Fluxo de caixa livre definido

Qualquer empresa que deseja financiar o crescimento deve gerar mais caixa do que apenas o necessário para fazer face às despesas operacionais do dia a dia. As empresas públicas podem pagar dividendos aos acionistas, enquanto as empresas privadas podem usar dinheiro grátis para adicionar linhas de produtos ou fazer uma aquisição.

Como você pode medir se sua empresa está gerando o caixa de que precisa para investir no futuro? Insira o fluxo de caixa livre, uma métrica financeira chave.

O que é fluxo de caixa livre (FCF)?

Fluxo de caixa livre (FCF) é o dinheiro que uma empresa deixou da receita depois de pagar todas as suas obrigações financeiras - definidas como despesas operacionais mais despesas de capital - durante um período específico, como um trimestre fiscal. FCF é o dinheiro que uma empresa pode usar para gastos discricionários, como investir na expansão dos negócios ou construir reservas financeiras.

Fluxo de caixa operacional vs fluxo de caixa livre

O fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa livre são medidas importantes da saúde financeira de uma empresa, mas tem diferenças importantes.

O fluxo de caixa operacional é a entrada e saída de caixa líquida durante um período contábil - em outras palavras, todas as receitas entrando menos todas as despesas pagas. Ele pode ser encontrado na demonstração de fluxo de caixa de uma empresa, onde às vezes é listado como "fluxo de caixa das atividades operacionais" ou "caixa líquido gerado pelas operações". O fluxo de caixa operacional é uma métrica padrão de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA, um conjunto de regras emitidas pelo Financial Accounting Standards Board (FASB).

Contudo, o fluxo de caixa operacional tem limitações como métrica porque não inclui o custo de aquisição e manutenção de ativos fixos ou o efeito das mudanças no capital de giro, que geralmente indicam que uma empresa está passando por dificuldades. O fluxo de caixa livre leva esses fatores em consideração, e, portanto, pode fornecer uma imagem melhor da capacidade de uma empresa de gerar o caixa de que precisa para crescer e pagar aos credores e investidores.

Vídeo:O que é fluxo de caixa livre?

Principais vantagens:

• Como o caixa é a principal prioridade em um negócio - tanto para atender às despesas operacionais quanto para investir no futuro - o fluxo de caixa livre pode revelar percepções importantes sobre a saúde de qualquer empresa.
• A fórmula básica do fluxo de caixa livre é simples:fluxo de caixa operacional menos despesas de capital. É o que sobrou depois de pagar os custos operacionais e de capital.
• O fluxo de caixa livre alavancado revela quanto dinheiro uma empresa gera após contabilizar a dívida.
• O fluxo de caixa livre desalavancado é uma medida hipotética que mostra quanto dinheiro livre a empresa geraria se não tivesse dívidas. Ele pode ser usado para estimar o valor empresarial de uma empresa.
• O fluxo de caixa livre positivo sustentado pode ajudar uma empresa a obter melhores condições ao fazer empréstimos para expansão. Mas por si só, o fluxo de caixa livre pode ser enganoso. É volátil por natureza, por isso deve ser analisado ao longo de vários períodos e visto em conjunto com outras métricas.

Por que o fluxo de caixa livre é importante?

Em negócios, os lucros são importantes, mas o dinheiro é singularmente vital. As empresas precisam de dinheiro para pagar suas despesas operacionais e outras obrigações financeiras imediatas. Mas eles também precisam de dinheiro para desenvolver novos produtos, expandir operações e fazer aquisições - as atividades pelas quais as empresas vivem e morrem no longo prazo. É por isso que o FCF é uma medida tão crucial da saúde de uma empresa.

As métricas de FCF são inestimáveis ​​para gerentes de negócios, credores e investidores:

• Gerentes de negócios use o FCF para monitorar o desempenho e informar os planos de expansão futura.
• Credores use o FCF para ajudar a determinar quanta dívida uma empresa pode suportar.
• Investidores usar uma variação - fluxo de caixa livre alavancado, também chamado de fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) - para indicar quanto dinheiro poderia ser redistribuído aos acionistas na forma de dividendos.

As empresas que não têm muito dinheiro sobrando depois que todas as contas são pagas, muitas vezes acham difícil pedir emprestado ou atrair investidores.

