Bitcoin,

o mercado imobiliário e Trump:o fato e a ficção por trás da condenação em 2018

p Se 2018 der certo como alguns dos primeiros comentários sugerem, então teremos um ano difícil. Se você acredita no hype, então as bolhas de ativos abundam, instituições globais estão sob ataque, guerra na Península Coreana é iminente, e os cortes de impostos dos Estados Unidos podem afundar a economia australiana.

p Há alguma verdade em todas essas preocupações, mas se você equilibrar todos os riscos, devemos estar alertas, mas não alarmados.

Bolhas de ativos

p As duas bolhas potenciais mais notáveis ​​estão na habitação australiana, e em criptomoedas como Bitcoin.

p Recentemente, escrevi bastante sobre os riscos no mercado imobiliário australiano. É sempre difícil saber se os preços altos refletem uma bolha, ou apenas fatores subjacentes (como taxas de juros baixas e a Austrália ser um ótimo lugar para se viver). Por outro lado, há sinais perturbadores de que deixamos de dar ouvidos à lição do colapso das hipotecas nos Estados Unidos há uma década.

p Os credores australianos emprestaram grandes somas em relação às rendas dos mutuários, frequentemente em empréstimos apenas a juros, com cerca de 55% dos empréstimos intermediados por corretores. Graças a um movimento recente da Autoridade Australiana de Regulamentação Prudencial (limitando os empréstimos somente com juros a 30% dos novos empréstimos), houve um certo endurecimento dos padrões de subscrição. Mas existem vários, credível, relatórios preocupantes (por UBS, e Tic:Toc Home Loans) dos chamados “empréstimos mentirosos”.

p Não estou dizendo que haverá uma queda de propriedade, mas existem muitos indicadores de mau comportamento. Os corretores não têm absolutamente nenhuma pele no jogo - eles apenas recebem comissões com base no valor em dólares dos empréstimos originados. E os grandes bancos, também, estão jogando com o dinheiro de outras pessoas.

p A bolha do Bitcoin é um caso mais claro. Aumentou dez vezes em 2017, e várias outras criptomoedas também - algumas até mais. A única maneira de justificar essas avaliações em bases fundamentais é se elas se tornarem um meio de troca significativo e amplamente utilizado.

p Os banqueiros centrais de todo o mundo expressaram profundo ceticismo sobre isso, e com alguma razão. E se o Bitcoin começasse a rivalizar com o dólar americano, as autoridades teriam fortes incentivos para tentar fechá-lo (embora isso possa exigir muito poder de computação, conforme destacado neste artigo recente).

p Mas suponha que o Bitcoin imploda. E daí? O bilionário Winklevi e alguns outros especuladores spivvy perdem muito dinheiro. Uma alta probabilidade de queda do Bitcoin é muito menos preocupante para a economia em geral do que uma pequena (ish) probabilidade de colapso do setor imobiliário na Austrália.

O apocalipse fiscal de Trump

p A conquista da assinatura da administração Trump em 2017 foi a aprovação de seu plano tributário. A parte mais relevante disso, para aqueles que vivem nos Estados Unidos, foi a redução da taxa de imposto sobre as sociedades de 35% para 21%. Esta é uma boa notícia para os negócios americanos e uma má notícia para o déficit orçamentário dos EUA. Mas que tipo de notícia é para a Austrália?

p A história assustadora é que o capital internacional é muito móvel, e a taxa de imposto corporativo da Austrália ainda é essencialmente de 30%. Sim, há um bom plano do governo de coalizão para reduzir para 25%. Mas essa redução de uma década acontece em ritmo glacial, não é através do Senado, e só pode resultar em reduções para pequenas empresas.

p Mas a preocupação é que as diferenças nas alíquotas de impostos entre a Austrália e os EUA, e outros países como o Reino Unido e Cingapura (que também têm taxas abaixo de 20%), levará a uma fuga de capitais em massa.

p Acho que este é um risco legítimo e importante. A Austrália é um país com sede de capital, com investidores sempre em busca de melhores retornos.

p Sim, temos muito a nosso favor:democracia estável e Estado de direito, um bom sistema educacional, infraestrutura razoável, e ótimo clima. Mas as altas taxas de imposto de renda corporativa (e pessoal) são um impedimento para que o capital financeiro e humano (experiência acumulada) chegue a, ou ficar em casa, Austrália. Como indiquei neste relatório, não podemos viver do "dividendo do estilo de vida" para sempre.

E então há guerra

p A coisa mais genuinamente preocupante que pode acontecer em 2018 é o conflito armado na Península Coreana. O presidente Donald Trump ameaçou "destruir totalmente" a Coreia do Norte em um discurso na Assembleia Geral das Nações Unidas, e recentemente tuitou sobre o quão grande era seu botão nuclear. Junte este auto-proclamado "gênio estável" com o líder norte-coreano Kim Jong-un e há muito com que se preocupar.

p O tributo humano desse tipo de guerra seria catastrófico, com 20 milhões de sul-coreanos ao alcance de uma grande variedade de artilharia convencional. Provavelmente também mergulharia o mundo em um pânico econômico que repercutiria muito além da península coreana.

p As chances são de que passaremos de 2018 sem guerra, fuga de capital em massa, ou um acidente imobiliário. Talvez o preço do Bitcoin despence. Mas todos os riscos são de probabilidade média, e as consequências podem ser terríveis.

p A maneira certa de pensar sobre isso é multiplicar a probabilidade de esses eventos ruins ocorrerem pelos danos causados, caso ocorram. Com base nisso, todos devemos ter medo moderado, mas não paralisado, no início de 2018.