O que é a Teoria das Expectativas Locais?

p Em finanças e economia, a Teoria das Expectativas Locais é uma teoria que sugere que os retornos de títulos com diferentes vencimentos devem ser os mesmos ao longo do horizonte de investimento de curto prazo Horizonte de Investimento Horizonte de Investimento é um termo usado para identificar por quanto tempo um investidor pretende manter sua carteira antes de vender seus títulos para obter lucro. O horizonte de investimento de um indivíduo é afetado por vários fatores diferentes. Contudo, o principal fator determinante costuma ser a quantidade de risco que o investidor representa. Essencialmente, a teoria das expectativas locais é uma das variações da teoria das expectativas puras, que assume que toda a estrutura a termo de um título reflete as expectativas do mercado em relação às taxas de curto prazo futuras.

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Compreendendo a Teoria das Expectativas Locais

p Se um investidor comprar dois títulos idênticos, onde um título vem com cinco anos para o vencimento, enquanto outro título vem com 10 anos para o vencimento, a teoria das expectativas locais implica que durante o período de investimento de curto prazo (por exemplo, seis meses), ambos os títulos proporcionarão retornos equivalentes ao investidor.

p O fundamento lógico por trás da teoria é que os retornos dos títulos baseiam-se principalmente nas expectativas do mercado sobre as taxas futuras. em termos simples, é a expectativa calculada do rendimento de um título que, teoricamente, ocorrerá no futuro imediato, geralmente alguns meses (ou mesmo alguns anos) a partir do momento do cálculo. A consideração da taxa a termo é quase exclusivamente usada quando se fala sobre a compra de títulos do Tesouro. Também sugere que títulos com vencimentos mais longos não compensam os investidores pelo risco da taxa de juros Risco da taxa de juros O risco da taxa de juros é a probabilidade de queda no valor de um ativo resultantes de flutuações inesperadas nas taxas de juros. O risco de taxa de juros está principalmente associado a ativos de renda fixa (por exemplo, obrigações) em vez de investimentos de capital. ou risco de taxa de reinvestimento.

p Ao contrário de outras variações da teoria das expectativas puras, a teoria das expectativas locais aborda o período de detenção restritivo (horizonte de investimento de curto prazo) em que se espera que os retornos dos títulos sejam iguais.

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Teoria das expectativas puras e suas variações

p Como acima mencionado, a teoria das expectativas locais é uma variação da teoria das expectativas puras. A teoria das expectativas puras afirma que as taxas de juros de curto prazo futuras podem ser previstas usando as taxas de juros de longo prazo atuais; geralmente expresso como uma porcentagem do principal.

p Além da teoria das expectativas locais, a teoria das expectativas puras vem com várias outras variações. As variações mais comuns da teoria incluem o seguinte:

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1. Teoria de retorno do período de retenção esperado globalmente igual

p A primeira variação da teoria das expectativas puras assume que os retornos dos títulos para um determinado período de manutenção devem ser idênticos, apesar do tempo até o vencimento dos títulos.

p Por exemplo, se um investidor comprar um título com o prazo de vencimento de cinco anos e outro título com o prazo de vencimento de 10 anos, a teoria de retorno esperado do período de detenção globalmente igual sugere que, para um determinado período de detenção (não importa se o período de detenção é de seis meses ou três anos), o retorno de ambos os títulos deve ser o mesmo.

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2. Teoria das expectativas locais

p A teoria das expectativas locais é muito semelhante à teoria do retorno esperado do período de retenção globalmente igual mencionada acima. Contudo, a principal diferença entre os dois é que a teoria das expectativas locais se restringe apenas ao horizonte de investimento de curto prazo.

p Em outras palavras, se um investidor comprar um título com prazo de vencimento de cinco anos e outro título com prazo de vencimento de 10 anos, a teoria das expectativas locais afirma que os retornos sobre os títulos devem ser idênticos apenas durante o curto prazo (por exemplo, seis meses).

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3. Teoria das expectativas imparciais

p A teoria das expectativas imparciais é a variação mais comumente encontrada da teoria das expectativas puras. A teoria das expectativas imparciais pressupõe que as taxas de juros de longo prazo atuais podem ser usadas para prever as taxas de juros de curto prazo futuras.

p Em vez de comprar um título de dois anos, um investidor pode comprar um título de um ano agora e outro de um ano depois. De acordo com a teoria das expectativas imparciais, os retornos devem ser idênticos em ambos os casos.

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Palavra final

p Embora a teoria das expectativas puras e suas variações forneçam uma maneira simples e intuitiva de entender a estrutura a termo das taxas de juros, as teorias geralmente não são válidas no mundo real. Na realidade, as atuais taxas de juros de longo prazo também refletem a compensação por vários riscos, como o risco da taxa de juros.

p Em última análise, a pura teoria das expectativas requer a presença de mercados perfeitamente eficientes. A teoria do habitat preferido oferece uma opção melhor para entender a estrutura a termo das taxas de juros no mundo real.

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Mais recursos

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