Sinais vitais:o RBA estava certo em manter as taxas em espera

p Vital Signs é um pacote econômico semanal do professor de economia da UNSW e PhD de Harvard Richard Holden (@profholden). O Vital Signs visa contextualizar os eventos econômicos semanais e eliminar o ruído dos dados que afetam as economias globais.

p Esta semana:Por que o RBA estava certo em não aumentar as taxas desta vez.

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p O Reserve Bank of Australia mais uma vez deixou as taxas de juros oficiais suspensas esta semana - deixando a taxa à vista em 1,5% historicamente baixo.

p Isso certamente não foi uma surpresa, mas a linguagem usada na declaração oficial do governador Philip Lowe sobre a decisão foi definitivamente interessante.

p Foram-se as previsões de 3% mais o crescimento do PIB, com a declaração atingindo uma nota muito mais cautelosa. Lowe observou um crescimento mais lento no trimestre de março, níveis mais baixos de investimento em mineração, mas melhores condições de negócios e investimentos quando não relacionados à mineração. Ele disse:

p Ex-membro do conselho da RBA, John Edwards, causou impacto ao sugerir que haveria oito aumentos nas taxas de juros, em pouco tempo, porque a taxa de caixa estava “muito abaixo de onde deveria estar nos próximos anos”.

p Eu não sei se o Dr. Edwards estava apenas colocando fogo em seu cabelo para atrair uma audiência (em caso afirmativo, bem jogado), mas vamos supor que ele estava falando sério quando disse:

p Isso é um monte de "se", e é justo dizer que as atas do conselho do RBA de junho sugerindo um crescimento de 3% foram bastante surpreendentes. Mesmo que essa fosse a taxa de crescimento, o crescimento populacional na Austrália é bastante alto pelos padrões de médio prazo (e também da economia avançada internacional), como mostra o gráfico a seguir.

p Crescimento da população australiana, anual (%)

p
fonte:tradingeconomics.com

p Certamente, é o PIB per capita real com o qual devemos nos preocupar.

p Em todo o caso, parece que o Dr. Edwards está refletindo sobre as recuperações macroeconômicas do passado. Talvez ele esteja certo, mas eu acho que não.

p É bem provável que a Austrália, como outras economias avançadas, está sofrendo de “estagnação secular”. Esta vista, mais recentemente argumentado pelo ex-secretário do Tesouro dos EUA, Larry Summers, afirma que o limite de velocidade das economias avançadas foi permanentemente reduzido por causa de uma mangueira de incêndio da poupança global perseguindo poucas oportunidades de investimento produtivo.

p Em um mundo onde um laptop e uma boa ideia podem criar uma empresa mais valiosa do que os quatro grandes bancos da Austrália combinados (Facebook), as pessoas simplesmente não precisam do mesmo volume de capital de investimento de eras anteriores. Isso reduz o que os economistas chamam de “taxa de juros real de equilíbrio” - e, em última análise, limita o crescimento potencial do PIB.

p Este provavelmente tem sido o caso por muitos anos, mas foi mascarado nos EUA por uma enorme bolha imobiliária que estourou há uma década, e na Austrália pelo boom das commodities.

p Portanto, a previsão do Dr. Edwards de um retorno ao velho normal em termos de crescimento, e, portanto, as taxas de juros, parece mais aspiracional do que provável para mim.

p Mais importante, a declaração do RBA também apontou novamente para os riscos de estabilidade financeira no mercado imobiliário australiano, dizendo:

p Esperemos que essas medidas de supervisão, que forneceram um pouco do ímpeto para os bancos aumentarem as taxas de empréstimos apenas com juros, Faça o truque.

p No entanto, como o próprio RBA apontou, um terço dos detentores de hipotecas australianas não têm reserva de um mês. Parar de novos empréstimos questionáveis ​​é uma coisa, mas, com o crescimento lento dos salários, é difícil para as famílias se “desalojarem”.

p E é por essa razão que o crescimento dos salários e o mercado de trabalho são uma parte central do problema - e um grande motivo para o RBA não aumentar as taxas tão cedo.

p Talvez isso também explique as observações incomuns que o governador Lowe fez na ANU recentemente, onde ele basicamente desejava um maior crescimento dos salários.

p Em todo o caso, Eu não apostaria em oito aumentos rápidos na taxa de tiro tão cedo.