Como a mistura chinesa de frugalidade e assunção de riscos está levando os mercados de ações globais à loucura

p As ações chinesas em queda têm causado ondas de piora nos mercados globais durante todo o ano, gerando temores de repercussões e recessões.

p O Índice Composto de Xangai da China perdeu 8 por cento só na semana passada e caiu mais de 20 por cento desde uma alta recente em dezembro, colocá-lo em território de mercado baixista. Esse slide e as preocupações decorrentes sobre a maior economia do mundo enviaram ações para os EUA, Europa e outros lugares em uma pirueta. O índice Dow Jones Industrial Average e o Standard &Poor’s 500 caíram 9 por cento no ano.

p Esta não é a primeira vez na memória recente que ações chinesas em queda caíram em cascata por todo o mundo após uma alta acentuada. A mesma coisa aconteceu em maio passado, em parte porque a China está no meio de uma transição difícil de uma economia que enfatiza o investimento de capital, exportações e economias para uma baseada na inovação, serviços e maior consumo.

p Um subproduto dessa transição para uma economia mais madura é o crescimento mais lento. Tipicamente, à medida que uma nação avança da renda pobre para a média - e das necessidades básicas e manufatura em direção a uma economia de serviços que inclui mais criatividade e ativos intelectuais - as taxas de crescimento diminuem naturalmente por razões que os economistas não compreendem totalmente.

p Mas o que realmente está por trás de toda essa angústia, os booms e os busts? E os investidores e comerciantes estão certos em estar cada vez mais preocupados com uma recessão global?

p Uma visão de longo prazo sugere que os temores são equivocados:a economia mundial vai realmente se beneficiar de uma transição bem-sucedida na China, apesar de alguns solavancos ao longo do caminho.

p E quanto à causa, ajuda a examinar a cultura e a história chinesas. Uma mistura inebriante de frugalidade, correr riscos selvagens e amadorismo criou bolhas enormes - aquelas que estavam fadadas a murchar.

p Estas são algumas das lições que aprendi acompanhando a economia da China por duas décadas, testemunhar em primeira mão a transformação fascinante de lugares como Pequim de cidades de bicicletas com poucos carros e ar puro para cidades conhecidas por enormes engarrafamentos e máscaras faciais onipresentes.

Ações da China:uma breve história

p Primeiro, vamos dar uma olhada mais de perto no comportamento do mercado de ações chinês nos últimos anos.

p Apesar da volatilidade, As ações chinesas apresentaram os melhores retornos do mundo. O gráfico abaixo mostra a mudança no Índice Composto de Xangai desde seu lançamento em 1991. Mesmo com as oscilações violentas em maio passado e no mês passado, ele retornou uma taxa de crescimento média composta de 13,1% desde que foi criado, o dobro da taxa de retorno do Dow nos Estados Unidos e do FTSE 100 na Europa no mesmo período de 25 anos.

p Esse tipo de desempenho deveria causar inveja ao mundo e não causar temores e vendas em outros lugares.

p Então, por que a angústia e o aperto nas mãos? Como os mercados chineses também exibem essas oscilações perturbadoramente selvagens, em períodos de tempo incrivelmente curtos. Considere o salto de 259 por cento do índice de 1, 659 em 6 de agosto, 2006, a 5, 955 em 1 de outubro, 2007, e os 69 por cento subsequentes caem para 1, 821 em 1 de dezembro, 2008

p Mais recentemente, o índice era 2, 117 em 1º de agosto, 2014, mas foi impulsionado loucamente para cima para 4, 612 até 1º de maio, 2015, seguido por uma queda em 2, 950 em 13 de janeiro.

p É aqui que entra a compreensão da cultura e da história chinesas.

Uma tradição de frugalidade e economia

p Até uma geração atrás, a maioria dos chineses era pobre. Seus sábios como Confúcio (a primeira citação acima) ou Lao Tze (o segundo) escreveram provérbios que transformaram a necessidade em virtude.

p A cultura da China continental hoje ainda está em uma transição em que a riqueza repentina ainda não apagou os hábitos frugais do passado. Centenas de milhões na China cresceram principalmente com macarrão ou arroz, com, na melhor das hipóteses, porções minúsculas (menos de 60 gramas) de carne servidas não mais do que três vezes por semana para acompanhar os amidos. Enquanto hoje comem melhor e participam mais da carne, a parcimônia do passado permanece na taxa de poupança incomumente alta na China.

p A família americana média - dependendo do estado da economia dos EUA - economiza entre -2% e 4% de sua renda. Por contraste, a típica família chinesa economiza cerca de 30% de sua renda disponível. Como resultado, A China tem de longe a maior taxa de poupança bruta do mundo como parcela do PIB, de acordo com o Banco Mundial.

