Atualização do orçamento do governo economizada por números econômicos mais altos do que o esperado

A Perspectiva Econômica e Fiscal do Meio do Ano 2017-18 (MYEFO) é outro lembrete - se for necessário - que a relação entre o orçamento e a economia ocorre em ambas as direções. Embora geralmente façamos a pergunta, “Como o orçamento afetará a economia?”, esta atualização mostra que a economia também pode ter (e muitas vezes teve) um impacto significativo no orçamento.

Os destaques do MYEFO deste ano, no que diz respeito ao governo, são a melhoria de A $ 9,3 bilhões no saldo de caixa subjacente ao longo dos quatro anos até 2020-21 (em comparação com o que havia sido previsto no orçamento de maio), e a consequente redução de A $ 11 bilhões no pico previsto da dívida líquida (de A $ 366 bilhões para A $ 355 bilhões) naquele ano.

Essas melhorias são o resultado de revisões de premissas econômicas e outras chamadas "variações de parâmetros" desde o orçamento, que, no total, melhoraram os resultados financeiros de quatro anos em mais de A $ 11 bilhões. A maior delas veio de reduções nos pagamentos a pessoas com deficiência, alunos, pais solteiros e aposentados por idade (totalizando A $ 4,6 bilhões em quatro anos) devido ao número de beneficiários abaixo do esperado.

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Cortes de imposto de renda pessoal parecem possíveis

Não há detalhes adicionais no MYEFO em relação aos cortes do imposto de renda de pessoa física previstos pelo governo antes das próximas eleições. Mas se o superávit previsto para 2020-21 de A $ 10,2 bilhões for crível, então, sem dúvida, há algum espaço para o governo financiar cortes no imposto de renda pessoal a partir desse ano.

Embora o custo de cortes de impostos mais significativos aumentasse substancialmente no médio prazo, na verdade, há mais espaço para esses cortes do que geralmente se pensa (desde que o governo consiga manter o crescimento dos gastos sob controle).

Isso porque os superávits moderados projetados, com média de cerca de 0,5% do PIB até 2027-28, incorporar uma premissa arbitrária de que a receita tributária será limitada a 23,9% do PIB. Se essa suposição não foi feita, os superávits projetados subiriam para 1,6% do PIB em 2027-28.

Em dólares, isso significaria um superávit de cerca de A $ 55 bilhões, em comparação com um de cerca de A $ 15 bilhões se o superávit fosse de apenas 0,5% do PIB. Durante o período de 2021-22 a 2027-28, o relaxamento da suposição de que as receitas fiscais são limitadas a 23,9% do PIB resulta em quase A $ 90 bilhões de superávits orçamentários adicionais. Isso está além do que é projetado com esse “teto fiscal” em vigor.

Presumivelmente, alguns desses "excedentes adicionais" são absorvidos, no cálculo interno do governo, pela prometida redução gradual da alíquota de imposto da empresa para empresas que movimentam mais de A $ 50 milhões por ano até 2025-26 - o que, de acordo com a última estimativa publicamente disponível, reduziria as receitas em cerca de A $ 65 bilhões em dez anos.

Contudo, isso ainda deixaria uma quantidade considerável de "sobra" para pagar por cortes de imposto de renda pessoal, e permitir que o governo continue projetando superávits em torno de 0,5% do PIB até a segunda metade da próxima década.

Isso presumindo, claro, que somos capazes de registrar 36 anos de crescimento econômico ininterrupto, e que todas as outras projeções se cumpram, inclusive para um retorno a taxas mais “normais” de crescimento de salários.

Indicadores econômicos em MYEFO

O Tesouro revisou para baixo sua previsão de crescimento econômico no atual exercício financeiro, de 2,75% a 2,5%. Em parte compensando isso, está o crescimento mais forte dos gastos públicos, que agora está previsto um aumento de 4% em termos reais em 2017-18, de 2,5% à época do orçamento de maio.

Isso reflete um crescimento mais rápido tanto nos gastos do governo (no NDIS) quanto nos investimentos (NBN e investimento em infraestrutura do governo estadual). A previsão de investimento empresarial também foi atualizada, de estável no tempo do orçamento para um crescimento de 2%, o resultado tanto de um crescimento mais forte no investimento empresarial não mineiro como de um menor declínio no investimento mineiro.

Em grande parte, isso é resultado de uma revisão para baixo da projeção de crescimento do consumo das famílias, que foi reduzida de 2,75% para 2,25%:e isso se traduz em uma redução de 0,25 ponto percentual na projeção para 2018-19, para 2,75%. Mesmo estes exigem um declínio adicional na taxa de poupança das famílias.

A previsão para gastos com investimento em habitação mudou de crescimento de 1,5% para um declínio de 1,5%, com o “abrandamento do investimento habitacional a ocorrer ligeiramente mais cedo do que o previsto”.

Longo prazo, o governo ainda está prevendo que o crescimento econômico será em média 3% ao ano de 2018-19 a 2023-24, nessa altura, toda a “capacidade disponível” do mercado de trabalho terá sido absorvida. Isso é, a taxa de desemprego cairá para 5% e o subemprego (os trabalhadores não conseguem horas de trabalho suficientes) voltou a níveis mais normais.

As projeções de longo prazo também presumem que o crescimento dos salários acelera significativamente de 2019-20. Isso representa o maior risco para a promessa do governo de um retorno do superávit em 2020-21.