O que é o modelo H?

O modelo H é um método quantitativo de avaliação do preço das ações de uma empresa. Preço das ações. O termo preço das ações se refere ao preço atual pelo qual uma ação está sendo negociada no mercado. Cada empresa de capital aberto, quando suas ações são. O modelo é muito semelhante ao modelo de desconto de dividendos em duas fases. Contudo, difere na medida em que tenta suavizar a taxa de crescimento ao longo do tempo, em vez de mudar abruptamente do período de alto crescimento para o período de crescimento estável. O modelo H assume que a taxa de crescimento cairá linearmente em direção à taxa de crescimento terminal.

A maioria das organizações aumenta ou diminui os dividendos ao longo do tempo, em oposição a uma mudança rápida de altos rendimentos para um crescimento estável. Assim, o modelo H foi inventado para aproximar o valor de uma empresa cuja taxa de crescimento de dividendos deve mudar ao longo do tempo.

Resumo Rápido

• O modelo H é um método quantitativo de avaliação do preço das ações de uma empresa.
• É semelhante ao modelo de desconto de dividendos de duas fases, mas difere ao tentar suavizar o período de alta taxa de crescimento ao longo do tempo.
• A fórmula do modelo H é processada como:((D ₀ (1 + g ₂ ) + D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (r-g ₂ )

Qual é o objetivo do modelo H?

O modelo H é usado para avaliar e avaliar as ações de uma empresa. O modelo, semelhante ao modelo de desconto de dividendos, teoriza que o estoque vale a soma de todos os pagamentos de dividendos futuros, descontado ao valor presente.

Um problema potencial com o modelo de desconto de dividendos em duas fases é que ele assume uma alta taxa de crescimento inicial, em seguida, uma queda abrupta no crescimento para a taxa de crescimento terminal Taxa de crescimento terminal A taxa de crescimento terminal é a taxa constante na qual os fluxos de caixa livre esperados de uma empresa são assumidos para crescer, indefinidamente. quando a empresa atinge um crescimento estável. O modelo H, em vez de, suaviza a taxa de crescimento linearmente em direção à taxa de crescimento terminal. Assim, fornece uma abordagem mais realista na maioria dos cenários para avaliar as ações de uma empresa.

Qual é a fórmula do modelo H?

A fórmula do modelo H consiste em duas partes. O primeiro componente da fórmula considera o valor do estoque com base na taxa de crescimento de longo prazo. Ele ignora o período de alta taxa de crescimento. O segundo componente da equação adiciona o valor do período de alta taxa de crescimento. A fórmula é a seguinte:

Onde:

• D ₀ =O pagamento de dividendos mais recente
• g ₁ =A alta taxa de crescimento inicial
• g ₂ =A taxa de crescimento terminal
• r =A taxa de desconto; Taxa de desconto em finanças corporativas, uma taxa de desconto é a taxa de retorno usada para descontar os fluxos de caixa futuros de volta ao seu valor presente. Esta taxa é frequentemente o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) de uma empresa, taxa requerida de retorno, ou a taxa mínima que os investidores esperam ganhar em relação ao risco do investimento.
• H =a meia-vida do período de alto crescimento

Visualmente, podemos ver como os componentes da fórmula do modelo H se somam ao valor total do estoque:

A partir da alta taxa de crescimento inicial (g ₁ ) para a taxa de crescimento estável (g ₂ ), podemos ver que no modelo H, a taxa de crescimento cai linearmente até atingir a taxa de crescimento terminal. De lá, espera-se que a taxa de crescimento terminal se mantenha indefinidamente. Os dois componentes da fórmula do modelo H constituem as duas partes que são consideradas na avaliação das ações.

H-Model - Exemplo Trabalhado

Vamos agora trabalhar com uma situação hipotética que envolve o modelo H. Uma empresa emitiu recentemente um dividendoDividendo Um dividendo é uma participação nos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses ganhos podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo. de $ 3. A taxa de crescimento esperada é de 10%, e você espera que a taxa caia para uma taxa de crescimento estável de 2% nos próximos doze anos. Se a taxa de retorno exigidaRequired Rate of ReturnA taxa de retorno exigida (taxa mínima) é o retorno mínimo que um investidor espera receber pelo seu investimento. Essencialmente, a taxa de retorno exigida é a compensação mínima aceitável para o nível de risco do investimento. é 11%, qual seria o valor de uma ação na empresa hipotética sob o modelo H?

Recebemos todos os componentes que são usados ​​no modelo H, tão, usando a fórmula, Nós temos:

Valor do estoque =(D ₀ (1 + g ₂ )) / (r-g ₂ ) + (D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (r-g ₂ )

Valor das ações =($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)

Valor do estoque =$ 50,00

O cálculo acima também pode ser feito facilmente no Excel. A tabela abaixo mostra como o Excel foi usado para calcular o valor resultante. À direita do cálculo, o valor é sensibilizadoO que é análise de sensibilidade? A análise de sensibilidade é uma ferramenta usada em modelagem financeira para analisar como os diferentes valores de um conjunto de variáveis ​​independentes afetam uma variável dependente com base na taxa de desconto e na taxa de crescimento terminal. Abaixo do cálculo, o gráfico mostra a taxa de crescimento no modelo H:

Aqui, podemos ver que o componente correspondente à taxa de crescimento terminal é de $ 34. O componente correspondente à alta taxa de crescimento é de $ 16. As duas partes combinadas fornecem um valor por ação de $ 50. À direita do gráfico, o valor foi sensibilizado com base na taxa de crescimento terminal e na taxa de desconto; Taxa de desconto; em finanças corporativas, uma taxa de desconto é a taxa de retorno usada para descontar os fluxos de caixa futuros de volta ao seu valor presente. Esta taxa é frequentemente o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) de uma empresa, taxa requerida de retorno, ou a taxa mínima que os investidores esperam ganhar em relação ao risco do investimento. usado.

No canto superior esquerdo, podemos ver que o valor poderia ser tão baixo quanto $ 42,27 se a taxa de desconto fosse de 12% e a taxa de crescimento do terminal fosse de 1%. Alternativamente, se a taxa de desconto fosse tão baixa quanto 10% e a taxa de crescimento terminal fosse de 3%, o valor das ações sob o modelo H seria $ 62,14.

Vantagens do modelo H

1. Consistência

Um dos benefícios de usar o modelo H é o fato de que os dividendos permanecem estáveis ​​por um longo período. Usualmente, uma empresa experimentará flutuação em certas medidas, como seus ganhos totais e fluxo de caixa.

Contudo, busca sempre garantir que os dividendos sejam obtidos com o fluxo de caixa que espera atingir a cada ano. Por essa razão, a maioria das empresas nunca estabelece uma meta de dividendos irrealisticamente alta, porque se não conseguirem alcançá-la, que pode causar uma queda no preço de suas ações.

2. Sem preconceito

A principal unidade de medida usada no modelo H é o dividendo. O bom disso é que a definição de pagamento de dividendos é a mesma para todas as empresas. Contudo, o mesmo não pode ser dito para muitas outras medidas. Por exemplo, o que constitui o “lucro total” pode variar de uma empresa para outra.

3. Sinal de maturidade

O fato de os acionistas continuarem a receber dividendos ano após ano é uma indicação de que a empresa atingiu o pico de maturidade. Mostra que suas operações são estáveis, e provavelmente não haverá muita turbulência no futuro. Assim, de um ponto de avaliação, é muito mais fácil calcular a taxa de desconto, pois o modelo elimina o risco.

Recursos adicionais

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