Tipos de fluxo de caixa livre

Existem três tipos principais de métricas de fluxo de caixa livre. Eles diferem principalmente com base em como cada métrica trata a dívida. Ainda, todas as três visões do fluxo de caixa livre representado pelas métricas FCF podem oferecer insights sobre o negócio que são valiosos para diferentes partes interessadas.

o fórmula FCF básica —Fluxo de caixa operacional menos despesas de capital — informa a quantidade de dinheiro que sobrou depois que a empresa cumpriu todas as suas obrigações, tanto da perspectiva operacional quanto da perspectiva de capital, nesse período. Enquanto o FCF inclui despesas de juros para o período, não inclui novas dívidas que a empresa pode assumir ou contabilizar dívidas que saldar.

Portanto, por exemplo, é possível que o FCF pareça enganosamente positivo se visto por si mesmo por um período em que a empresa assumiu mais dívidas, o que pareceria um impulso para o fluxo de caixa.

Fluxo de caixa livre alavancado , também conhecido como fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) , difere do FCF porque inclui mudanças na dívida líquida - qualquer nova dívida que a empresa contraia ou saldos do empréstimo que ela quite. O número resultante representa o fluxo de caixa disponível para os investidores, que muitas vezes significam "FCFE", embora possam se referir simplesmente a "fluxo de caixa livre" ou mesmo apenas "fluxo de caixa".

O FCFE é mais frequentemente usado em análises financeiras para determinar o valor patrimonial de uma empresa.

Fluxo de caixa livre desalavancado, também conhecido como fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) , é uma figura hipotética usada para estimar como seria o fluxo de caixa de uma empresa se não tivesse dívida. Portanto, O FCFF elimina o efeito sobre o fluxo de caixa dos passivos de dívida de uma empresa, dando uma ideia melhor da capacidade real do negócio subjacente de gerar caixa. As empresas que têm dívidas significativas frequentemente relatam um fluxo de caixa livre desalavancado. As projeções FCFF são utilizadas na modelagem financeira como forma de calcular o valor da empresa.

Como calcular o fluxo de caixa livre

O FCF da linha de base é calculado subtraindo as despesas de capital do fluxo de caixa da empresa das operações. Ambos os números aparecem na demonstração do fluxo de caixa da empresa. Se a empresa não produz uma demonstração de fluxo de caixa, O FCF também pode ser calculado a partir de declarações de renda e balanços patrimoniais atuais e anteriores.

O FCFE pode ser calculado deduzindo a emissão de dívida líquida do FCF ou adicionando o reembolso da dívida líquida de volta a ele. Em outras palavras, se uma empresa emitir um título de $ 100 milhões durante o período em questão e pagar um empréstimo de $ 50 milhões, teve emissão de dívida líquida de $ 50 milhões. Esse valor deve ser deduzido do FCF para chegar ao FCFE. Nos períodos em que há amortização da dívida líquida, o montante seria adicionado ao FCF para obter o FCFE.

Quando se trata do hipotético FCFF, existem várias maneiras de calculá-lo, tudo envolvendo dados da receita de uma empresa e declarações de fluxo de caixa, juntamente com informações sobre as taxas de impostos. Mas todos eles compartilham um objetivo comum:descartar os efeitos da estrutura de capital de uma empresa para revelar seu potencial de FCF inerente.

Qual é a fórmula de fluxo de caixa livre?

Naturalmente, os três cálculos de fluxo de caixa livre têm fórmulas diferentes. Vamos examinar cada um, em seguida, ilustre-os com exemplos.

A fórmula básica para FCF é:

FCF = Fluxo de caixa operacional - despesas de capital

Isso pode ser estendido para obter a fórmula para FCFE, portanto:

FCFE = FCF - emissão de dívida líquida

Ou, para maior clareza:

FCFE = Fluxo de caixa operacional - despesas de capital - (dívida emitida - dívida paga)

A fórmula para calcular FCFF, Contudo, não é uma simples extensão destes. Na verdade, é um jogo de bola totalmente diferente. No nível mais alto, pode ser expresso como:

FCFF = Desalavancado fluxo de caixa operacional - despesas de capital

O truque, no entanto, está obtendo um fluxo de caixa operacional desalavancado. Isso requer várias etapas, cada um com sua própria fórmula. Para ajudar na compreensão, explicamos isso na seção de exemplos, próximo.

Exemplos de fluxo de caixa livre

Para ilustrar os cálculos das três fórmulas de fluxo de caixa livre, apresentamos trechos simplificados de fluxo de caixa da vida real e declarações de renda de uma pequena empresa de manufatura típica. Vamos chamá-lo de Michigan Widgets.

