Como funcionam os dividendos de capital privado

O patrimônio privado é um tipo de capital de investimento, onde uma firma, ou grupo de indivíduos de alto patrimônio líquido, investir em uma empresa em troca de uma participação acionária. Isso permite que eles possuam parte da empresa e, em muitos casos, tomem decisões sobre o futuro da empresa. O capital privado é limitado a empresas privadas, daí o nome. Não se aplica a empresas de capital aberto cujas ações estão listadas em bolsa. Essas empresas já levantaram capital de investimento abrindo o capital e listando suas ações.

Contudo, private equity também se refere a empresas ou indivíduos que compram grandes quantidades de ações de uma empresa pública para obter o controle acionário e, em seguida, tornam essa empresa pública privada. Quando a empresa pública se torna privada, foi retirado de uma bolsa de valores. O objetivo é sempre ganhar influência e controle sobre uma empresa, fazer ajustes, seja gerencial ou operacional, com a intenção de tornar a empresa com melhor desempenho, resultando em maiores lucros e altos retornos para os investidores.

Parte do retorno para os investidores em private equity é por meio do recebimento de dividendos, muito parecido com o que fazem os acionistas de uma empresa pública. Esse processo é conhecido como recapitalização de dividendos e envolve o processo de aumento de dívidas para pagar dividendos aos acionistas de private equity. A recapitalização de dividendos é uma forma de os investidores receberem um retorno sem ter que vender suas ações, mas muitas vezes pode ser prejudicial para a empresa, pois contrair mais dívidas é uma manobra arriscada se a empresa não tiver uma estratégia para pagá-los.

Por exemplo, A Petco foi privada (pela primeira vez) por $ 600 milhões pelo Texas Pacific Group em 2000. Anteriormente, A Petco tinha US $ 90 milhões em dívidas de longo prazo. Dois anos depois, quando a Petco voltou a abrir o capital, ela estava sobrecarregada com US $ 400 milhões em dívidas de longo prazo (a empresa voltou a fechar o capital em 2006). Levantava a questão de como o nível de endividamento da empresa poderia ter crescido de forma tão significativa em apenas dois anos.

Recapitalização de dividendos

A recapitalização de dividendos diz respeito a uma empresa privada que contrai dívidas acrescidas para pagar um dividendo especial a investidores ou acionistas privados. As recapitalizações de dividendos são muito populares. O problema é que eles beneficiam apenas alguns poucos, ao mesmo tempo que aumentam a dívida de uma empresa. Isso leva a um território perigoso porque o capital está sendo usado para pagar esse dividendo especial, em vez de fazer crescer o negócio real.

Se a economia entrar em recessão (ou pior), o aumento da dívida será quase impossível de pagar. Isso poderia levar uma empresa à falência. Se os credores devem ser reembolsados ​​e o crescimento desenfreado não é um fator, uma empresa precisará demitir funcionários, corte de pagamento, fechar locais de baixo desempenho, ou encontre outras maneiras de liberar dinheiro para pagar a dívida. Mesmo que a empresa não enfrente a falência, ele irá na direção errada.

Infelizmente, quando se trata de empresas privadas, não há como saber quais estão superalavancados. As falências podem surgir do nada. Embora seja fácil ver quais empresas públicas estão superalavancadas devido à transparência exigida pela Securities and Exchange Commission (SEC), você também pode ver quais empresas provavelmente terão um dividendo sustentável ou um dividendo capaz de crescer.

Voltando ao exemplo da Petco, isso foi feito para fins de recapitalização de dividendos, para que patrocinadores de private equity e equipes de gestão pudessem recuperar seus investimentos. Existem muitos outros exemplos disso ocorrendo em empresas de private equity.

Exemplos do mundo real

O BJ's Wholesale Club foi privatizado por Leonard Green e CVC Capital por US $ 2,8 bilhões em 2011. Leonard Green e CVC Capital exigiram US $ 643 milhões para o pagamento de dividendos. Uma vez que a BJ's não tinha $ 643 milhões disponíveis, teve que fazer um empréstimo.

Em 2009, Bankrate foi privado pela Apax Partners por $ 570 milhões. Antes deste evento, O Bankrate não tinha dívidas de longo prazo. Um ano depois de fechar o capital, tinha US $ 220 milhões em dívidas de longo prazo.

Em 2008, Acervos de Hardware de Restauração, Inc. (RH) foi comprada pela Catterton Partners por $ 267 milhões. Na época, ele tinha US $ 103 milhões em dívidas de longo prazo. Quando a Restoration Hardware teve uma oferta pública inicial (IPO) em 2012, tinha US $ 144 milhões em dívidas de longo prazo.

The Bottom Line

O patrimônio privado nem sempre é o que parece ser, a menos que você seja um dos poucos selecionados a serem recompensados. Mesmo que você se enquadre nessa categoria, às vezes há uma questão moral relacionada ao que é realmente melhor para a empresa.

As recapitalizações de dividendos são uma forma de dividendo de capital privado que é obtido através da contratação de empréstimos adicionais apenas para pagar acionistas selecionados para que possam obter um lucro pré-venda. Isso pode levar a uma situação superalavancada e a um potencial maior de falência.