Por que criptomoedas não regulamentadas podem desencadear outra crise financeira

p O preço do bitcoin chegou a US $ 17, 000 no final do ano passado e - embora a criptomoeda tenha despencado desde então - há sinais de que a ausência de regulamentação pode prejudicar os investidores e desencadear a próxima crise financeira.

p Apesar da louvável tecnologia de blockchain e das grandes oportunidades que ela oferece para permitir transações mais rápidas, inúmeros problemas podem estar associados a seus produtos - como bitcoin e outras criptomoedas - se a regulamentação for atrasada. Como argumentei anteriormente, as medidas globais para a utilização da moeda digital devem entrar rapidamente em vigor.

p Contudo, vale a pena considerar como o mercado de criptomoedas cresceu fora de qualquer estrutura regulatória concreta, levando a uma série de riscos potenciais.

Dinheiro

p Para que uma criptomoeda funcione como dinheiro, ela precisa cumprir três requisitos.

p Primeiro, deve funcionar como um meio de troca por meio do qual as pessoas podem usá-lo para comprar e vender. Este é o recurso mais promissor da tecnologia blockchain, pois facilita as transações ponto a ponto em vários setores.

p Segundo, deve ser uma reserva de valor. Contudo, devido à volatilidade do preço do bitcoin, não atende a esse requisito. De acordo com um relatório da Goldman Sachs, o bitcoin foi seis vezes mais volátil do que o ouro em 2017.

p Terceiro, deve ser uma unidade de conta - em outras palavras, usado para representar o valor real ou custo de um item. Novamente, devido à sua volatilidade, apenas algumas empresas estão atualmente preparadas para aceitar bitcoin antes de saberem os detalhes do equivalente em moeda fiduciária.

p Mais importante, as criptomoedas não precisam ser classificadas como dinheiro para que possam desencadear uma crise financeira. Eles simplesmente precisam ser tratados ou negociados como títulos financeiros e / ou commodities, e para instituições financeiras sistemicamente importantes o suficiente para mantê-los e negociá-los quando ocorrer uma desaceleração - como foi o caso na crise financeira de 2008.

Segurança financeira

p Bitcoin e outras criptomoedas operam de várias maneiras, como um título financeiro, como ações ou commodities. Aqui, eles têm sido usados ​​principalmente por startups de blockchain como um meio de financiar projetos ou ideias de negócios através da emissão de "tokens" digitais para assinantes que pagam usando mecanismos incluindo criptomoedas proeminentes - como bitcoin ou ether - ou por meio de moeda fiduciária para adquirir interesses proprietários em o negócio ou projeto.

p Algumas empresas usaram isso como um mecanismo para obter financiamento para iniciar negócios. Essas startups teriam achado quase impossível levantar financiamento por meio do método tradicional de oferta pública inicial (IPO), devido a requisitos regulamentares que provavelmente não seriam capazes de cumprir.

p Em um IPO, as empresas precisam ser listadas em uma bolsa de valores nacional e, para fazer isso, são obrigados a cumprir os requisitos do prospecto, incluindo a divulgação de suas contas. Este método foi desenvolvido para proteger os investidores de varejo e preservar a integridade do mercado.

p Ao contornar qualquer requisito de acesso ao financiamento do público por meio de bolsas ou intermediários, fica mais barato, mais rápido e fácil para novas empresas arrecadar fundos para financiar seus negócios. As startups do Blockchain levantaram mais de US $ 1,5 bilhão em financiamento por meio de ICOs (ofertas iniciais de moedas) desde o início de 2017.

p Contudo, As ICOs não recebem o mesmo escrutínio regulatório que os IPOs. Em vez de, espera-se que uma empresa que busca financiamento por meio de um ICO distribua um white paper estabelecendo os objetivos básicos do negócio, o custo de configuração e como isso seria feito. E é isso.

p Mas, como o negócio é uma empresa de blockchain e a emissão é feita naquele livro digital de transações, a identidade daqueles que assinam tokens são ocultados. A verdadeira identidade da empresa emissora também pode ser disfarçada, independentemente das declarações no white paper - o que representa uma ameaça potencial para os assinantes.

p Como as verdadeiras identidades das partes são amplamente desconhecidas e a regulamentação dentro deste espaço é esparsa, as empresas que buscam financiamento desta forma atualmente não são obrigadas a conhecer seus assinantes sob, por exemplo, requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML). O que torna essas plataformas alvos fáceis para malfeitores.

Mercadoria

p O Bitcoin não tem valor intrínseco e o aumento em seu preço em dezembro de 2017 foi impulsionado em grande parte pela especulação. Isso também está associado ao argumento de que é uma bolha - que é quando um ativo é negociado a um preço que excede fortemente o valor intrínseco. Muito pouco precisa acontecer antes que a bolha possa estourar, como a introdução de mais regulamentação ou outro hack de uma grande bolsa de criptomoedas.

p Mas se a bolha estourar, poderia desencadear uma crise financeira na mesma escala de 2008? Dependeria se as criptomoedas e seus derivados podem representar um risco sistêmico para o sistema financeiro. E é uma possibilidade.

p Em 2007, a queda no valor dos títulos lastreados em hipotecas nos EUA e seus derivados subsequentes mantidos por instituições financeiras resultou em uma crise de crédito entre os bancos que precipitou a crise financeira um ano depois.

De volta para o Futuro

p O interesse entre as instituições financeiras em contratos de derivativos de bitcoin destaca lembretes preocupantes de um passado não muito distante.

p Este cenário pode ser descartado com base no fato de que - no momento - as criptomoedas não representam tal risco porque não são convencionais. Mas está claro que um número crescente de instituições financeiras sistemicamente importantes se envolve na negociação de criptomoedas, como bitcoin. Uma vez que as criptomoedas se tornem mais populares, as tabelas podem virar muito rapidamente e a exposição à moeda digital pode representar um risco sistêmico.

p É importante lembrar que parte da justificativa para o início da moeda digital incluía a insatisfação com bancos e outras instituições financeiras. E não é nenhuma surpresa que o bitcoin foi desenvolvido um ano após a crise de crédito. Embora a introdução de criptomoedas tenha sido indiscutivelmente uma "panaceia" para a prevenção de uma crise financeira na escala de 2008, ainda pode levar à próxima crise financeira se a regulamentação for atrasada.