Observe que o fluxo de caixa operacional - denominado "Caixa líquido fornecido pelas atividades operacionais" na demonstração de fluxo de caixa do Michigan Widget - começa com o lucro líquido, em seguida, adiciona despesas de depreciação e amortização, bem como alterações nas contas a receber, estoque e contas a pagar. Despesas de capital são encontradas em "Adições à propriedade, planta e equipamentos ”.

Declaração de fluxo de caixa de Michigan Widgets $ 000 Os fluxos de caixa de atividades operacionais Lucro líquido 424 Ajustes para reconciliar o lucro líquido com o caixa líquido gerado pelas atividades operacionais:Depreciação e amortização 1, 927 Mudança nas contas a receber 163 Mudanças no estoque 63 Mudanças nas contas a pagar (25) Caixa líquido gerado pelas atividades operacionais 2, 552 Fluxos de caixa de atividades de investimento Adições à propriedade, planta e equipamento (1, 374) Outros investimentos (19) Caixa líquido usado para atividades de investimento (1, 393) Fluxos de caixa de atividades de financiamento Emissão (reembolso) da dívida 2, 367 Venda (recompra) de ações (1, 589) Dividendos pagos (174) Caixa líquido usado para atividades de financiamento 604 Troco líquido em dinheiro 1, 763 Dinheiro no início do período 12, 657 Dinheiro no final do período 14, 420

Se usarmos esses números na fórmula FCF de linha de base (FCF =Fluxo de caixa operacional - Despesas de capital), obtemos:

FCF = $ 2, 552, 000 - $ 1, 374, 000, ou $ 1, 178, 000

Para derivar FCFE, nós simplesmente subtraímos a emissão de dívida líquida, encontrado na demonstração de fluxo de caixa de Michigan Widget em "Fluxos de caixa de atividades de financiamento".

FCFE = $ 1, 178, 000 - $ 2, 367, 000, ou ($ 1, 189, 000)

Como você pode ver, este é um caso em que o FCFE revela que o FCF do período foi inflado pela emissão de dívida líquida.

Calcular o FCFF é mais complexo. Porque o objetivo é eliminar o efeito da dívida - em outras palavras, para un alavancar o fluxo de caixa da empresa - os cálculos do FCFF são assim:

• Comece determinando o lucro líquido não alavancado.
• Use essa figura para calcular o fluxo de caixa operacional não alavancado.
• E, finalmente, substitua o número hipotético do fluxo de caixa operacional não alavancado pelo fluxo de caixa operacional na fórmula do FCF da linha de base.

As etapas para uma fórmula FCFF típica são as seguintes.

Declaração de renda de Michigan Widgets Vendas $ 000 5, 791 Custo das vendas 2, 113 Lucro bruto 3, 678 Depreciação e amortização 1, 927 SG&A 777 Despesa de juros 550 Tributação 0 Lucro líquido 424

1. Calcule o lucro líquido não alavancado da empresa: Comece calculando o lucro antes de juros e impostos (EBIT) da demonstração de resultados da Michigan Widgets. Para fazer isso, obter lucro líquido ($ 424, 000) e adicione de volta a despesa de juros ($ 550, 000) e impostos pagos ($ 0); EBIT é igual a $ 974, 000. Usando informações sobre taxas de impostos, calcular o imposto que a empresa teria pago se não houvesse despesa de juros. Uma vez que os juros sobre dívidas são dedutíveis de impostos para uma empresa (conhecido como "benefício fiscal sobre dívidas"), isso será maior do que o imposto efetivamente pago. Para os fins deste exercício, presumir que os impostos são 10% do EBIT. Deduza este valor hipotético de imposto do EBIT para obter o valor do lucro líquido não alavancado:

   Lucro líquido não alavancado = $ 974, 000 - $ 97, 400, ou $ 876, 600

2. Calcule o fluxo de caixa operacional desalavancado da empresa: Pegue a metade superior da demonstração de fluxo de caixa da Michigan Widgets, substituir o lucro líquido não alavancado ($ 876, 000) para o lucro líquido, e recalcular o fluxo de caixa operacional. Faça isso adicionando de volta a depreciação e amortização e qualquer aumento no capital de giro não monetário, como contas a pagar, contas a receber e estoque. Claro, se houve uma diminuição no capital de giro não monetário, você o deduziria.

