Gestores de fundos dos EUA veem a Europa como um bilhete global

Criar um fundo na Europa pode parecer complexo. No primeiro evento da nossa série Private Fund Industry Live, nosso painel de especialistas decodificou e deu suas opiniões sobre o ambiente de fundos europeus

Os gestores de fundos de capital privado dos EUA estão vindo para a Europa como um meio de se expandir globalmente.

Alguns vêem uma estrutura de fundo europeu não apenas como uma forma de acessar investidores da Europa, mas também uma forma de lançar suas estratégias de investimento em todo o mundo, de acordo com Gilles Dusemon, Sócio da Arendt &Medernach.

Falando no painel do primeiro de nossa série de eventos ao vivo da indústria de fundos privados, Gilles disse:“O que vimos nos últimos anos é que muitos [gestores de fundos dos EUA] estão indo para a Europa para implementar suas estratégias de investimento globalmente. Eles vêem a Europa como um bilhete global. ”

Ele disse que ficou mais fácil atrair investidores globais para um fundo europeu do que para um offshore.

“A regulamentação já foi vista como algo a ser evitado; agora é visto como um impulsionador de um bom, produto são e salvo, " ele adicionou.

Luxemburgo e Irlanda são as portas de entrada dos gestores dos EUA para o ambiente de fundos europeus

O cenário regulatório da UE pode parecer difícil de navegar. É possível para gestores de fora da UE chegarem a investidores europeus sem criar uma estrutura de fundo europeia. Esta opção envolve o cumprimento do Regime Nacional de Colocação Privada, de acordo com o Artigo 42 do Fundo de Investimento Alternativo

Diretiva de Gestores (AIFMD). Mas há uma limitação regulamentar de quão longe e onde você pode ir por essa rota.

Se um gestor de fundo decidir que esta não é a opção certa e quiser criar um fundo europeu, eles devem decidir onde domiciliá-lo.

Luxemburgo e Irlanda são as principais jurisdições de entrada, oferecendo mérito igual, de acordo com Gilles. Ele disse que a decisão de qual escolher seria influenciada pela localização dos investidores, bem como cultural, fatores legais e técnicos. Ambos podem ser considerados centros importantes para a gestão e administração de fundos para gestores de fora da Europa. Um gestor de fundo também precisa decidir se a estrutura europeia alimentará o fundo principal dos EUA ou um fundo paralelo.

Gilles disse:“O que é importante saber se você vai para um feeder é que você não vai se beneficiar do regime de passaporte que existe na Europa. Se você optar por um fundo paralelo, poderá obter todos os direitos de passaporte no âmbito do AIFMD, mas também significa que você está entrando totalmente no ambiente regulatório europeu. ”

Um fundo paralelo também exigirá que o gestor do fundo nomeie um GFIA autorizado, quem pode ativar o passaporte de marketing para fornecer acesso à UE para angariar fundos.

O que procurar em um AIFM de terceiros

Muitos gerentes americanos que vêm para a Europa contam com um AIFM terceirizado para cumprir seus requisitos regulamentares. Há uma série de fatores importantes a serem considerados ao decidir qual contratar, de acordo com David Sarfas, Chefe de Capital Privado no Grupo Intertrust, que também estava no painel.

Ele disse:“Você precisa fazer a devida diligência na empresa que vai fornecer serviços de AIFM de terceiros. Conhecer a equipe que fará o trabalho, isso é provavelmente muito importante. ”

Ele disse que os gerentes também precisam entender como a equipe opera, sua interpretação das regras e regulamentos locais, e sua experiência da classe de ativos do fundo que você está criando.

Ele acrescentou:“Um GFIA que opera dentro da mesma classe de ativos será capaz de orientar e ajudar o fundo, em vez de descobri-lo com o fundo.”

Quais são as opções de estruturação de fundos na Europa?

O tipo de estrutura do fundo dependerá do tipo de investidor que o gestor do fundo tem como alvo.

Gilles disse:“Há uma caixa de ferramentas abrangente de soluções de estruturação em ambas as jurisdições que permitirão que você escolha a entidade e regime de fundo certo com base nos investidores-alvo e no mercado-alvo que deseja entrar.”

Por exemplo, em Luxemburgo, do lado regulado, encontram-se o SIF (Fundo Especializado de Investimento) e o SICAR (Sociedade de Investimento em Capital de Risco).

Do lado não regulamentado, existe o Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) ou a sociedade limitada especial (SLP).

Gilles disse:“Você precisa de soluções diferentes para diferentes tipos de investidores, daí porque essas estruturas de fundos foram desenvolvidas ao longo do tempo. Isso significa que os gerentes podem escolher o mais adequado, mais flexível, estrutura legal fiscalmente ideal para acomodar diferentes tipos de investidores. ”

Atualização da legislação irlandesa ILP

Em fevereiro deste ano, as mudanças há muito esperadas foram feitas na legislação da Irish Investment Limited Partnership (ILP).

Niamh Ryan, Sócio da Simmons &Simmons, disse:“Tinha 25 anos e precisava de uma modernização. Nós realmente precisávamos de um veículo de parceria que fosse adequado para o propósito. ”

Coincidindo com as alterações à legislação ILP, o Central Bank of Ireland também atualizou suas regras para fundos fechados para permitir-lhes utilizar o tipo de termos de private equity esperados por investidores e gestores.

Niamh disse:“A atualização da legislação ILP foi significativa; mas, na verdade, o que era realmente importante eram as regras atualizadas do Banco Central da Irlanda para fundos fechados emitidos ao mesmo tempo que a atualização do ILP, para que pudéssemos garantir que houvesse um veículo de parceria que funcionasse, particularmente para os ativos do tipo private equity e para esses gestores. ”

Embora haja uma ampla gama de soluções de estruturação para atender às necessidades de cada gestor de fundos na Europa, a consideração mais importante ao configurar um fundo é o investidor final, Disse Niamh.

“Não adianta gastar tempo e dinheiro montando um veículo na Europa ou montando um veículo que você está tentando vender globalmente se o investidor não puder investir nele - seja por motivos regulatórios, ou

porque o veículo não funciona do ponto de vista tributário ou eles simplesmente não querem investir nele.

"Em última análise, todos os caminhos levam de volta ao investidor, " ela disse.

Espera-se que o mercado de private equity cresça

A atração de gestores de fundos dos EUA para jurisdições bem regulamentadas na Europa, como Luxemburgo e Irlanda, vem em meio às expectativas de crescimento do mercado de capitais privados. No final de 2025, Espera-se que os ativos de private equity sob gestão mais do que dobrem para US $ 9,11 trilhões, de US $ 4,41 trilhões em 2020, de acordo com Preqin.

David Sarfas disse:

A paisagem na Europa é muito vibrante em termos de transações e também em termos de estrutura e investidores. Portanto, se os fundos dos EUA quiserem levantar capital de um novo grupo de investidores, é claramente um local de referência hoje.

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