p Isso é algo que o governo chinês está tentando mudar, incentivando o consumo. Mas alterar esse hábito milenar levará muito tempo. Enquanto isso, o enorme excedente de poupança tem que ir para algum lugar.

p Que opções uma família tem para investir suas economias? Só um certo valor pode ir para ouro ou outros objetos de valor. O banco, uma instituição relativamente nova na China, oferece rendimentos magros que se tornam negativos quando computados na inflação (ou seja, quando você retira seu dinheiro um mês ou ano mais tarde, você terá menos poder de compra do que quando o depositou). O mercado imobiliário é visto como uma bolha inflada destinada a estourar, e os controles de capital do governo impedem o investimento no exterior.

Frugalidade e assunção de riscos:companheiros estranhos

p - Provérbio chinês

p Parece um paradoxo que as tradições chinesas enfatizam a frugalidade, ao mesmo tempo, sua cultura enaltece os riscos.

p Estudos dos professores de negócios Elke Weber e Christopher Hsee concluíram que, quando se trata de interações sociais, Os chineses são de fato conformistas e avessos ao risco. Contudo, em transações financeiras, Os chineses são significativamente mais ousados ​​do que os investidores em muitas nações ocidentais, algo também corroborado em provérbios chineses que parecem fornecer mais conselhos sobre como correr riscos do que os provérbios americanos.

p O jogo também tem uma longa história na China. Desmond Lam, em seu “A Brief Chinese History of Gambling, ”Relata como os jogos de azar começaram já na Dinastia Shang (1700–1027 AC). O jogo tornou-se uma obsessão entre altos funcionários e também entre as pessoas comuns. Os salões de jogos de azar proliferaram na Dinastia Qing, e continua até hoje.

p A disposição generalizada de jogar também é ilustrada em uma pesquisa (conduzida no início do ano passado pela State Street Corporation) que mostrou que 81 por cento dos investidores chineses negociavam pelo menos uma vez por mês, que é de longe a taxa mais alta do mundo.

Mania por um dinheiro rápido

p E isso nos traz de volta à volatilidade recente.

p Em abril de 2015, cabeleireiros em Xangai ou Shenzhen estavam contando a seus clientes como eles dobraram seu investimento em apenas dois meses entre fevereiro e maio de 2015. O S&P 500, por contraste, mal se mexeu.

p A mania por um "dinheiro rápido" afetou todos os níveis da sociedade, até trabalhadores com relativamente poucas economias. Foi uma corrida selvagem semelhante à triplicação dos preços das ações de outubro de 2006 a outubro de 2007, seguido pelo colapso quase previsível aos níveis originais em dezembro de 2008.

p Ao novo rico em nações emergentes, as finanças modernas são um admirável mundo novo, levando a um excesso especulativo não temperado por perdas. As falhas em 2007 e 2015 não impediram que novos candidatos entrassem neste jogo na China.

p Isso é pelo menos em parte porque há muito dinheiro acumulado na China, perseguindo muito poucas opções. Esse, além do fato de que a maioria dos investidores chineses são novatos e estão dispostos a assumir mais riscos do que os investidores ocidentais, explica as oscilações violentas nos mercados chineses.

p Além disso, as oscilações nos mercados de ações chineses têm pouco a ver com os fundamentos reais da economia, apesar de algumas manchetes recentes. Essa é a conclusão de um estudo recente realizado por acadêmicos da Wharton School e da Shanghai Jiaotong University, chamando a correlação típica entre os retornos das ações e o crescimento futuro do PIB de "estatisticamente insignificante".

Não precisa entrar em pânico

p Então, o comportamento de menos de um por cento da população chinesa - aqueles que investem em ações - arrastará a China e o resto do mundo para uma recessão em 2016?

p A probabilidade é baixa. Muito está sendo interpretado na desaceleração do crescimento do PIB ajustado pela inflação, que é estimado pelo FMI em um pouco mais de 6 por cento este ano - ainda um desempenho notável e entre os mais altos do mundo. E como mencionado acima, a volatilidade nas ações chinesas não é necessariamente um sinal de nada na economia real.

p Reguladores, na verdade, pode merecer parte da culpa por agir de forma amadorística com novos “disjuntores” que interrompem as negociações se o índice principal cair mais de 7%. Fazer isso pode realmente piorar as coisas ao transmitir um sinal de “pânico” aos investidores.

p Verdade, a economia chinesa está passando por uma transição complicada que envolve a reestruturação fundamental de como ela cresce. O mundo vai ficar melhor com isso, portanto, para investidores em todo o mundo:não entre em pânico.