   Extrato da Declaração de Fluxo de Caixa do Top of Michigan Widgets Os fluxos de caixa de atividades operacionais Lucro líquido não alavancado 877 Ajustes para reconciliar o lucro líquido com o caixa líquido gerado pelas atividades operacionais:Depreciação e amortização 1, 927 Mudança nas contas a receber 163 Mudanças no estoque 63 Mudanças nas contas a pagar (25) Caixa líquido não alavancado gerado pelas atividades operacionais 3, 005

3. Finalmente, use a fórmula FCF para calcular o FCFF: Lembrar, a fórmula do FCF da linha de base é o fluxo de caixa operacional - que agora, desalavancado, é $ 3, 005, 000 - menos despesas de capital, ou $ 1, 374, 000, da demonstração de fluxo de caixa original. Então:

   FCFF = $ 3, 005, 000 - $ 1, 374, 000, ou $ 1, 631, 000

Benefícios do Fluxo de Caixa Livre

Um bom FCF pode permitir que as empresas tomem empréstimos para expansão, uma vez que garante aos credores que a empresa é capaz de gerar o caixa de que necessita para pagar o serviço da dívida adicional. E, como já discutido, FCF é uma medida chave de desempenho e potencial de negócios que diz aos líderes quanto eles têm disponível para investir em novos projetos, adquirir um negócio ou redistribuir aos acionistas.

Avançar, O FCF informa os investidores sobre o provável desempenho futuro de uma empresa. Uma empresa que está gerando um FCF positivo significativo ano a ano costuma ser uma boa perspectiva de investimento. Contudo, empresas que têm FCF negativo também podem ser investimentos inteligentes, se a razão para o FCF negativo é que a empresa está investindo pesado em, dizer, planta e maquinário que se espera que entregue um bom retorno no futuro.

Limitações do Fluxo de Caixa Livre

A principal limitação do FCF é que ele aplica todo o custo das despesas de capital no período em que a propriedade ou equipamento foi adquirido, em vez de distribuí-lo por vários períodos, como fazem as principais demonstrações financeiras. Como resultado, O FCF pode dar uma impressão enganosa da posição de caixa de uma empresa, subestimá-lo no período em que uma aquisição de capital é feita e exagerá-lo em períodos subsequentes.

Adicionalmente, quando houver despesas de capital repetidas ao longo de vários períodos de relatório, O FCF anual pode ser muito mais volátil do que o lucro líquido ou o fluxo de caixa operacional.

Quando uma despesa de capital é financiada por dívida, O FCFE pode ser particularmente enganoso porque aplica o custo de aquisição de capital mais a dívida emitida para financiá-lo no mesmo período. O exemplo acima mostra como uma despesa de capital financiada por dívida significativa pode tornar o FCFE fortemente negativo. Em alguns setores, como petróleo e mineração, grandes bases de ativos de capital financiadas com dívida são normais. Para empresas nesses setores, FCFE repentino e fortemente negativo não é necessariamente motivo de preocupação.

O FCFF pode ser uma métrica útil para empresas em setores onde a alta alavancagem é normal. Contudo, por si próprio, pode dar uma impressão enganosa de solvência. O FCFF positivo não indica que uma empresa altamente alavancada sobreviveria a uma interrupção de negócios ou crise econômica. Na verdade, porque exclui os custos do serviço da dívida, O FCFF positivo pode nem mesmo significar que a empresa pode arcar com seu nível atual de dívida.

O Resultado do Fluxo de Caixa Livre

As métricas de fluxo de caixa livre são inestimáveis ​​para gerentes de negócios, investidores e credores. Os gerentes de negócios usam o FCF para monitorar o desempenho dos negócios e informar os planos de expansão futura. Os investidores usam o FCFE para medir a capacidade de geração de caixa da empresa e indicar quanto dinheiro poderia ser redistribuído aos acionistas. Os analistas financeiros usam FCFE e FCFF em modelos de fluxo de caixa descontado que calculam, respectivamente, o patrimônio líquido e os valores empresariais de uma empresa. Os credores usam o FCF para ajudá-los a determinar o nível de empréstimo que uma empresa pode apoiar.

Contudo, As métricas de FCF por si só não fornecem uma imagem completa da saúde financeira de uma empresa. Eles devem sempre ser considerados à luz do que é normal para o setor e em conjunto com as principais demonstrações financeiras e outras métricas. E porque o FCF é por natureza volátil, também deve ser visualizado em vários períodos de relatório.