O que são fundos Vulture?

Os fundos Vulture são um subconjunto de fundos de hedge que investem em títulos em dificuldades com alta chance de inadimplência. O fundo compra instrumentos de dívida de risco a preços altamente descontados no mercado secundárioMercado secundárioO mercado secundário é onde os investidores compram e vendem títulos de outros investidores. Exemplos:Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), Bolsa de Valores de Londres (LSE). e benefícios ao entrar com ações legais contra os emissores para recuperação de dívidas. Os gerentes de portfólio de fundos Vulture buscam investimentos que ofereçam retornos potenciais muito elevados Taxa de Retorno A Taxa de Retorno (ROR) é o ganho ou perda de um investimento durante um período de tempo copmarado para o custo inicial do investimento expresso como uma porcentagem. Este guia ensina as fórmulas mais comuns devido ao alto risco de inadimplência.

Os fundos Vulture visam principalmente instrumentos de renda fixa Títulos de renda fixa Títulos de renda fixa são um tipo de instrumento de dívida que fornece retornos na forma de títulos regulares, ou consertado, pagamentos de juros e reembolsos de tais como títulos de alto rendimento, ou ações que estão à beira da falência. Esses instrumentos freqüentemente assumem a forma de dívida soberana de países em dificuldades.

Como funcionam os fundos abutres?

“Abutre” é uma metáfora que compara os fundos dos abutres ao comportamento dos abutres, pássaros que se alimentam de carcaças para extrair o que puderem de suas vítimas indefesas. Os fundos Vulture lidam com títulos em dificuldadesDívida em dificuldadesDívida em dificuldades refere-se aos títulos de um governo ou empresa que entrou em default, está sob proteção contra falência, ou está em dificuldades financeiras e caminhando para as situações acima mencionadas em um futuro próximo. Inclui todos os instrumentos de crédito que estão sendo negociados com um desconto significativo, que têm um alto nível de inadimplência e estão em processo de falência ou próximo a ele. Os fundos compram títulos de devedores em dificuldades com o objetivo de obter ganhos monetários substanciais, instaurando ações de recuperação contra os proprietários. No passado, Os fundos abutre tiveram sucesso em iniciar ações de recuperação contra governos soberanos e lucrar com uma economia já em dificuldades.

A vontade e a capacidade de entrar com um processo de recuperação é a estratégia central dos fundos abutre. Eles exercem pressão sobre os devedores para que honrem suas dívidas, mesmo quando os devedores estão em dificuldades financeiras. As vezes, os fundos tentam obter penhora sobre os ativos no exterior do país como uma forma de recuperar seu investimento. Por exemplo, a empresa de gestão de investimentos com sede nos Estados Unidos, Hemisfério FG, tentou obter uma penhora da Embaixada de Washington da RDC no Congo por uma dívida de US $ 100 milhões que o governo devia a eles. Essas ações oneram o devedor e complicam seus processos de gestão financeira, pois eles tentam reestruturar suas dívidas.

Casos de legado envolvendo fundos abutres

No passado recente, houve alguns casos envolvendo fundos de risco e dívidas soberanas. Esses casos incluem:

Argentina

A Argentina deixou de pagar seus US $ 82 bilhões em dívidas soberanas durante sua crise econômica em 2001. Algumas dessas dívidas foram compradas no mercado secundário por fundos abutres. O país concordou em pagar seis fundos abutres, negociando um pagamento total de $ 6,4 bilhões em 2016.

Porto Rico

Porto Rico recentemente pediu concordata devido à sua incapacidade de pagar suas dívidas. Relatórios da mídia mostram que as agências do país devem aproximadamente US $ 120 bilhões a seus credores. Alguns desses credores incluem Oppenheimer Funds e Aurelius Capital. Esses credores formaram um grupo ad hoc de negociação de falências para tentar chegar a um acordo.

RD Congo

A República Democrática do Congo está em crise de dívida há muito tempo. Muitos credores ameaçaram processar o país para recuperar suas dívidas. A FG Hemisphere recentemente entrou com uma ação legal contra o país em uma tentativa de recuperar dívidas depois que um tribunal de Jersey concedeu à empresa US $ 100 milhões contra a mineradora de propriedade da RDC, Gecamines. O fundo abutre comprou a dívida por $ 3 milhões da Iugoslávia, e a dívida cresceu para mais de $ 100 milhões, inclusive de interesse. Em 2012, o Conselho Privado de Londres bloqueou a sentença após uma apelação bem-sucedida da Gecamines.

