Limitações da TIR:evitando armadilhas nas decisões de investimento

No artigo anterior discutimos sobre o conceito de taxa interna de retorno. Discutimos como ele poderia ser usado para tomar decisões de investimento competentes.

Neste artigo veremos as desvantagens e armadilhas do número da Taxa Interna de Retorno (TIR). Veremos como estes problemas fazem dele um número que deve ser tratado com cuidado e por que as decisões baseadas inteiramente na regra da TIR podem não ser boas para a empresa. Os problemas com a Taxa Interna de Retorno (TIR) são os seguintes:

Problema nº 1:múltiplas taxas de retorno

A Taxa Interna de Retorno (TIR) é uma fórmula matemática complexa. Ele recebe informações, resolve uma equação complexa e fornece uma resposta. No entanto, essas respostas não estão corretas o tempo todo.

Existem alguns casos em que o padrão de fluxo de caixa é tal que o cálculo da TIR acaba, na verdade, dando taxas múltiplas. Portanto, em vez de ter uma TIR, teríamos múltiplas TIRs. Às vezes, o número da TIR pode até ser negativo, indicando que a empresa está realmente perdendo valor. Porém, sabemos que este não é o caso na realidade.

A regra geral é que, se os padrões de fluxo de caixa mudarem de sinal mais do que uns, a empresa verá mais de 1 TIR. Esses números, portanto, não são totalmente precisos. São simplesmente o resultado de um erro matemático de uma fórmula complexa. Nesses casos, usar o VPL é uma escolha melhor.

E a maioria dos projetos que as empresas têm de escolher normalmente terá fluxos de caixa que mudam de sinal muitas vezes. Às vezes, há necessidade de despesas de manutenção durante a vida útil do projeto.

Às vezes, a eliminação dos resíduos no final do projeto exige um desembolso no final. Em cada um destes casos, a Taxa Interna de Retorno (TIR) ​​não é uma boa base para decisões.

Problema nº 2:múltiplas taxas de desconto

Mesmo que o fluxo de caixa não mude de sinal no meio do projeto, a TIR ainda poderá ser muito difícil de calcular e implementar na realidade.

Só devemos investir se a TIR for superior ao custo de oportunidade do capital. Mas aqui estamos apenas discutindo um custo de oportunidade do capital.

O valor do dinheiro no tempo diz-nos que existem, de facto, vários custos de oportunidade do capital, que mudam todos os anos devido ao efeito do aumento do número de anos.

Portanto, para usar a regra da TIR nesse caso, temos duas opções:

1. Podemos usar a TIR e os valores da taxa de desconto para cada ano e tomar uma decisão
2. Como alternativa, podemos calcular uma Taxa Interna de Retorno (TIR) média ponderada e usá-la para tomar a decisão

De qualquer forma, torna-se um aborrecimento matemático. Isso é difícil de compreender e também difícil de calcular. É por esta razão que as empresas geralmente preferem a regra do valor presente líquido (VAL) à regra da Taxa Interna de Retorno (TIR).



Artigo Escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.


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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, o fundador do Management Study Guide (MSG), é formado em comércio pela Universidade de Delhi e possui MBA pelo conceituado Institute of Management Technology (IMT). Ele sempre foi alguém profundamente enraizado na excelência acadêmica e movido por um desejo incansável de criar valor. Recentemente, ele foi homenageado com o prêmio “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, uma prova de seu trabalho árduo, visão e valor que a MSG continua a oferecer à comunidade global.