O que são pactos de dívida?

As cláusulas de dívida são restrições impostas aos credores. Credor de último recursoUm credor de último recurso é o provedor de liquidez para instituições financeiras que estão passando por dificuldades financeiras. Na maioria dos países em desenvolvimento e desenvolvidos, o credor de último recurso é o banco central do país. A responsabilidade do banco central é evitar que corridas ou pânico aos bancos se espalhem para outros bancos devido à falta de liquidez. (credores, detentores de dívidasEmissores de títulosHá diferentes tipos de emissores de títulos. Esses emissores de títulos criam títulos para emprestar fundos dos detentores de títulos, a ser reembolsado no vencimento., investidores) celebram contratos de empréstimo para limitar as ações do tomador (devedor). Em outras palavras, pactos de dívida são acordos entre uma empresa e seus credores de que a empresa operará dentro de certas regras estabelecidas pelos credores. Eles também são chamados de convênios bancários ou convênios financeiros.

O objetivo dos pactos de dívida

As cláusulas de dívida não são usadas para colocar um fardo sobre o mutuário. Em vez, eles são usados ​​para alinhar os interesses do principal e do agente, bem como resolver problemas de agência entre a gestão (devedor) e os detentores de dívidas (credores).

As implicações do acordo de dívida para o credor e o mutuário incluem o seguinte:

Emprestador

As restrições de dívidas protegem o credor ao proibir certas ações dos devedores. As cláusulas de dívida restringem os mutuários de tomar medidas que podem resultar em um impacto adverso significativo ou aumento do risco para o credor.

Mutuário

As restrições à dívida beneficiam o mutuário ao reduzir o custo do empréstimo. Por exemplo, se os credores podem impor restrições, Os credores estarão dispostos a impor uma taxa de juros mais baixa para a dívida para compensar o cumprimento das restrições.

Razões pelas quais os pactos de dívida são usados

Observe que nos cenários abaixo, é do interesse de ambas as partes estabelecer acordos de dívida. Sem esses acordos, os credores podem relutar em emprestar dinheiro a uma empresa.

Cenário 1

O credor A empresta US $ 1 milhão a uma empresa. Com base no perfil de risco da empresa, o credor empresta a uma taxa de juros anual Taxa de Juros Anual EfetivaA Taxa de Juros Anual Efetiva (EAR) é a taxa de juros ajustada para capitalização durante um determinado período. Simplificando, o efetivo de 7%. Se não houver convênios, a empresa pode tomar emprestado imediatamente $ 10 milhões de outro credor (Credor B).

Neste cenário, O credor A estabeleceria uma restrição à dívida. Eles calcularam uma taxa de juros de 7% com base no perfil de risco da empresa. Se a empresa se virar e pedir mais dinheiro emprestado a outros credores, o empréstimo será uma proposta mais arriscada. Portanto, haverá uma possibilidade maior de a empresa não cumprir o pagamento do empréstimo ao Credor A.

Cenário 2

O credor A empresta US $ 10 milhões a uma empresa. Nos dias seguintes, a empresa declara um dividendo de liquidação a todos os acionistas.

Neste cenário, O credor A estabelecerá uma restrição aos dividendos. Sem restrição, a empresa pode pagar todos os seus ganhos ou liquidar seus ativos e pagar um dividendo de liquidação a todos os acionistas. Portanto, o credor ficaria sem dinheiro se a empresa liquidasse a empresa e pagasse um dividendo de liquidação.

Lista de Pactos de Dívida

Abaixo está uma lista das 10 principais métricas mais comuns que os credores usam como cláusulas de dívida para os mutuários:

1. Dívida / EBITDADebt / EBITDA Ratio A dívida líquida para o lucro antes dos juros, impostos, depreciação, e o índice de amortização (EBITDA) mede a alavancagem financeira e a capacidade de uma empresa de pagar sua dívida. Essencialmente, a relação dívida líquida / EBITDA (dívida / EBITDA) dá uma indicação de quanto tempo uma empresa precisaria operar no nível atual para pagar toda a sua dívida.
2. Dívida / (EBITDA - despesas de capital)
3. Cobertura de juros (EBITDA ou EBIT / Juros) Índice de cobertura de jurosInterest Coverage Ratio (ICR) é um índice financeiro usado para determinar a capacidade de uma empresa de pagar os juros de sua dívida pendente.
4. Cobertura de encargos fixos (EBITDA / (Serviço da dívida total + Despesas de capital + impostos) Índice de cobertura de encargos fixos (FCCR) O Índice de cobertura de encargos fixos (FCCR) é uma medida da capacidade de uma empresa de cumprir obrigações de encargos fixos, como juros e despesas de locação.
5. Modelo de índice de endividamento / patrimônio líquido Este modelo de índice de endividamento mostra como calcular o índice D / E dados os valores da dívida de curto e longo prazo e do patrimônio líquido. O rácio dívida / capital próprio (também denominado "rácio dívida-capital", “Relação de risco” ou “engrenagem”), é um índice de alavancagem que calcula o peso da dívida total e do passivo financeiro
6. Dívida / AtivosRácio dívida / ativosO Índice Dívida / Ativos é um índice de alavancagem que ajuda a quantificar o grau em que as operações de uma empresa são financiadas por dívida. Em muitos casos, um alto índice de alavancagem também é indicativo de um maior grau de risco financeiro. Isso ocorre porque uma empresa altamente alavancada enfrenta uma chance maior de inadimplência em seus empréstimos.
7. Total de ativos
8. Patrimônio líquido tangível
9. Dividend Payout RatioDividend Payout RatioDividend Payout Ratio é o valor dos dividendos pagos aos acionistas em relação ao valor total do lucro líquido gerado por uma empresa. Fórmula, exemplo
10. Limitação de fusões e aquisições

Convênios positivos vs negativos

As cláusulas de dívida são definidas como cláusulas positivas ou cláusulas negativas.

Convênios de dívida positivos são convênios que estabelecem o que o mutuário deve fazer. Por exemplo:

• Atingir um certo limite em certos índices financeiros
• Garantir que as instalações e fábricas estejam em boas condições de funcionamento
• Realizar manutenção regular de bens de capital
• Fornece demonstrativos financeiros anuais auditados
• Garantir que as práticas contábeis estejam de acordo com o GAAP

Convênios de dívida negativos são convênios que estabelecem o que o mutuário não pode fazer. Por exemplo:

• Pague dividendos em dinheiro acima de um certo valor ou limite predeterminado
• Vender certos ativos
• Peça emprestado mais dívidas
• Emitir dívida mais sênior do que a dívida atual
• Celebrar certos tipos de contratos ou arrendamentos
• Participar de certas fusões e aquisições

Exemplo

Vamos considerar um exemplo simples. Um credor celebra um acordo de dívida com uma empresa. O contrato de dívida pode especificar as seguintes cláusulas de dívida:

• A empresa deve manter um índice de cobertura de juros de 3,70 com base no fluxo de caixa das operações
• A empresa não pode pagar dividendos anuais em dinheiro superiores a 60% do lucro líquido
• A empresa não pode tomar emprestado uma dívida sênior em relação a esta dívida

Violação de Pactos de Dívida

Quando um pacto de dívida é violado, dependendo da gravidade, o credor pode fazer várias coisas:

• Pagamento de multa de demanda
• Aumentar a taxa de juros predeterminada
• Aumente o valor da garantia
• Exigir o reembolso total imediato do empréstimo
• Rescindir o acordo da dívida

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