O que há de errado com os fundos dos abutres?

Os fundos do Vulture têm sido criticados por lucrar com países que estão em dificuldades financeiras. O ex-chanceler do Tesouro do Reino Unido, Gordon Brown, descreveu as ações dos fundos abutre como "moralmente ultrajantes" por tentar se beneficiar de programas de alívio da dívida para países empobrecidos que visam educar crianças e combater os níveis crescentes de pobreza. Por exemplo, em países como Zâmbia e Argentina, o orçamento da educação foi cortado para facilitar a atribuição de fundos para abutres aos tribunais. Em um relatório do FMI de 2007 sobre fundos abutres, foi relatado que 11 de 24 países em desenvolvimento estiveram envolvidos em disputas legais com fundos abutres.

Os fundos Vulture também foram criticados por seus mecanismos de recuperação de dívidas. Esses fundos compram dívidas com grandes descontos com a intenção de demandar devedores para recuperação de valores que excedam os valores originais da dívida (por causa de juros e multas sobre a dívida). Os fundos têm taxas médias de recuperação de 5 a 20 vezes o seu investimento inicial, e isso coloca suas taxas de retorno de 300% para 2, 000%, que é considerado punitivo para os devedores. Os fundos também recusam regularmente convites para participar na reestruturação da dívida, em vez de optar por entrar com uma ação judicial pelo valor de face da dívida mais quaisquer juros adicionais, penalidades, atrasados, e honorários advocatícios.

Contudo, Os fundos abutres se opõem a isso:

1 - Eles estão apenas tentando cobrar uma dívida que é legalmente devida a eles
2 - Não criaram os problemas financeiros do emissor

Legislação contra os fundos abutres

Os Estados Unidos foram o primeiro país a introduzir uma legislação para evitar que os fundos abutres se beneficiem de dívidas soberanas inadimplentes. (Com quase US $ 20 trilhões em dívidas pendentes, pode ter sido um pouco antecipado.) Os defensores do projeto queriam limitar a quantidade de dinheiro que um tribunal poderia conceder aos credores. A conta foi, Contudo, rejeitado pelo Congresso dos EUA. Outros países que introduziram e aprovaram legislação semelhante contra credores secundários incluem o Reino Unido, Bélgica, Jersey, Austrália, e a Ilha de Man. A legislação de 2010 no Parlamento do Reino Unido removeu a capacidade dos fundos abutres de entrar com ações de recuperação nos tribunais do Reino Unido.

A Assembleia Geral das Nações Unidas introduziu uma lei de falências para nações soberanas em 2014, o que exigiria que os fundos abutres fossem excluídos do processo de reestruturação. Os membros votaram 124-11 a favor do novo processo de falência. Contudo, É importante notar que aqueles que votaram a favor desta medida são aqueles que provavelmente serão devedores soberanos, e não investidores em fundos abutres.

Títulos em dificuldades

Títulos inadimplentes são instrumentos financeiros que estão perto ou já em processo de falência. Devido ao seu alto risco e à incapacidade do emissor de pagar o serviço da dívida, esses instrumentos diminuíram de valor. Os investidores que compram esses títulos no mercado secundário têm potencial para obter retornos elevados. Esses títulos têm uma classificação de crédito de CCC ou abaixo das principais agências de classificação, como Moody's, S&P, e Fitch Group, e anteciparam retornos de mais de 1000 pontos base acima dos títulos sem risco, como os títulos do Tesouro do Reino Unido.

Recursos adicionais

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• Capacidade de dívidaCapacidade de dívida A capacidade de dívida refere-se ao montante total de dívida que uma empresa pode incorrer e pagar de acordo com os termos do contrato de dívida.
• Junk BondsJunk BondsJunk Bonds, também conhecido como títulos de alto rendimento, são títulos classificados abaixo do grau de investimento pelas três grandes agências de classificação (ver imagem abaixo). Os junk bonds apresentam um risco maior de inadimplência do que outros títulos, mas pagam retornos mais elevados para torná-los atraentes para os investidores.
• Valor de liquidaçãoValor de liquidaçãoValor de liquidação é uma estimativa do valor final que será recebido pelo titular de instrumentos financeiros quando um ativo for vendido ou liquidado.
• Rating AgencyRating AgencyA agência de classificação avalia a força financeira de empresas e entidades governamentais, especialmente sua capacidade de cumprir os pagamentos de principal e juros