou qualquer coisa no meio.
4. Selecione todos os golpes ou um intervalo menor de golpes.
5. Porque o foco está em IV, você pode querer começar plotando Impl Vol .

A curva de volatilidade agora é exibida graficamente (consulte a figura 1). Se estiver equilibrado, é chamado de "sorriso". Se a inclinação das opções de venda OTM for mais acentuada do que a inclinação das opções de venda de OTM, é chamado de "sorriso". Um sorriso malicioso implica que o mercado está com medo de uma correção. Se a inclinação das chamadas for mais acentuada, isso implica que os comerciantes estão esperando um movimento de alta.

FIGURA 1:É UM SORRISO OU UM SORRISO? Às vezes, a inclinação da volatilidade pode ser mais acentuada para opções de venda; outras vezes, é mais íngreme para chamadas. Aqui, a inclinação nas opções de venda parece um pouco mais acentuada, sugerindo que o mercado está esperando um possível movimento de baixa nesta ação. Fonte do gráfico:a plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Aplicando Skew às Suas Negociações

Conhecer a inclinação da volatilidade das opções pode ajudá-lo a selecionar strikes. Se os traders anteciparem que um evento futuro pode reduzir os preços, a inclinação nas opções de venda pode ser mais acentuada. Se a negociação deve ser plana, então, a inclinação nas opções de venda pode ficar mais achatada.

Você também pode usar a inclinação de volume para ter uma ideia do que o mercado está pensando. Por exemplo, se houver um próximo anúncio de ganhos, por e desvios de chamada podem ser íngremes, indicando que o mercado espera um grande movimento para cima ou para baixo.

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