Alegações de manipulação de mercado ANZ:o que você precisa saber

O ANZ está sendo investigado pela Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos (ASIC) em meio a sérias alegações de que o banco manipulou os mercados quando facilitou uma venda de títulos do governo no valor de A$ 14 bilhões em abril do ano passado.

ASIC já declarou publicamente que suspeita que ANZ violou a lei. Falando ao Australian Financial Review na terça-feira, o presidente da ASIC, Joe Longo, disse:

Cabe ao CEO da ANZ como ele deseja caracterizá-lo, mas está no registro público que se trata de uma investigação, o que significa que, por definição, suspeitamos de uma violação da lei.

No início deste mês, a ANZ lançou a sua própria investigação interna sobre alegada má conduta dentro da sua divisão de mercados. ANZ afirma que está tratando as alegações “com a maior seriedade” e contratou consultoria jurídica externa para auxiliar em suas investigações.

A ANZ também foi acusada de inflar o valor da sua negociação de títulos em milhares de milhões de dólares para ganhar mandatos governamentais “lucrativos” que revertem para empresas que negociam grandes quantidades.

Mercados de títulos? Mandatos do governo? Você seria perdoado por se sentir um pouco perdido.

À primeira vista, o alegado delito pode parecer bastante esotérico e técnico. Mas a Australian Financial Review sugeriu que o assunto poderia acabar por se tornar “o maior escândalo” nos 182 anos de história da ANZ.

Para ser claro, estas são alegações no meio de uma investigação em curso pelo regulador corporativo da Austrália. Mas é importante compreender exactamente do que o banco foi acusado aqui e como o que acontece no mercado obrigacionista pode afectar-nos a todos.

É tudo uma questão de empréstimos governamentais

Para compreender as alegações contra o ANZ, é necessário ter uma boa noção de uma transação um pouco seca e bastante rotineira.

O governo australiano costuma pedir dinheiro emprestado. Fá-lo vendendo os chamados “títulos” aos investidores.


As vendas de títulos permitem que o governo tome dinheiro emprestado. Robyn Mackenzie/Shutterstock
Um investidor compra um título – que costumava ser um pedaço de papel, mas agora é eletrônico – e em troca recebe pagamentos de juros (geralmente fixos) chamados “cupons”, um por mês ou ano.

No vencimento do título, seja após três anos, dez anos, 20 anos ou mais, o investidor recebe seu dinheiro de volta.

Você não precisa entender tudo sobre como funcionam os títulos. Você só precisa saber que os títulos são negociados em um mercado aberto – os investidores podem vendê-los a outros investidores e seu preço pode flutuar.

Os retornos dos investidores provêm de uma combinação de (a) recebimento desses cupons e (b) da diferença entre o que pagam pelo título e o valor final do principal que recebem no vencimento.

Se as taxas de juros gerais subirem acima da taxa de cupom do título, o preço do título cairá. Isto ocorre porque o título simplesmente não pagaria o suficiente em relação ao que exigem para um investimento com esse nível de risco.

Por outro lado, se as taxas de juro gerais caírem, é provável que o preço das obrigações suba.

Bancos são nomeados para administrar emissões de títulos

Os novos títulos do governo são emitidos por um braço do Tesouro da Commonwealth, conhecido como Australian Office of Financial Management (AOFM). Para grandes vendas de obrigações, a AOFM normalmente nomeia um banco – ou bancos – para gerir o processo e interagir com os investidores.

Em abril de 2023, o governo contratou a ANZ para ajudar a gerir uma grande venda de títulos de A$ 14 mil milhões. Isto deu ao ANZ acesso a informações confidenciais, incluindo detalhes sobre quando a oferta ocorreria.

Como parte da função, o ANZ deveria comprar títulos de investidores que desejassem trocá-los pelos novos títulos. O preço desses títulos dependeria do retorno que os investidores exigem dos títulos do governo. Lembre-se de que se um título estiver pagando um retorno muito baixo em relação ao exigido, seu preço cairá. Assim, se o retorno exigido aumentar, o preço que o ANZ tem de pagar diminui.

Você deve ter ouvido o ditado:compre na baixa e venda na alta. Bem, a ANZ supostamente procurou fazer exatamente isso.

Alega-se que o ANZ procurou aumentar os rendimentos dos títulos negociando no que é chamado de “mercado de futuros”, que é essencialmente um mercado que permite aos comerciantes apostar em movimentos futuros das taxas de juros.

Essas apostas também influenciam a taxa de referência utilizada para definir o preço dos novos títulos. Isto acontece porque o governo olha para a taxa de futuros para avaliar o retorno que o mercado exige da sua dívida e para definir a taxa de cupão das obrigações que emite.

Se essa taxa de futuros subir, o mesmo acontecerá com a taxa de cupão das novas emissões de obrigações do governo. Isso aumenta a conta total de juros do governo.


Presidente da ASIC, Joe Longo. Lucas Koch/AAP
ANZ é acusado de ter manipulado os rendimentos futuros para cima, permitindo-lhe comprar títulos de investidores a um preço baixo.

ANZ alegadamente inverteu então as suas negociações de futuros, deixando as taxas de juro gerais caírem e o preço das obrigações que detinha subir, dando-lhe lucro.

Se as alegações forem verdadeiras, então a ANZ teria se envolvido tanto em manipulação de mercado quanto em abuso de informação privilegiada. Isto seria ilegal.

A Australian Financial Review afirma que os dados comerciais apontam para movimentos incomuns de preços por volta de 19 de abril do ano passado.

Os rendimentos dos títulos de dez anos de mercado são precificados em ambos os lados da emissão de 19 de abril


Do feed de preços contínuo SFE no Factset. Dados gráficos inspirados nos relatórios AFR. Conjunto de fatos
Os dados parecem mostrar que os preços das obrigações caíram (os rendimentos aumentaram) até a emissão da obrigação, em 19 de Abril, subindo depois à medida que os rendimentos caíam.

Mas é importante notar que este gráfico não diz nada sobre causalidade. Os preços podem ter caído por razões completamente alheias ao ANZ.

Sucesso exagerado

A ANZ também foi acusada de exagerar o seu sucesso comercial ao governo, para garantir oportunidades lucrativas de gestão de títulos.

O governo seleciona gestores com base na sua experiência e atividade na negociação de títulos do governo. Alega-se que a ANZ deturpou a quantidade de negociações que realizou.

De acordo com o Australian Financial Review, a ANZ disse ao governo que tinha “facilitado” 137,6 mil milhões de dólares em transações de obrigações até ao ano encerrado em junho de 2023, quando na verdade tinha facilitado apenas 83,2 mil milhões de dólares – uma discrepância de 54,4 mil milhões de dólares.

Pode parecer muito distante da vida quotidiana, mas o que acontece no mercado obrigacionista tem o potencial de nos afectar a todos.

Se for verdade, a alegada manipulação da ANZ poderia ter custado aos contribuintes até 80 milhões de dólares australianos.

Este número reflecte quantos juros adicionais o governo poderia ter de pagar se emitisse obrigações com uma taxa de juro mais elevada do que a necessária.