De tulipas e bibelôs a ações de bitcoins e memes - como o ato de especular se tornou uma mania financeira

p No final da década de 1990, A América experimentou uma mania pontocom. Na década de 2000, o mercado imobiliário foi à loucura.

p Hoje, há manias em tudo, desde bitcoin e tokens não fungíveis a SPACs e ações de meme - cantos obscuros do mercado que estão recebendo cada vez mais atenção. Se essas são as próximas bolhas a estourar, resta saber.

p O súbito aumento de todas essas classes de ativos relativamente novos - ou as alturas astronômicas que eles alcançaram - pode parecer irracional ou até mesmo encantado. Descrevê-los como manias especulativas implica que os indivíduos estão perdidos em forças além de seu controle e não precisam assumir a responsabilidade pelas ações da multidão.

p Mas, como aprendi ao pesquisar meu livro “Speculation:A Cultural History from Aristotle to AI, ”Que será publicado em junho de 2021, a especulação financeira nem sempre foi entendida como uma mania generalizada - ou mesmo fora da escolha individual.

Adam Smith e o aumento da especulação financeira

p Desde os tempos antigos até o final dos anos 1700, o termo "especulação" foi usado principalmente por filósofos, cientistas e autores para descrever conjecturas sobre o futuro. Ao falar de traders que manipulavam os preços de um ativo para obter um lucro descomunal, redatores financeiros, em vez disso, usaram termos como “absorvendo” ou “encurralando” o mercado.

p Depois de uma série de escândalos de crédito internacionais na década de 1770, no entanto, “Especulação” tornou-se o descritor preferido para jogos financeiros de alto risco. O economista político Adam Smith usou o termo extensivamente em "Riqueza das Nações, ”Publicado em 1776, depois de vê-lo, costumava descrever loterias e contrabando. Ele viu nisso um termo perfeito para como os comerciantes estavam tentando capitalizar exponencialmente sobre os riscos inerentes e incógnitas do futuro.

p George Washington até advertiu em 1779 que os especuladores "estão colocando os direitos e liberdades deste país no perigo mais eminente".

p Ainda Smith, Washington e outros ainda viam especuladores de todos os tipos como indivíduos tomando decisões calculadas, não como parte de algum contágio coletivo ou epidêmico maníaco.

A ‘scripomania’ de Alexander Hamilton toma conta

p Isso começou a mudar graças em grande parte ao primeiro médico e pensador americano Benjamin Rush.

p Como cirurgião geral do Exército Continental e um prolífico editor de estudos de doenças mentais, Rush escreveu um artigo amplamente divulgado em 1787, “On the Different Species of Mania.” Iniciar, ele caracterizou o jogo especulativo ao lado de 25 outros tipos de "manias" que ele escreveu que se tornaram pronunciadas na vida americana, incluindo “land mania, ”“ Mania de cavalos, ”“ Mania de máquina ”e“ mania monárquica ”.

p Para Rush, a especulação era uma doença da mente que se espalhava de um para muitos e ameaçava a saúde de uma jovem democracia que dependia de decisões racionais de eleitores e políticos. O “espírito de especulação, ”Ele previu, não era um "espírito" de bom coração de construção da nação, ao contrário, pode "destruir o patriotismo e a amizade de muitas pessoas".

p A terminologia de Rush e sua maneira de pensar pegaram rapidamente. No verão de 1791, A “Scripomania” tomou conta quando Alexander Hamilton vendeu os direitos de compra de ações - conhecidos como scrips para “subscrições” - no recém-descoberto Banco dos Estados Unidos para sustentar as finanças do país após a Guerra Revolucionária. A demanda pelos scripts disparou; o Philadelphia General Advertiser declarou que "uma loucura inveterada por especulação parece possuir este país!"

Risco calculado - menos o cálculo

p Depois disso, o laço entre "especulação" e "mania" se espalhou e se tornou inextricável - e não foi cortado desde então. O jornalista escocês Charles Mackay selou essa conexão em 1841 com seu influente "Delírios populares extraordinários e a loucura das multidões". Desde então, praticamente todas as bolhas, cada corrida em commodities e cada pânico do mercado que se seguiu foi chamado de "mania".

p O termo até foi usado retrospectivamente para se referir aos comportamentos que levaram a bolhas especulativas no passado distante. A famosa bolha de tulipa holandesa de 1637, por exemplo, foi visto em sua época como tolo e perigoso, mas só depois do livro de Mackay ele foi rotulado de "mania".

p O problema de falar sobre eventos financeiros descontrolados dessa forma é que a sociedade começa a confundir e distorcer a responsabilidade e a natureza das bolhas que inevitavelmente quebram, deixando a ruína em seu rastro.

p Para especular, em seu núcleo, é fazer uma aposta no futuro com base em cálculos individuais dos riscos de amanhã. Não há nada intrinsecamente contagioso ou louco sobre isso. Na verdade, os computadores estão frequentemente especulando no lugar das mentes humanas.

p O que chamamos de “mania” é apenas um atalho para dizer que muitas pessoas - e máquinas - fizeram a mesma aposta, como aconteceu em janeiro, quando os comerciantes do dia - muitos deles inexperientes - aumentaram o preço do GameStop. Talvez todos estivessem agindo racionalmente e em harmonia. Talvez eles tenham sido enganados por insiders ou não estivessem calculando totalmente esses riscos.

p Seja qual for a explicação, usar o termo “mania” nos conta apenas uma pequena e potencialmente enganosa parte da história.

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