Moedas digitais do banco central:em direção a uma sociedade sem dinheiro?

Embora moedas digitais privadas, como o bitcoin, estejam nas notícias diariamente, países como China e Suécia estão estudando a criação de uma nova forma de dinheiro - uma moeda digital do banco central (CBDC). O objetivo é complementar (ou eliminar totalmente) as notas e moedas. Mas os CBDCs correm o risco de revolucionar a forma como o dinheiro é criado e distribuído e o atual sistema financeiro de dois níveis dos bancos centrais e comerciais.

Por que os bancos centrais estão considerando a introdução de CBDCs?

As considerações de custo desempenham um papel:as notas e moedas são caras de produzir, distribuir, lidar, e substitua. Atualmente, os custos de manuseio relacionados ao dinheiro são subsidiados de forma cruzada pelas receitas dos bancos comerciais.

As cédulas permitem transações anônimas:um uso reduzido ou eliminação das cédulas ajudaria a combater atividades ilegais. Por exemplo, em uma tentativa de combater a fraude e a corrupção em novembro de 2016, o governo indiano lançou uma política de desmonetização, retirando 86% de sua moeda durante a noite.

Na Suécia, os pagamentos em dinheiro no setor de varejo caíram de cerca de 40% em 2010 para cerca de 15% em 2016. Dois terços dos consumidores do país agora dizem que podem administrar sem dinheiro, e mais da metade de todas as agências bancárias do país não realizam mais transações em dinheiro sem receita.

Stefan Ingves, governador do Riksbank central da Suécia, apóia a criação da “e-krona”, mas afirmou que é "razoável" para os bancos continuarem a lidar com dinheiro. “A proibição do dinheiro vai contra a percepção pública do que é o dinheiro e do que os bancos fazem.” Ele também observou que, por motivos de preparação, “Precisamos de notas e moedas que funcionem sem eletricidade.”

A crescente popularidade das moedas digitais privadas e das tecnologias de pagamento de razão distribuída que elas usam também colocam os bancos centrais em alerta. Eles não podem se dar ao luxo de ficar para trás em relação à moeda ou à tecnologia. O problema, Ingves disse recentemente, era que todos os pagamentos poderiam acabar sendo controlados por bancos do setor privado.

O dinheiro pode ser eliminado?

A eliminação do caixa atualmente não é viável. Nem todo mundo tem (ou pode ter) uma conta bancária, um cartão de crédito / débito, ou acesso a sistemas de pagamento eletrônico por meio de um smartphone ou computadores. As pessoas não podem ser forçadas a ter ou usar essas ferramentas. O acesso a um cartão de débito / crédito pode ser negado a pessoas não consideradas dignas de crédito. Além disso, uma economia totalmente baseada em pagamentos eletrônicos está sujeita a interrupções, incluindo ataques cibernéticos.

Mas também existem questões conceituais importantes. As notas de banco emitidas pelos bancos centrais constituem a nossa base monetária; eles são nossa unidade de medida de valor. Os Estados Unidos abandonaram o padrão-ouro em 1971 e hoje os países não sustentam mais sua moeda com uma forma de dinheiro mais primitiva como o ouro (uma exceção é a Venezuela, que lançou recentemente o “petro”, uma criptomoeda apoiada pelas reservas de petróleo do país); o dinheiro base de hoje é o dinheiro fiduciário, cujo valor é mantido por confiança.

No entanto, a maior parte da massa monetária não está em notas, mas em depósitos bancários. As notas contribuem com 5% a 10% da massa monetária dependendo do país; os 90-95% restantes são formados por depósitos bancários. Embora um depósito bancário seja simplesmente um número em um computador, é uma dívida resgatável sob demanda em notas, com os bancos centrais prontos para fornecer as notas bancárias necessárias, caso um banco comercial não tenha dinheiro suficiente em mãos.

Se não houvesse notas bancárias como base monetária, os depósitos não seriam dívidas dos bancos comerciais com seus clientes, mas simplesmente números que representam o poder de compra. Esses números apareceriam convencionalmente como passivos nos balanços dos bancos cuja única obrigação seria a transferência, a pedido, uma determinada quantia para outra entidade. "Dinheiro, ”Que é o poder de compra, pode, portanto, estar nas mãos de bancos do setor privado. A confiança pública na geração e distribuição de dinheiro pode ser abalada.

CBDCs podem mudar a criação e distribuição de dinheiro

Os bancos centrais estão estudando maneiras de eliminar as notas, mantendo seu papel como provedores de base monetária. Nosso sistema bancário atual é dividido em dois níveis, com bancos centrais e bancos comerciais desempenhando funções distintas. Os bancos centrais garantem a segurança e integridade do dinheiro, garantir que a massa monetária permita o crescimento econômico, e produzir o caixa exigido pela atividade econômica. Mas os bancos centrais não lidam diretamente com entidades não bancárias; os bancos comerciais armazenam o dinheiro do público em contas e transferem esse dinheiro a pedido do titular da conta.

No atual sistema bancário de dois níveis, o dinheiro é gerado de duas maneiras. Primeiro, o dinheiro é criado pelos bancos comerciais quando eles simultaneamente concedem um empréstimo e creditam uma conta da mesma quantia. Segundo, após a crise financeira de 2007-08, os bancos centrais têm criado dinheiro com flexibilização quantitativa (QE); desde o início do QE, o Federal Reserve Bank dos EUA comprou mais de US $ 4,2 trilhões em ativos. As notas bancárias não entram diretamente neste processo de criação de dinheiro, mas fornecem as bases contábeis. Os bancos centrais não têm mais como alvo a quantidade total de dinheiro diretamente, mas sim as taxas de juros.

Atualmente, indivíduos e entidades não bancárias não podem obter notas diretamente do banco central, mas devem passar por bancos comerciais. Caso os bancos centrais criem CBDCs como base monetária, existe a possibilidade de permitirem que entidades não bancárias ou indivíduos detenham contas CBDCs diretamente nos bancos centrais. A possibilidade de fazê-lo advém dos avanços tecnológicos que permitem livros-razão distribuídos, uma tecnologia que permite a transferência ponto a ponto segura de dinheiro, sem passar pelos sistemas de compensação atuais. O razão distribuído é usado, por exemplo, para confirmar transações em criptomoedas privadas, como bitcoin e Ethereum.

O processo pode ir mais longe. Se os bancos centrais permitirem que entidades privadas não bancárias ou indivíduos detenham contas diretamente no CBDC, os bancos centrais podem estender o crédito em sua moeda digital. Isso pode ter consequências importantes para o sistema bancário de dois níveis.

Sergio Focardi é o autor de “Money:What It Is, Como é criado, Who Gets It and Why It Matters ”publicado pela Routledge, Abril de 2018.